Invertir a la manera de Warren Buffett: detección de EPS

Warren Buffett busca monopolios de consumo con un producto o servicio que es único y difícil de reproducir por los competidores, viendo el valor real de estas empresas en sus intangibles. En este artículo, cubro un enfoque basado en la filosofía de Buffett que se centra en los monopolios de consumo que están a punto de crecer y le brinda una lista de acciones que actualmente pasan la pantalla.

Técnicas explicadas

Warren Buffett es uno de los inversores más conocidos, ganando miles de millones a través de su sociedad de cartera que cotiza en bolsa, Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett ha construido un impresionante historial de inversiones, así como una fortuna personal.

Buffett ve el negocio subyacente como el "margen de protección" del inversor. Si el negocio es mediocre, las acciones funcionarán mal si se compran a bajo precio porque la ganancia es limitada. Pero si puede comprar una empresa exitosa que está creciendo a un precio que tiene sentido económico, puede presenciar el crecimiento del valor de su inversión junto con el negocio.

El enfoque de inversión de Buffett se puede deducir de sus escritos y explicaciones de las participaciones en los informes anuales de Berkshire Hathaway. Mary Buffett, ex nuera de Buffett, y David Clark, amigo de la familia y administrador de cartera, colaboraron para escribir "Buffettology: The Previously Unexplained Techniques That Have Made Warren Buffett the World's Most Famous Investor", un libro que analiza su enfoque de una manera interesante y metódica.

Invertir en una empresa

Warren Buffett cree que una inversión en acciones exitosa es el resultado ante todo del negocio subyacente. Su valor para el propietario proviene de la capacidad de la empresa para generar ganancias a un ritmo creciente cada año. Buffett busca primero identificar un negocio excelente y luego adquirir la empresa si el precio es correcto.

En su opinión, las empresas se pueden dividir en dos tipos básicos:

Empresas basadas en productos básicos, vendiendo productos en mercados altamente competitivos en los que el precio juega un papel clave en la decisión de compra. Los ejemplos incluyen las compañías de petróleo y gas, la industria maderera y los productores de alimentos crudos como el maíz y el arroz. Buffett suele evitar las empresas basadas en materias primas.

Monopolios de consumo, vender productos donde no existe un competidor efectivo, ya sea debido a una patente o marca o intangible similar que hace que el producto o servicio sea único.

Si bien se considera a Buffett un inversionista de valor, generalmente rechaza las acciones de las empresas basadas en productos básicos, incluso si se pueden comprar a un precio inferior al valor intrínseco de la empresa. Una empresa con una economía inherente deficiente a menudo permanece así. La acción de una empresa mediocre se mantiene a flote.

¿Cómo ve una empresa basada en productos básicos? Buffett busca estas características:

• La empresa tiene baja márgenes de beneficio (ingreso neto dividido por ventas);
• La empresa tiene baja retorno de capital (Earning Per Share (Ganancias Por Acción) dividido por valor en libros por acción);
• Ausencia de lealtad de marca hacia sus productos;
• La presencia de múltiples productores;
• La existencia de un exceso sustancial de capacidad;
• Las ganancias tienden a ser erráticas; y
• La rentabilidad de la empresa depende de la capacidad de la administración para optimizar el uso de activos tangibles.

Buffett busca monopolios de consumo. Se trata de empresas que han logrado crear un producto o servicio que de alguna manera es único y difícil de reproducir por parte de la competencia, ya sea por lealtad a la marca, un nicho particular en el que solo un número limitado de empresas puede ingresar o un monopolio no regulado pero legal como este. como patente. El valor real de estos monopolios de consumo está en sus intangibles.

Los monopolios de consumo pueden ser empresas que venden productos o servicios. Buffett revela tres tipos de monopolios:

• Empresas que fabrican productos que se desgastan rápidamente o se agotan rápidamente y tienen un atractivo de marca que los comerciantes deben llevar para atraer clientes. El mejor ejemplo es Coca-Cola. El producto es un artículo que deben llevar las tiendas de abarrotes, restaurantes y otros lugares. Otros ejemplos incluyen compañías farmacéuticas con patentes o incluso restaurantes de marcas populares como McDonald's.
• Empresas de comunicaciones que brindan servicios que las empresas deben utilizar para llegar a los consumidores. Todas las empresas deben publicitarse para llegar a clientes potenciales. Hoy en día, las redes y plataformas de telecomunicaciones mundiales como GoogleGOOG
  y Facebook entran en esta categoría.
• Empresas que brindan servicios al consumidor que siempre están en demanda. La mayoría de estos servicios requieren pocos activos fijos. Los ejemplos incluyen preparadores de impuestos, compañías de seguros, servicios de cuidado del césped y empresas de inversión.

