Credit Suisse vuelve a estar en los titulares. Y una vez más es por todas las razones equivocadas.
El lunes, las acciones cayeron a un mínimo histórico de 3.52 francos suizos debido a un fuerte aumento en el costo de asegurar su deuda contra la bancarrota.
Los llamados credit default swaps (CDS) ahora indican que los mercados están valorando una probabilidad implícita del 23% de que Credit Suisse se declare en bancarrota. en los próximos cinco años, provocando inevitables comparaciones, podría correr la misma suerte que Lehman Brothers en 2008.
La crisis financiera mundial alcanzó su punto máximo en septiembre de 2008 cuando un colapso en el mercado de deuda hipotecaria de alto riesgo obligó al gigante de la banca de inversión de Wall Street, Lehman Brothers, a declararse en bancarrota.
Fortune se ha comunicado con Credit Suisse para hacer comentarios.
Dada la importancia de la confianza en los mercados crediticios, las conversaciones infundadas sobre angustia entre ciertos prestamistas a menudo pueden conducir a una angustia muy real en sí misma si hay una corrida bancaria figurativa, y en este momento las tensiones ya están aumentando.
Gracias a un repunte del mediodía que se prolongó hasta la sesión de negociación del martes, las acciones de CS ahora han recuperado todas sus pérdidas.
Pero, ¿qué razones subyacentes causaron la liquidación? ¿Y hay motivo para seguir preocupado?
crédito suizo, $CS, ejecutivos pasaron el fin de semana tranquilizando a grandes clientes, contrapartes e inversionistas sobre su liquidez y posición de capital, informó el Financial Times.
- ballenas_inusuales (@ ballenas_inusuales) 2 de Octubre de 2022
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Las condiciones financieras en general se han endurecido desde que los bancos centrales mundiales comenzaron a subir las tasas, y los inversores están particularmente preocupados de que la acción agresiva de la Reserva Federal provoque un aterrizaje forzoso. Para empeorar las cosas, un crisis energética invernal que se avecina en Europa se espera que desencadene un recesión severa.
Con los mercados reaccionando de manera extremadamente sensible, el plan radical de recorte de impuestos no financiado de la primera ministra del Reino Unido, Liz Truss, condujo a una Desplome de los mercados de divisas y bonos soberanos del Reino Unido. Luego, el Banco de Inglaterra se vio obligado a comprometerse con una intervención de $ 74 mil millones en medio de informes de que el cambio repentino tomó al mercado con el pie equivocado y casi corría el riesgo de dañar los fondos de pensiones que tenían $1.7 billones en activos.
Por lo tanto, el sentimiento general en los mercados de capitales es bastante volátil, especialmente cuando se trata del sector financiero.
Señales de advertencia
Desafortunadamente, desde la perspectiva de los principales accionistas de Credit Suisse, como el administrador de cartera de Harris Associates, david herro, los mercados se apresuran a castigar al banco suizo en particular cada vez que hay problemas más amplios. Eso se debe a que ha reemplazado a Deutsche Bank como la principal fuente de inestabilidad en la debilitada industria bancaria europea.
Criticado como "Debit Suisse", el prestamista ha sufrido un período de 18 meses. cadena of escándalos y vergonzosas salidas de ejecutivos, incluidas las del expresidente Antonio Horta Osorio y ex director general Tomas Gottstein.
El banco ha visto caer su capitalización de mercado a aproximadamente una cuarta parte de los 42.5 millones de francos de capital contable tangible. Eso significa que sus acciones se valoran con un fuerte descuento de la suma total de los activos recuperables duros de Credit Suisse que pueden liquidarse para cubrir la deuda en caso de colapso, generalmente una señal de angustia extrema.
Si bien sus precios récord de CDS pueden ser otra señal de problemas, es importante recordar un aspecto clave sobre esta clase de activos: cualquiera puede comprarlos. Los fondos de cobertura, que a menudo emplean cantidades excesivas de apalancamiento para financiar sus apuestas especulativas, pueden apostar por un incumplimiento, ya sea que posean la deuda subyacente o no.
