Mobileye de Intel está listo para escindir con un descuento increíble

Resumen

• Es un momento terrible para una oferta pública inicial, pero IntelINTC
  todavía está planeando ofrecer uno.
• Mobileye llegará a los mercados aproximadamente al mismo precio que Intel pagó por él hace cinco años, a pesar de una CAGR de ingresos del 36%.

Con el mercado bajista fortaleciéndose, es un momento terrible para que las empresas salgan a bolsa, razón por la cual las ofertas públicas iniciales han bajado casi un 80% en este punto en 2022 en comparación con el mismo período hace un año. Sin embargo, Intel Corp. (INTC, Finanzas) tiene previsto seguir adelante con la escisión de su filial de vehículos autónomos Mobileye, lo que provocará una caída de sus acciones de más del 3 %.

Aunque la salida a bolsa de Mobileye no recaudará mucho dinero en el mercado actual en comparación con lo que podría haber obtenido en la burbuja de flexibilización cuantitativa de finales de 2020 y principios de 2021, Intel necesita desesperadamente dinero en efectivo para financiar la construcción de su semiconductor de capital intensivo. negocio de producción

Según una presentación del martes, Mobileye tiene como objetivo una oferta pública inicial que lo valuaría en $ 15.9 mil millones, o alrededor de $ 18 a $ 20 por acción. Hace cinco años, Intel compró Mobileye por 15.3 millones de dólares y, desde entonces, el negocio de vehículos autónomos ha aumentado sus ventas a una tasa de crecimiento anual compuesta del 36 %. En otras palabras, la necesidad de efectivo de Intel puede ser una bendición para los inversores, ya que se está separando de Mobileye con un descuento increíble.

Intel está corto de dinero

Los inversores de Intel han estado esperando una escisión de Mobileye durante bastante tiempo. Cuando Mobileye presentó por primera vez los documentos para su oferta pública inicial en marzo pasado, ya había estado en proceso durante al menos un año.

En medio de una escasez mundial prolongada de chips, el gobierno de EE. UU. ha brindado a las empresas nacionales incentivos financieros para construir instalaciones de producción de semiconductores en su territorio nacional. Estas instalaciones de producción, que no solo producen chips para su propia empresa sino también para otras empresas, se denominan "fabs". En las últimas dos décadas, EE. UU. ha subcontratado cada vez más la producción de chips a fábricas en otros países para aprovechar mano de obra más barata y procesos más eficientes, pero como hemos visto en la crisis de Covid-19, depende del comercio internacional de semiconductores. es una gran responsabilidad.

Intel ve esta situación como una excelente oportunidad para volver al crecimiento. Basándose en el liderazgo de la industria fabulosa que una vez tuvo hace muchos años, la compañía espera poder recuperar una vez más el dominio de los semiconductores.

Sin embargo, la fabricación de semiconductores es una industria intensiva en capital, que fue una de las razones por las que Intel la dejó atrás en el pasado. Se espera que los incentivos del gobierno ayuden con los costos, pero la empresa aún necesitará invertir su propio dinero.

Si bien las perspectivas de crecimiento de Mobileye son buenas, aún reporta pérdidas netas en sus resultados finales, lo que lo convierte en una elección fácil para Intel ahora que necesita efectivo.

Intel retendrá el control de Mobileye al poseer 750 millones de acciones de Clase B, que tiene 10 veces el poder de voto de las acciones de Clase A. Solo habrá 46.26 millones de acciones Clase A, con potencial para más si los suscriptores deciden ejercer sus opciones.

La perspectiva de Mobileye

Mobileye ha sido un negocio exitoso para Intel desde su adquisición. La empresa fabrica chips que alimentan sistemas de asistencia al conductor y cámaras para vehículos autónomos, un mercado que se espera que crezca alrededor de un 13.38 % anual entre 2022 y 2030, según estimaciones de Precedence Research.

En los últimos cinco años, Mobileye ha aumentado las ventas a una CAGR del 36 % y, si puede mantener un ritmo cercano a este ritmo, tiene el potencial de crecer más rápido que el mercado más amplio de vehículos autónomos.

La reciente presentación de la oferta pública inicial muestra que los ingresos de Mobileye han aumentado de 879 millones de dólares en 2019 a 1.39 millones de dólares el año pasado. Según el informe de ganancias del segundo trimestre de Intel, el segmento Mobileye tuvo ingresos de $854 millones durante la primera mitad de 2022, junto con una pérdida operativa de $36 millones y una pérdida neta de $67 millones durante el mismo período de seis meses.

Las nuevas ofertas públicas ya tienen la reputación de hundirse poco después de llegar al mercado debido a la disminución del entusiasmo del mercado, así como a las opciones ejercidas por suscriptores y personas con información privilegiada. Combinado con el mercado bajista y la actual falta de rentabilidad de Mobileye, a pesar de que los mercados de conducción autónoma y asistencia al conductor tienen fuertes proyecciones de crecimiento, es poco probable que la acción tenga un buen desempeño en el corto plazo.

Además de los obstáculos para la salida a bolsa de Mobileye, los inversores también se están desilusionando con la idea de los coches autónomos. Los sistemas autónomos han demostrado ser mucho más difíciles de refinar de lo que muchas personas esperaban inicialmente. Si bien las tecnologías de conducción autónoma y de asistencia al conductor se han vuelto útiles para vías urbanas bien señalizadas y bien pavimentadas, las cosas se complican mucho más cuando se trata de vías mal señalizadas, llenas de baches, que requieren una toma de decisiones compleja (como como rotondas y semáforos singulares), etc.

Lo que aprendiste

En general, si bien los ingresos por debajo de lo esperado de la oferta pública inicial de Mobileye marcarían malas noticias para Intel, podría decirse que es mejor que mantener una empresa que quema efectivo en su balance general cuando lo que necesita en este momento es efectivo. El mal momento del regreso de Mobileye a los mercados públicos también podría significar un descuento increíble para los inversores interesados ​​en las acciones.

Sin embargo, se puede argumentar con fuerza que Mobileye merece la baja valoración en el entorno actual del mercado. La especulación siempre jugará un papel clave en el crecimiento de las valoraciones de las acciones, independientemente de si estamos en un mercado alcista o bajista. Mobileye podría enfrentar vientos en contra adicionales de valoración a corto plazo debido a una venta masiva posterior a la OPI y, a largo plazo, la tecnología de conducción autónoma puede resultar difícil de escalar más allá de los programas de asistencia al conductor y el piloto automático de uso limitado.

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