Preguntas para determinar el atractivo del negocio:

¿Monopolio del consumidor o mercancía?

Buffett busca monopolios de consumo que vendan productos en los que no haya un competidor efectivo, ya sea por una patente o una marca o intangible similar que haga que el producto sea único. Los inversores pueden buscar estas empresas mediante la identificación de los fabricantes de productos que parecen indispensables. Los monopolios de consumo suelen tener altos márgenes de beneficio debido a su nicho único. Las pantallas de Buffettology de AAII buscan empresas con márgenes operativos y márgenes de utilidad neta por encima de las normas de su industria. los margen operativo se ocupa de los costes directamente asociados a la producción de los bienes y servicios, mientras que el margen neto tiene en cuenta todas las actividades y acciones de la empresa. Los exámenes de seguimiento deben incluir un estudio detallado de la posición de la empresa en la industria y cómo podría cambiar con el tiempo.

¿Entiendes como funciona?

Como es común con los inversores exitosos, Buffett solo invierte en empresas que puede comprender. Las personas deben intentar invertir en áreas en las que posean algún conocimiento especializado y puedan juzgar más eficazmente a una empresa, su industria y su entorno competitivo. Si bien es difícil construir un filtro cuantitativo, un inversor debería poder identificar áreas de interés. Un inversor solo debe considerar analizar aquellas empresas que pasan la pantalla de Buffett y que operan en áreas que pueden comprender claramente.

¿La empresa está financiada de forma conservadora?

Los monopolios de consumo tienden a tener fuertes El dinero fluye, con poca necesidad de deuda a largo plazo. Buffett no se opone al uso de la deuda para un buen propósito, por ejemplo, si una empresa usa la deuda para financiar la compra de otro monopolio de consumo. Sin embargo, se opone si la deuda adicional se usa de una manera que producirá resultados mediocres, como expandirse a una línea de negocios de productos básicos.

El enfoque de bufettología de AAII detecta empresas con financiación conservadora mediante la búsqueda de empresas con pasivos totales en relación con activos por debajo de la mediana de su respectiva industria. Los niveles apropiados de deuda varían de una industria a otra, por lo que es mejor construir un filtro relativo contra las normas de la industria. La relación entre el pasivo total y los activos totales abarca más que simplemente observar las relaciones basadas en la deuda a largo plazo, como la relación deuda-capital.

¿Son fuertes las ganancias y muestran una tendencia al alza?

Buffett invierte solo en una empresa cuyas ganancias futuras son predecibles con un alto grado de certeza. Las empresas con ganancias predecibles tienen una buena economía comercial y producen efectivo que se puede reinvertir o pagar a los accionistas. Los niveles de ganancias son fundamentales en la valoración. A medida que aumentan las ganancias, el precio de las acciones eventualmente reflejará este crecimiento.

Buffett busca un fuerte crecimiento a largo plazo, así como una indicación de una tendencia alcista. Primero, la pantalla de bufettología de AAII requiere que la tasa de crecimiento de ganancias de siete años de una empresa sea mayor que la del 75% de todas las empresas.

Es mejor si las ganancias también muestran una tendencia al alza. Buffett compara la tasa de crecimiento a mediano plazo con la tasa de crecimiento a largo plazo y busca un nivel de expansión. Para el siguiente filtro, AAII requiere que la tasa de crecimiento de tres años en las ganancias sea mayor que la tasa de crecimiento de siete años.

Los monopolios de consumo deberían mostrar ganancias sólidas y consistentes. Los cambios bruscos en las ganancias son característicos de las empresas de productos básicos. Se debe realizar un examen de las ganancias año por año como parte de la valoración.

¿La empresa se apega a lo que sabe?

Las empresas que se alejan demasiado de su base de operaciones a menudo terminan en problemas. El afamado gerente de Fidelity Magellan, Peter Lynch, también evitó que las empresas rentables se diversificaran en otras áreas. Lynch denominó a estas "dicorificaciones". Antes de invertir en una empresa, observe el patrón anterior de adquisiciones y las nuevas direcciones de la empresa. Deben encajar dentro del rango de operación principal de la empresa.

¿Ha estado recomprando la empresa sus acciones?

