Una versión anterior de este informe deletreaba incorrectamente el nombre de Jefferie Curry de Goldman Sachs. Ha sido corregido.
Una cosechadora del holding agroindustrial Astarta-Kyiv cosecha trigo el 5 de agosto de 2022 en la región de Khmelnytskyi de Ucrania. En tiempos normales, Ucrania es uno de los mayores exportadores de cereales del mundo, pero la invasión rusa y el bloqueo naval han atrapado aquí millones de toneladas métricas de cereales, lo que hace temer una crisis alimentaria mundial.
Imágenes de Alexey Furman/Getty
Los inversores que confían en una economía mundial más débil para hacer bajar los precios de las materias primas pueden enfrentarse a suministros escasos e inflación, ya que el mercado está inundado de contradicciones, advirtió Goldman Sachs a sus clientes.
“Hoy, los mercados de materias primas parecen tener expectativas irracionales, ya que los precios y los inventarios caen juntos, la demanda supera las expectativas y la oferta decepciona”, escribió el jefe de investigación de materias primas de Goldman, Jeffrey Currie, y su equipo, en una nota publicada el jueves por la noche.
Señalan que el espacio de los productos básicos ha pasado del acaparamiento a la reducción de existencias, y los consumidores utilizan el inventario a precios más altos con la esperanza de que un debilitamiento generalizado de la economía cree una oferta adicional.
“Sin embargo, si esto resulta incorrecto y el exceso de oferta no se materializa como esperamos, la lucha por la reposición de existencias exacerbaría la escasez, elevando los precios sustancialmente este otoño, lo que podría obligar a los bancos centrales a generar una contracción más prolongada para equilibrar los mercados de materias primas”, dijo Currie.
Los mercados financieros ahora están valorando un resultado de aterrizaje económico suave, aumentos mínimos de las tasas de interés adicionales, crecimiento suficiente para mantener las ganancias respaldadas hasta 2023 y disipar la inflación. La evidencia de esto último surgió esta semana, ya que la inflación de los precios al consumidor y al productor de EE. UU. no cumplió con las expectativas, lo que generó esperanzas de que la Reserva Federal pueda suavizar el endurecimiento de la política más temprano que tarde.
Bloomberg, investigación de inversiones de Goldman Sachs
“Desde nuestro punto de vista, los macromercados están valorando una contradicción insostenible: es difícil cuadrar un [índice de condiciones financieras] debilitado, un pivote de la Fed más acomodaticio, una caída de las expectativas de inflación y una reducción de los inventarios de materias primas”, dijo el equipo de Goldman.
El equipo dijo que ven “crecientes riesgos de cola para los precios de las materias primas inherentes a la
escenario de crecimiento sostenido, bajo desempleo y poder adquisitivo de los hogares estabilizado”.
Aunque fuera de los máximos vistos después de la invasión rusa de Ucrania a principios de este año, tanto EE.
CL.1,
y crudo Brent de referencia internacional
BRN00,
son alrededor de un 30% más altos en lo que va de 2022. El crudo ha subido más del 4% esta semana, impulsado por un pronóstico más alto para la demanda de crecimiento del petróleo de la Agencia Internacional de Energía, que dijo que las olas de calor del verano en Europa y los escasos suministros de gas natural estaban impulsando un mayor uso de petróleo para la generación de energía.
Otras advertencias también pueden pasar desapercibidas, explicaron Currie y el equipo.
“Hoy, los mercados de acciones y materias primas están indicando a los inversores una demanda más persistente y una mayor inflación de las materias primas, mientras que las tasas y las curvas de inflación están indicando una desaceleración inminente y un debilitamiento de la economía. Hasta que veamos que los fundamentos reales de las materias primas se suavizan, seguimos convencidos de lo primero, no de lo segundo”, dijeron.
Bloomberg, investigación de inversiones de Goldman Sachs
Los analistas de Goldman dijeron que los inversores también deberían echar un vistazo a la historia, y señalaron que, aparte de los bloqueos por la pandemia que afectaron rápidamente a la demanda en marzo de 2020, en todas las recesiones anteriores los precios de las materias primas subieron en los meses iniciales debido a que la demanda se mantuvo por encima de la oferta. Los shocks exógenos como los ataques terroristas de 2001 y la crisis crediticia de 2008 son excepciones, ya que la demanda se desaceleró considerablemente después de esos eventos.
Y si bien los altos precios mantienen restringida la actividad general, especialmente en Europa y entre los mercados emergentes, lo que está ocurriendo difícilmente parece una recesión basada en las materias primas, ya que la demanda de petróleo se mantiene saludable, junto con el cobre, el aluminio y la soja.
“De hecho, de los principales productos básicos, solo el maíz y la demanda de mineral de hierro son
se espera que se contraiga a corto plazo, ya que la destrucción de la demanda de alimentos y un sector inmobiliario chino débil impulsan el debilitamiento relacionado con las microempresas”, dijeron.
Leer: Goldman recorta pronósticos de precios del oro y la plata
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/irrational-expectations-are-keeping-commodity-prices-unsustainably-low-warns-goldman-11660304177?siteid=yhoof2&yptr=yahoo