Los inversores luchan por saber cuándo volver a sumergirse en el mercado de valores de EE. UU.

(Bloomberg) — La pausa en el sólido comienzo del mercado de valores para 2023 subraya la pregunta principal que preocupa a gran parte de Wall Street: ¿cuándo será seguro comenzar a comprar nuevamente?

Más leído de Bloomberg

Sí, los mercados confían cada vez más en que la desaceleración de la inflación permitirá que la Reserva Federal termine pronto el ciclo de aumentos agresivos de las tasas de interés que el año pasado llevó al índice S&P 500 a su peor caída desde 2008. Pero al mismo tiempo, esos tasas más altas podrían llevar a la economía a una recesión y frenar cualquier crecimiento.

Posicionarse para este yin-yang financiero es complicado, por decir lo menos.

“El S&P 500 nunca ha tocado fondo antes del comienzo de una recesión, pero aún no está claro si la economía de EE. UU. caerá realmente en una recesión”, dijo Ed Clissold, estratega jefe para EE. UU. de Ned Davis Research, cuya firma pronostica una probabilidad del 75 %. que EE. UU. caerá en una desaceleración económica en la primera mitad de 2023. “Algunos indicadores nos dicen que un aterrizaje suave no está descartado. Todas estas corrientes cruzadas hacen que sea un desafío para los inversores posicionarse en acciones estadounidenses”.

Esas corrientes cruzadas dejan al mercado de valores preparado para un comienzo de año agitado, ya que los inversores confían en los datos económicos entrantes y en las tendencias históricas observadas en busca de pistas. La semana pasada, el S&P 500 cayó un 0.7%, rompiendo una racha ganadora de dos semanas, aunque el índice repuntó un 1.9% el viernes, gracias a un aumento en las acciones tecnológicas cuando los funcionarios de la Fed redujeron los temores de movimientos de política demasiado agresivos. El índice Nasdaq 100 de gran tecnología tuvo su mejor día desde el 30 de noviembre para obtener una ganancia del 0.7% en la semana.

Clissold dijo que el desempeño histórico de diferentes sectores puede proporcionar una guía sobre dónde invertir de cara a una recesión. Aquellos que tienden a alcanzar su punto máximo al final de los ciclos económicos, como los productores de materiales y las empresas industriales, generalmente tienen un desempeño sólido en los seis meses previos a una recesión. Lo mismo ocurre con los bienes de consumo básico y las acciones de atención de la salud.

Al mismo tiempo, las acciones de industrias sensibles a las tasas, como las finanzas, los bienes raíces y la tecnología orientada al crecimiento, tienden a quedarse atrás durante ese período.

El problema es que el alcance de la liquidación del año pasado hace que las comparaciones históricas sean difíciles de usar. De hecho, los grandes perdedores del año pasado, como las acciones de servicios de comunicación y tecnología sensibles a las tasas, se encuentran entre los de mejor desempeño este año, lo que hace que los inversores se pregunten si lo peor de la caída del mercado bajista ha quedado atrás.

En la próxima semana, los mercados clasificarán los resultados de ganancias de Microsoft Corp., Tesla Inc. e International Business Machines Corp. que están preparados para dar forma a la dirección de las acciones en general. Además, el Departamento de Comercio publicará el jueves su primera estimación del producto interno bruto de EE. UU. del cuarto trimestre, que se espera que muestre una aceleración.

Para Mark Newton, jefe de estrategia técnica de Fundstrat Global Advisors, el S&P 500 probablemente tocó fondo a mediados de octubre. Y cree que es prematuro cancelar por completo las acciones de tecnología golpeadas.

"Soy optimista sobre las acciones estadounidenses este año, pero el mayor riesgo para las acciones es si la Fed aumenta las alzas", dijo Newton, quien está monitoreando si el S&P 500 puede mantenerse por encima de los mínimos de diciembre alrededor de 3,800. “Las ganancias de esta semana de las empresas de tecnología podrían ser un gran catalizador. Otros rincones del mercado se están estabilizando. Pero si la tecnología cae muy fuerte, eso es un problema y el mercado no podrá recuperarse en general”.

Los meteorólogos encuestados por Bloomberg predicen que la economía se contraerá en el segundo y tercer trimestre de este año.

Si bien eso cumpliría con una definición estándar de una recesión, desde 1979 el árbitro oficial, la Oficina Nacional de Investigación Económica, no ha declarado que tal contracción estaba en marcha hasta un promedio de 234 días después de que comenzó, según muestran los datos recopilados por Bloomberg Intelligence. . Así que no aguantes la respiración por una advertencia.

Es mucho más probable que el mercado de valores sea un indicador principal de cuándo comienza y termina una recesión. Los precios de las acciones generalmente apuntan al riesgo de una recesión siete meses antes de que comience y tocan fondo cinco meses antes de que termine, según datos desde la Segunda Guerra Mundial compilados por la firma de investigación CFRA.

“El S&P 500 puede recuperarse mucho antes del anuncio, ya que las acciones normalmente valoran rápidamente las recesiones”, según Gillian Wolff, analista asociada sénior de Bloomberg Intelligence.

Si bien el S&P 500 ha descontado una disminución de las ganancias, los costos de endeudamiento más altos y la incertidumbre económica persistente probablemente frenarán las ganancias en las acciones durante el próximo año, según el modelo de valor razonable de Bloomberg Intelligence. El escenario base de BI sitúa el índice en torno a 3,977 a finales de 2023, prácticamente sin cambios desde donde cerró el viernes. Pero si se desarrolla el escenario alcista, BI estima que podría llegar a 4,896, una ganancia de alrededor del 23%.

Kevin Rendino, director ejecutivo de 180 Degree Capital, apuesta a que la recesión estadounidense ya comenzó. Ha estado comprando acciones de acciones de pequeña capitalización, específicamente acciones tecnológicas y discrecionales que ve en valoraciones extremadamente bajas.

Las acciones de pequeña capitalización se encuentran históricamente entre los primeros grupos en tocar fondo antes de que el mercado en general rebote más alto. El Russell 2000 subió un 6% en enero, superando la ganancia del 500% del S&P 3.5 de gran capitalización.

“Mientras todos huyen, yo corro hacia esas acciones de pequeña capitalización golpeadas”, dijo Rendino. “Serán los primeros en descontar una recuperación, y ya están comenzando a hacerlo en relación con las grandes capitalizaciones. Los inversores anticipan una recesión, pero ya sea que estemos en una o no, no nos dirigimos hacia Armagedón”.