Por lo tanto, los expertos a menudo lo han comparado con comprar un seguro en caso de que la casa de su vecino se queme: puede crear un incentivo perverso para cometer un incendio financiero.
El catalizador
Con los mercados febriles y su reserva de confianza casi agotada, Credit Suisse ha propuesto ahora su tercer plan de reestructuración desde febrero de 2020 cuando Gottstein asumió el cargo.
Los problemas comenzaron cuando Reuters informó el 23 de septiembre que el banco estaba sondeando a los inversores sobre un aumento de capital para financiar los costos de la reducción de sus actividades de banca de inversión. Algunos analistas han estimado que esto podría requerir hasta 4 mil millones de francos, más de un tercio de lo que vale actualmente el banco, y las acciones se vendieron posteriormente ese día.
CDS de Credit Suisse pic.twitter.com/lInqptLYcY
—Dominic Cummings (@Dominic2306) 1 de Octubre de 2022
Credit Suisse luego, sin darse cuenta, exacerbó sus problemas después de una Memo interno por el nuevo CEO Ulrich Körner se filtró el viernes, en el que le dijo al personal que el banco disfrutaba de "una sólida base de capital y posición de liquidez".
Recurrir a garantías como esta puede resultar contraproducente, creando el efecto psicológicamente opuesto deseado. Eso probó el caso, mercados desconcertantes en lugar de calmarlos, y Credit Suisse cayó rápidamente un 12% al comienzo del día de negociación posterior.
El riesgo real para los inversores globales
Una posible eliminación de los accionistas de Credit Suisse sin duda sería un shock, pero manejable en el esquema más amplio si se contienen sus consecuencias. El riesgo real para los inversores globales es un efecto dominó, en caso de que otros prestamistas se vean obligados a cancelar grandes exposiciones a su par suizo, lo que luego crea una incertidumbre en cascada en todo el sector.
La transparencia sobre a qué tipo de riesgos está expuesto un banco a través de su cartera de negociación es fundamental para juzgar el contagio. Una de las causas del desplome de 2008 fue la preponderancia de activos financieros estructurados para apuestas a medida que eran tan poco líquidos que los bancos solo podían valorarlos basándose en modelos de precios teóricos no probados. Cuando estos resultaron insostenibles, todas las contrapartes cayeron bajo sospecha ya que nadie sabía quién tenía qué derivado exótico.
Los mercados ya asustados simplemente no saben quién está sentado al otro lado de las operaciones de Credit Suisse y están comprando más seguros contra un posible incumplimiento en otro lugar. Como consecuencia Deutsche Bank y UBS están viendo la los precios de sus CDS también suben.
¿Qué es lo siguiente?
El CEO de Credit Suisse, Körner, debe presentar su plan de reestructuración el 27 de octubre, cuando el banco informe las ganancias del tercer trimestre.
“El objetivo es crear un grupo más centrado y ágil con una base de costos absolutos significativamente más baja, capaz de generar retornos sostenibles para todas las partes interesadas y un servicio de primera clase para los clientes”, informó a los mercados. El lunes pasado.
Más importante aún, una cosa ha cambiado desde 2008: Credit Suisse es un banco de importancia sistémica sujeto a los requisitos de solvencia más estrictos establecidos en las leyes bancarias suizas.
Según las regulaciones actualizadas para reflejar las lecciones de la crisis financiera mundial, debe mantener un capital común Tier 1 (CET1), equivalente a una décima parte de sus activos totales ponderados por riesgo.
En términos muy generales, debe tener $10 en la forma más dura de capital de los accionistas en sus libros para actuar como un colchón que absorba pérdidas por cada $100 que presta.
A fines de junio, la última cifra reportada, su índice CET1 fue del 13.5%, lo que sugiere que entró al trimestre actual con un sólido índice de solvencia. La pregunta es cuánto podría diluirse con el plan de reestructuración del nuevo CEO.
Por ahora, se ha roto la espiral descendente de una confianza cada vez menor en Credit Suisse, pero la presión sobre Körner para cumplir después de solo dos meses al mando es inmensa.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-lehman-brothers-2022-152656528.html