¿Crédito Suisse va a la quiebra?

• El gigante bancario suizo Credit Suisse está luchando por reestructurarse a raíz de escándalos y acusaciones que incluyen lavado de dinero para la mafia búlgara.
• Sus swaps de incumplimiento crediticio, que reflejan la posibilidad de que una empresa no cumpla con su deuda, se han disparado durante el fin de semana.
• El director ejecutivo, Ulrich Koerne, envió un memorando al personal a fines de la semana pasada asegurándoles la estabilidad financiera y las reservas de capital del banco, aunque esto resultó contraproducente y provocó que muchos cuestionaran los motivos del memorando.
• Si bien algunos llaman a esto un momento potencial de Lehman Brothers, hasta ahora Credit Suisse parece estar a salvo de ese tipo de colapso de choque.

Después de todo lo que se habló sobre la caída de la libra esterlina la semana pasada, parece que los problemas en Europa no terminan ahí. Esta semana ha habido un creciente murmullo de problemas dentro de uno de los bancos de inversión más grandes del mundo, Credit Suisse.

Todo comenzó a llegar a un punto crítico cuando el Financial Times de Londres informó que los ejecutivos del banco suizo han estado llamando a los principales inversionistas en un intento por calmar el creciente nerviosismo.

Estos rumores arremolinados han provocado que las acciones del banco se desplomen, cayendo un 10% en las primeras horas de negociación del lunes por la mañana. Esto culmina una caída masiva de más del 60% desde principios de 2022.

La principal preocupación es que esto no se puede atribuir simplemente al entorno político y macroeconómico como gran parte de la volatilidad que se siente en los mercados. Algunos analistas están considerando si Credit Suisse podría ser en realidad un momento de Lehman Brothers que podría enviar ondas de choque no solo al sistema financiero de Europa, sino también al mundo.

Entonces, ¿qué está pasando realmente aquí? ¿Crédito Suisse va a quebrar una posibilidad realista?

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Los swaps de incumplimiento crediticio de Credit Suisse ganan atención

Uno de los principales motivos de preocupación, además de la caída del precio de las acciones, ha sido el aumento del precio de los credit default swaps (CDS) de Credit Suisse. Estos instrumentos financieros son un acuerdo en el que el vendedor de un CDS compensa al comprador si la empresa subyacente quiebra.

Cuanto mayor sea la posibilidad de que eso suceda, mayor será el precio que un vendedor querrá para un CDS porque significa que es más probable que tenga que pagar.

A fines de 2021, los swaps de incumplimiento crediticio a 5 años de Credit Suisse se cotizaban a poco más de 50 puntos básicos. Esto ha aumentado dramáticamente y ahora están en su nivel más alto desde 2009, alcanzando los 250 puntos básicos el viernes.

Estos números son altos para un banco de inversión tan grande como Credit Suisse.

La reestructuración está resultando difícil

Credit Suisse ha estado involucrado en una gran cantidad de escándalos en los últimos años y, como resultado, han estado haciendo esfuerzos para reestructurarse. La controversia ha involucrado algunos colapsos de alto perfil, incluido el prestamista británico Greensill Capital y el fondo de cobertura estadounidense Archegos Capital.

Ambos fracasos estuvieron rodeados de acusaciones de mala conducta y posible fraude, y el contribuyente del Reino Unido tuvo que pagar una factura de entre £3 y £5 mil millones ($3.37 a $5.61 mil millones) como consecuencia del colapso de Greensill Capital.

Credit Suisse también fue multado con casi 400 millones de dólares por los reguladores por fraude electrónico como parte de su participación en el escándalo de préstamo de "bonos de atún" de Mozambique, pero la lista de discrecionalidades no termina ahí.

Han sido denunciados por periodistas de investigación por ayudar a clientes bancarios que han estado involucrados en narcotráfico, tortura, corrupción y lavado de dinero. Los reguladores suizos, notoriamente no intervencionistas, también los han declarado culpables de lavado de dinero para la mafia búlgara.

Está claro ver por qué el banco ha estado buscando trazar una línea debajo de la historia y avanzar en una dirección más positiva y amigable para los inversores.

Como parte de este plan, reemplazaron a su director ejecutivo a mediados del año pasado, en un movimiento que tomó a muchos por sorpresa. Han estado buscando reducir su brazo de banca de inversión y girar más hacia la gestión de patrimonio, en un movimiento que pone en riesgo hasta 5,000 puestos de trabajo.

Una reestructuración de esta magnitud no es fácil ni barata. Salir de posiciones y negocios es un proceso de varios años que a menudo tiene un alto costo, al igual que el paquete de indemnización para los banqueros de alto vuelo a quienes se les muestra la puerta.

Es una situación que ha visto a Credit Suisse contradecir la tendencia reciente de los bancos de Wall Street, perdiendo dinero constantemente durante los últimos tres trimestres.

El memorando del CEO Ulrich Koerne fracasa

El precio de las acciones de Credit Suisse ha estado cayendo durante algún tiempo, pero es la circulación de un memorando del personal del CEO Ulrich Koerne a fines de la semana pasada lo que realmente disparó los rumores.

Irónicamente, el memorando se envió para asegurar a los empleados que la empresa se encontraba en una posición financiera estable con suficiente liquidez y capital para superar la volatilidad actual. Esto encendió a Twitter y Reddit, y los comentaristas establecieron paralelismos con un memorando similar que envió Lehman Brothers justo antes de su colapso.

¿Reflejan los rumores la realidad de Credit Suisse?

Con todo lo dicho, hay muchas razones para creer que el destino es exagerado. Credit Suisse tiene actualmente un coeficiente de capital del 13.1 %, que es superior al 9.6 % que están legalmente obligados a mantener. El índice de capital es básicamente una medida de cuánto capital tiene disponible el banco y, por lo tanto, cuánta seguridad tiene contra el riesgo de incumplimiento.

Esto no quiere decir que Credit Suisse sea una apuesta segura de ninguna manera, pero las regulaciones de suficiencia de capital que se introdujeron a raíz de la crisis financiera de 2008 significan que es poco probable un colapso de la noche a la mañana como el de Lehman Brothers.

¿Qué significa la situación de Credit Suisse para los inversores?

Los inversores existentes en Credit Suisse han estado pasando por un mal momento desde hace un tiempo. Las acciones han seguido cayendo durante meses y, a menos que el director ejecutivo, Ulrich Koerne, pueda sacar un conejo importante de la chistera cuando publique su plan de reestructuración completo a fines de este mes, podría continuar por algún tiempo.

Destaca nuevamente los desafíos que enfrentan los inversores que buscan elegir acciones individuales. Nadie puede predecir cuándo podría aparecer un escándalo que desplome el precio de una acción, y mucho menos múltiples escándalos durante muchos años.

Es por eso que la palabra mágica en los círculos de inversión es siempre “diversificación.

Puede que Credit Suisse no sea una gran apuesta en este momento, pero el mercado europeo es enorme y ganar algo de exposición suele ser una buena jugada de diversificación para los inversores. Pero sabemos que puede ser un desafío invertir en el extranjero. No necesariamente comprende el mercado y qué empresas o activos son los mejores para ingresar.

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