¿Es el desacoplamiento de China un mito?

Por segundo año consecutivo, el comercio y la inversión entre EE. UU. y China han aumentado. Esto, a pesar de la creciente campaña de Washington para cortar el flujo de tecnologías estratégicas a su rival geopolítico. Superficialmente, tales contrastes parecen refutar la afirmación de que las dos economías se están desvinculando.

Los números son claros. 2022 fue testigo de un máximo histórico en el comercio bilateral entre EE. UU. y China:$690 mil millones en importaciones y exportaciones combinadas, según la Oficina del Censo de EE. UU. Las importaciones de China aumentaron $ 31 mil millones con respecto al año anterior, mientras que las exportaciones de EE. UU. también aumentaron $ 2.4 mil millones. Esto siguió una tendencia ascendente similar en 2021.

Estas cifras revelan la mentalidad entre una generación de presidentes ejecutivos que, durante décadas, han llegado a confiar en China como una estrategia de crecimiento obvia. Considere que en julio de 2021, la Cámara de Comercio Estadounidense en Shanghái realizó una encuesta de 300 empresas estadounidenses e informó que, a pesar de las crecientes animosidades entre los dos países, el 60% había aumentado sus inversiones en China desde el año anterior. Más del 70% de los fabricantes estadounidenses dijeron que no tenían planes de trasladar su producción fuera de China. Todo esto, mientras la administración de Biden movilizaba iniciativas de cadena de suministro “libres de China” entre aliados y ponía en listas negras a empresas chinas.

Wall Street también se mantiene optimista sobre China. Ya había comenzado una nueva ola de inversión en 2020, después de que Beijing eliminó los límites de propiedad extranjera en la propiedad de fondos locales, y Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley y otros araron más de 75 millones de dólares en los mercados financieros de China. Blackrock, la firma de inversión estadounidense, anunció que establecería un fondo mutuo de mil millones de dólares, la primera firma extranjera en obtener la aprobación para un fondo de propiedad total en China.

Estos números pueden ser solo la punta del iceberg. Bloomberg ha informado que las sociedades de cartera extraterritoriales en impuestos paraísos, como las Islas Caimán, ocultó otros 1.4 billones de dólares de inversión extranjera en China, lo que hizo que la entrada de dinero extranjero fuera al menos tres veces mayor que las cifras oficiales en los libros.

Mientras tanto, la salida de China de las políticas de cero covid en 2023 provocó un aumento del entusiasmo de los inversores.

La gran paradoja de China

Todo esto conduce a una paradoja gigante y perversa. ¿Cómo puede China ser el principal adversario de Estados Unidos y, al mismo tiempo, un socio vital en la cadena de suministro, así como un centro de fabricación y un mercado en crecimiento?

Existe, sin embargo, el problema muy real y continuo de la bifurcación en las cadenas de suministro globales. Los bienes y servicios “estratégicos” vinculados a China se están desvinculando. Los ecosistemas que involucran semiconductores, supercomputación, biotecnología y ciencia cuántica, entre otros, continuarán desacoplando a medida que Washington y Beijing participen en tecno-nacionalista competencia y guerra híbrida.

Un problema importante es la acumulación de comercio e inversión que se encuentran languideciendo dentro de una zona gris figurativa, donde las llamadas tecnologías de “doble uso”—artículos comerciales aparentemente inofensivos que también pueden aplicarse a usos militares—pueden pasar de disfrutar del día a día. el comercio de hoy, a estar repentinamente en la lista negra. Con el tiempo, la zona gris se tragará las inversiones mal aconsejadas de China, ya que los controles de exportación anularán las cadenas de suministro bien establecidas. El resultado inevitable será una disociación más amplia de China.

La pregunta, entonces, es ¿hasta qué punto la bifurcación en el panorama tecnológico se convertirá en un catalizador para una disociación más general de China? La respuesta es que acelerará la tendencia más de lo que la mayoría espera.

Bifurcación del panorama tecnológico

De Washington semiconductor El bloqueo ya ha desacoplado efectivamente las cadenas de suministro entre las empresas tecnológicas estadounidenses y la mayoría de las chinas de importancia. Esto incluye Huawei y ZTE (telecomunicaciones); SMIC y YMTC (semiconductores); DJI (drones); Dahua, Megvii, SenseTime y HikVison, todos ellos de los sectores de IA, software de vigilancia y hardware.

Antes de la imposición de las sanciones y los controles de exportación de EE. UU., las marcas mencionadas representaban miles de millones de dólares en el comercio con empresas multinacionales estadounidenses y extranjeras. Solo en 2018, Huawei compró $70 mil millones en componentes de proveedores extranjeros, incluidos $11 mil millones de Intel, Micron y Qualcomm. Todo esto terminó efectivamente con la última ronda de controles de exportación de semiconductores de EE. UU. en Octubre de 2022.

El problema al que se enfrentan ahora las empresas multinacionales en China es la creciente lista de productos que pronto terminarán en el cubo de las sanciones. En el caso de Huawei, Washington ahora está considerando un plan total prohibición sobre la transferencia de cualquier tecnología americana. Tal movimiento, cuando se aplique más allá de Huawei a otras empresas e industrias seleccionadas, creará un efecto dominó con respecto al desacoplamiento general de China.

la zona gris

Las tecnologías con aplicaciones militares potenciales se encuentran prácticamente en todo tipo de bienes disponibles comercialmente, desde computadoras portátiles, teléfonos inteligentes e infraestructura en la nube hasta vehículos eléctricos y lavadoras.

Dichos artículos de doble uso permiten sectores comerciales completos, incluidos los campos médico y farmacéutico, minería, energía, agricultura y tecnología limpia. Aquí, la verdad incómoda es que a medida que la rivalidad geopolítica entre EE. UU. y China se vuelve más conflictiva (piense en el Mar de China Meridional, Taiwán, el teatro del Indo-Pacífico o cualquier evento incendiario imprevisto), la aplicación de nuevos controles y sanciones a las exportaciones de EE. UU. podría descalificar repentinamente a una gran parte. de operaciones en China para empresas estadounidenses.

Si los chinos recientes “globo-puerta” revela algo, es que las actividades de recopilación de inteligencia de Beijing están orientadas a pelear una guerra futura con Estados Unidos. La reacción inmediata de Washington al incidente fue agregar 6 chinos aeroespacial empresas a la lista negra comercial. Parecería una respuesta decepcionante, pero, con el tiempo, muchas más entidades en la zona gris sufrirán el mismo destino que Estados Unidos para reducir las capacidades militares de China al ahogar todo tipo de transferencia de tecnología concebible. El resultado inevitable es una disociación más general de China.

Con respecto a Wall Street, los inversores tendrán dificultades para lograr la transparencia y, por lo tanto, la trazabilidad con respecto a las inversiones en China. Washington se encuentra actualmente en el proceso de implementar nuevas inversiones salientes controles, que requiere que una institución financiera dé garantías de que las entidades en las que invierte no están vinculadas al Ejército Popular de Liberación (EPL) y al aparato del Partido Comunista Chino, una tarea prácticamente imposible. Esto eventualmente descalificará una gran parte de las inversiones opacas y conducirá a un desacoplamiento más general dentro de los mercados financieros.

Aquellos que invierten dinero en China aún tienen que comprender adecuadamente la inmensidad de estas fuerzas. Hasta entonces, muchos considerarán el desacoplamiento entre Estados Unidos y China como un mito.