Las acciones bancarias, uno de los pocos beneficiarios inmediatos de una política monetaria más estricta, están en el punto de mira mientras los responsables de la formulación de políticas de la Reserva Federal se reúnen para la reunión anual del banco central. Retiro de Jackson Hole.
Si bien pocos esperan que surjan anuncios de política de la reunión de esta semana, los inversores esperan una mayor claridad sobre cómo los funcionarios de la Fed ven los riesgos que plantea la inflación y si lograrán frenar los precios más altos sin llevar a la economía a una recesión. Si bien muchos temen las herramientas a disposición de la Reserva Federal, es decir, el aumento de las tasas de interés, los bancos pueden ganar porque los costos de endeudamiento más altos traducirse en márgenes más amplios para los prestamistas.
"El mayor impulsor de la rentabilidad durante los próximos 12 a 18 meses será la mejora continua en el margen de interés neto (NIM) impulsado por tasas de interés a corto plazo más altas y la redistribución del exceso de liquidez en activos de mayor rendimiento", Gerard Cassidy, analista de RBC Capital Markets, escribió en una nota.
Dicho esto, no todos los bancos se benefician por igual cuando suben las tasas.
Basta con mirar el desempeño de los bancos de inversión como
Goldman Sachs
(ticker: GS) y Morgan Stanley (MS) durante gran parte de los últimos dos años. Las bajas tasas inducidas por la pandemia, junto con una política fiscal más laxa, les permitieron registrar ganancias récord y superar a sus pares gracias a la realización de acuerdos, las ofertas públicas iniciales y el comercio, ya que las empresas y los inversores aprovecharon el dinero fácil. Si bien se espera que Morgan Stanley y Goldman Sachs sigan teniendo un buen desempeño, nadie cree que obtendrán un impulso similar con tasas más altas.
Por eso, los inversores querrán buscar prestamistas que obtengan una mayor parte de sus ingresos. de la banca de pan y mantequilla. E incluso dentro de esa amplia categoría, hay destacados. Cassidy y su equipo en RBC examinaron los bancos que cubren, desde prestamistas de gran capitalización como
Bank of America
(BAC) a jugadores regionales como
Regiones financieras
(RF), y calificó su rentabilidad en función de su rendimiento sobre los activos y el rendimiento sobre el capital.
Al evaluar cada uno de los estados de resultados de los bancos junto con sus respectivos activos, dijo Cassidy, descubrió que podía determinar mejor qué impulsa la rentabilidad de cada banco y cómo podría obtener mejores rendimientos a medida que aumentan las tasas. No es de extrañar que los bancos más grandes del centro monetario tengan un nivel más bajo de ingresos netos por intereses en relación con sus activos promedio que sus pares regionales porque deben mantener valores de menor rendimiento y más líquidos en sus balances, escribió Cassidy. Los bancos que obtienen una mayor parte de sus ingresos de los préstamos reciben un mayor impulso al cobrar más para préstamos a medida que aumentan las tasas.
De una cohorte de 20 bancos, Cassidy identificó 11 que estaban especialmente bien posicionados para el entorno actual. Banco de America,
Citigroup
(C), Quinto Tercero (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY) y Regions Financial (RF) encabezaron la lista. Esos prestamistas tienen menos riesgos en sus balances y "superaron" el impacto inicial de los mercados durante la pandemia, según Cassidy.
Estos bancos también tienen más espacio para mejorar su valoración, explicó Cassidy en un correo electrónico a Barron. Mientras
JPMorgan Chase
(JPM) es líder en rentabilidad, es probable que su éxito ya se refleje en su valoración, dijo.
Más allá de los prestamistas que se benefician puramente de tasas de interés más altas, Cassidy también aconseja poseer
M&T Bank
(
MTB
),
Northern Trust
(TRN),
Servicios financieros de PNC
(PNC),
financiero fiduciario
(TFC), y
Bancorp estadounidense
(USB). Todos esos bancos son de “alta calidad”, dijo.
Las acciones bancarias han tenido un año volátil. los
SPDR S&P Bank
ETF (KBE) cayó más del 20% en junio en respuesta a la preocupación de que EE. UU. caiga en una recesión. Ahora ha bajado casi un 8% en lo que va del año, y le va mejor que el
S & P 500
,
que ha bajado casi un 12%.
Escriba a Carleton English al [email protected]