Buffett prefiere que las empresas reinviertan sus ganancias dentro de la empresa, siempre que existan oportunidades rentables. Cuando las empresas tienen un exceso de flujo de efectivo, Buffett favorece las maniobras de mejora de los accionistas, como acciones recompras. Buffett ve favorablemente las recompras de acciones, ya que provocan aumentos en las ganancias por acción para aquellos que no venden, lo que resulta en un aumento en el precio de mercado de las acciones.

¿Se han invertido bien las utilidades retenidas?

Buffett examina el uso que hace la administración de las utilidades retenidas, en busca de una administración que haya demostrado que es capaz de emplear las utilidades retenidas en las nuevas empresas generadoras de dinero, o para la recompra de acciones cuando ofrecen un mayor rendimiento. Una empresa debe retener sus ganancias si la tasa de rendimiento de su inversión es superior a la que el inversor podría ganar por su cuenta. Los dividendos solo deberían pagarse si estuvieran mejor empleados en otras empresas. Si las ganancias se reinvierten adecuadamente en la empresa, las ganancias deberían aumentar con el tiempo y la valoración del precio de las acciones también aumentará para reflejar el valor creciente del negocio. Las otras pantallas de AAII para obtener ganancias sólidas y consistentes y un fuerte retorno sobre el capital ayudan a capturar este factor.

¿Está el rendimiento sobre el capital de la empresa por encima del promedio?

Buffett considera que es una señal positiva cuando una empresa puede obtener rendimientos sobre el capital por encima del promedio. El enfoque de bufettología de AAII filtra las empresas con un rendimiento sobre el capital promedio superior al 12%. Un rendimiento promedio sobre el capital durante los últimos siete años debería proporcionar una mejor indicación de la rentabilidad normal para la empresa que solo una instantánea actual. Sin embargo, AAII también incluye una pantalla que requiere que el rendimiento actual sobre el capital sea superior al 12% para ayudar a garantizar que el pasado siga siendo indicativo de la dirección futura de la empresa.

¿Tiene la empresa la libertad de ajustar los precios a la inflación?

Los verdaderos monopolios de consumidores pueden ajustar los precios a la inflación sin el riesgo de perder ventas unitarias significativas. Este factor se aplica mejor a través de un examen cualitativo de las empresas e industrias que pasan todas las pantallas.

¿La empresa necesita reinvertir constantemente en capital?

En opinión de Buffett, el valor real de los monopolios de los consumidores está en sus intangibles, por ejemplo, la lealtad a la marca, las licencias regulatorias y las patentes. No tienen que depender en gran medida de inversiones en tierras, plantas y equipos y, a menudo, producen productos de baja tecnología. Por lo tanto, tienden a tener grandes flujos de efectivo libres (flujo de efectivo operativo menos dividendos y gastos de capital) y una deuda baja.

¿Es correcto el precio?

El precio que paga por una acción determina la tasa de rendimiento: cuanto mayor es el precio inicial, menor es el rendimiento general. Cuanto menor sea el precio inicial pagado, mayor será la rentabilidad. Buffett primero elige el negocio y luego deja que el precio de las acciones determine cuándo comprar la empresa. El objetivo es comprar un negocio excelente a un precio que tenga sentido comercial. La valoración equipara el precio de las acciones de una empresa a un punto de referencia relativo. Una acción de $ 500 por acción puede ser barata, mientras que una acción de $ 2 por acción puede ser costosa.

Enfoque de crecimiento histórico de ganancias

Un enfoque que utiliza Buffett es proyectar la tasa de rendimiento compuesta anual en función de los aumentos históricos de las ganancias por acción. Buffett requiere una devolución de al menos el 15%. La tabla de crecimiento histórico de ganancias de AAII enumera las acciones que pasan la pantalla de monopolio del consumidor que tienen una tasa de rendimiento proyectada del 15% o más según el modelo histórico de crecimiento de ganancias.

Acciones que pasan la pantalla de crecimiento de EPS de bufettología (clasificadas por rendimiento estimado según la tasa de crecimiento histórica)

El enfoque de Warren Buffett identifica empresas "excelentes" en función de las perspectivas de la industria y la capacidad de la gerencia para explotar oportunidades para el beneficio final de los accionistas. Luego espera que el precio de la acción alcance un nivel que le proporcione la tasa de rendimiento deseada a largo plazo. El enfoque hace uso de la “locura y la disciplina”: la disciplina del inversionista para identificar negocios excelentes y esperar la locura del mercado para comprar estos negocios a precios atractivos.

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Las acciones que cumplen los criterios del enfoque no representan una lista "recomendada" o "compra". Es importante realizar la debida diligencia.

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