¿Viene la hiperinflación?

Este tipo de inflación es nuevo para mucha gente en Estados Unidos y Europa. Los altos niveles que caracterizaron la década de 1970 no han sido una característica. Aunque la inflación ha elevado los precios de un automóvil básico en el Reino Unido desde 1980 en aproximadamente un 500 %, la inflación progresiva que hemos “disfrutado” durante tanto tiempo no tiene los ojos saltones en las tiendas minoristas o cuando llena el tanque de gasolina o compra un factura de servicios públicos como la inflación que está en pleno flujo ahora.

Para que conste, dije aquí en Forbes que esto estaba en camino y aquí está, así que lo que voy a decir no proviene del tipo de expertos que predicen lo que acaba de suceder.

La llamada es: ¿la Fed y otros tienen un plan de juego que funcionará en detalle o lo están improvisando y es probable que sufran una terrible "falta de falla de política"? Una falla del banco central significa que caeremos en una depresión o nos dispararemos hacia la hiperinflación, por lo que es la decisión clave.

Mi tesis es la siguiente: la inflación es siempre y en todas partes una política gubernamental, que es una especie de paráfrasis de la máxima de Milton Friedman de que la inflación es siempre un fenómeno monetario.

Los gobiernos hacen la inflación y siempre es por algún tipo de necesidad, buena o mala.

Mi tesis es que lo que tenemos que hacer es una consecuencia de la política para reequilibrar la deuda soberana con respecto al PIB y reducir el valor real de los déficits públicos, restablecer las expectativas y cerrar el abismo económico creado y que sigue creando el covid. (La inflación sigue a todos los grandes desastres mundiales, si quiere comprobarlo).

El sistema necesita varios años de inflación a estos niveles para llegar a un punto en el que pueda volver a bajar al 2%-3%. Tres años si tiene prisa, cinco años son factibles y si las cosas no salen bien, fácilmente podrían ser diez años. Como tal, el dinero requerirá al menos un recorte del 100 % o más en el poder adquisitivo.

Ese es el plan pero ¿cómo se puede controlar la inflación a estos niveles, cuáles son las palancas?

Se podría decir que son las tasas de interés, pero esto es totalmente erróneo. Todos los países del mundo con alta inflación tienen altas tasas de interés y la inflación se mantiene alta y el interés se mantiene alto. Es oferta de dinero. Puede reducir la oferta monetaria con tasas de interés altas, que es la forma antigua de hacerlo, pero puede aumentar las tasas de interés independientemente de la oferta monetaria y aumentar la oferta monetaria independientemente de las tasas.

Esto es lo que va a pasar para mantener la inflación en estos niveles durante los próximos años.

La pregunta es: ¿cómo?

La respuesta podría ser esta: en 2008, la entonces “política monetaria poco ortodoxa” de flexibilización cuantitativa (QE), que ahora es la ortodoxia, se utilizó para apoyar a las economías que atravesaban una crisis de liquidez. No creó inflación cuando todos lo esperaban. ¿Por qué? Este aumento de la oferta monetaria aumentó la inflación, pero en activos financieros, bonos, acciones y bienes raíces. Estos activos tienen una velocidad de estímulo muy baja, pero estos activos respaldan las condiciones actuales al proporcionar garantías a los prestatarios en problemas y el aumento del precio de los activos se filtra hacia abajo en lugar de desencadenar una orgía de gastos en la licorería.

Entonces, la forma de drenar el dinero del sistema es dejar que estos activos se corten y, con un poco de suerte, la burbuja se desinfle en lugar de explotar.

Estoy seguro de que la corrección bursátil actual ya ha agotado 8 billones de dólares de la riqueza de EE. UU. y una cantidad similar en el valor actual de los bonos, aunque no lo he calculado. Esto tendrá un efecto de arrastre sobre la inflación y deja a los bancos centrales con un mecanismo para drenar el exceso de oferta monetaria del sistema mientras preserva las tasas de interés y, lo que es mucho más importante, las operaciones de liquidez a corto plazo disponibles para evitar pánicos dañinos para el sistema.

La liquidez establece los precios de los activos, lo que establece la trayectoria de la inflación. Como esa trayectoria será mantener la inflación en estos niveles, la pregunta es dónde, por ejemplo, en el S&P 500 se activa la liquidez y dónde se desactiva.

A continuación está mi conjetura:

Puede pensarlo de esta manera: ¿cuánto tiempo llevará superar los efectos de la pérdida de riqueza creada por Covid? Ese es el tiempo que tendremos inflación y el tiempo que estaremos en un mercado volátil que se está moviendo para ajustarse. Ese ajuste puede verse muy bien si miras los números, pero cuando tomas en cuenta la inflación, mostrarán que se perforó un agujero del 20% en la riqueza de las naciones y toda la paliza a la que tendremos que hacer frente será superando ese contratiempo de la manera más suave posible.

Y va a ser accidentado, pero probablemente no catastrófico.