UCRANIA – 2019/02/06: En esta ilustración fotográfica, Magellan Midstream Partners cotiza en bolsa ... [+]
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Este operador del sistema de oleoductos ofrece transporte de bajo costo, bajo en carbono y de gran volumen a la mitad de la capacidad de refinería de EE. UU. Mejor aún, la capacidad de la empresa para ajustar constantemente sus tarifas significa que está bien posicionada para generar fuertes flujos de caja incluso en un entorno de alta inflación. Magellan Midstream Partners LP (MMP) es la idea larga de esta semana.
MMP presenta riesgo/recompensa de calidad dado que la empresa:
- posición para beneficiarse de décadas de demanda continua de productos refinados y petróleo crudo
- el posicionamiento del intermediario como red de transporte proporciona ganancias estables en una industria cíclica
- fuerte generación de flujo de caja libre para financiar su rendimiento de dividendos del 8.8%
- las operaciones son más seguras y económicas que las de los proveedores de transporte de la competencia
- rentabilidad superior a sus pares
- las unidades valen más de $ 67 incluso si las ganancias nunca alcanzan los niveles de 2018
La demanda de productos refinados persistirá en los EE. UU.
De acuerdo con la Perspectiva anual de energía (AEO) 2022 de la Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA), la demanda estadounidense de productos refinados se mantendrá fuerte durante las próximas tres décadas. A los efectos de este análisis, los productos refinados incluyen gasolina para motores, aceite combustible destilado (es decir, diesel) y combustible para aviones. Incluso en el escenario pesimista de bajo crecimiento que se muestra a continuación, la EIA pronostica que el consumo de productos refinados caerá solo un 2 % entre 2021 y 2050. Consulte la Figura 1.
En particular, el caso de referencia de la EIA proyecta que la demanda de productos refinados crecerá un 7% para 2050.
Figura 1: Pronóstico de consumo de productos refinados de EE. UU. de EIA: Escenario de bajo crecimiento hasta 2050
Pronóstico de productos refinados MMP EIA
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*Valor 2020 tomado de OEA 2021 de la EIA
Ventaja del intermediario de Magallanes
Los ingresos de las empresas de exploración y producción de combustibles fósiles suelen ser cíclicos y dependen mucho de los precios del petróleo y el gas natural. A excepción de las supergrandes, que operan en toda la vertical energética, las empresas productoras de energía prosperan o quiebran en función de los precios de las materias primas. Por el contrario, Magellan se ve menos afectada por las fluctuaciones de los precios del petróleo y el gas natural porque la empresa administra un negocio de cobro de tarifas en el medio de la cadena de suministro. La empresa está protegida de la volatilidad total de los mercados de productos básicos por la necesidad de las empresas de producción y las refinerías de llevar sus productos a sus respectivos clientes.
Magellan opera el sistema de oleoductos de productos refinados de transporte común más grande de los Estados Unidos, y los ingresos de su segmento de productos refinados representaron el 77% de sus ingresos totales en 2021. Según McKinsey, transportista común se refiere a cualquier tubería que ofrece servicios de transporte a un tercero bajo un conjunto estándar de términos. Este arreglo contrasta con un gasoducto privado o de propiedad que es utilizado por el propietario para fines internos o contratado solo para un conjunto limitado de usuarios.
Los sistemas de oleoductos, como el de Magellan, ofrecen el método de transporte más confiable, de menor costo, menos intensivo en carbono y más seguro para el petróleo crudo y los productos refinados. La huella de Magellan le da acceso a casi 50% de la capacidad de refinación de EE.
Según la Figura 2, el sistema de tuberías de Magellan conecta las refinerías en el medio oeste de Estados Unidos con varios mercados finales y el Canal de Navegación de Houston.
Figura 2: Productos refinados y activos de petróleo crudo de Magellan
Mapa del sistema de tuberías de MMP
Relaciones con inversores de Magallanes
El efecto de red es una ventaja competitiva
Los volúmenes de los oleoductos de productos refinados son impulsados por la demanda de los mercados conectados, lo que contrasta con los sistemas de oleoductos de crudo, cuyos volúmenes dependen de los niveles de suministro. Excepto por los confinamientos relacionados con la pandemia, el consumo de hidrocarburos es muy estable. Por el contrario, la demanda de crudo fluctúa porque las refinerías varían su abastecimiento de crudo de sus inventarios o productores nacionales e internacionales. Esa variación puede dar lugar a grandes oscilaciones en el uso de oleoductos de crudo a lo largo del tiempo. En consecuencia, un sistema de canalización de productos refinado ofrece más estabilidad de volumen, lo que se traduce en estabilidad de ingresos para un negocio basado en tarifas.
La amplitud del sistema de tuberías de Magellan proporciona un fuerte efecto de red que ofrece más opciones a sus clientes y sirve como una gran ventaja competitiva sobre otros sistemas de entrega de productos refinados que no pueden ofrecer la misma flexibilidad.
La ventaja del intermediario genera un flujo de efectivo constante
El sistema de transporte basado en tarifas de Magellan respalda la distribución de unidades de la compañía, que, cuando se anualiza, proporciona un rendimiento del 8.8%. Magellan ha pagado una distribución cada año desde 2011. Desde 2017, Magellan ha pagado $4.4 millones (41 % de la capitalización de mercado actual) en dividendos acumulados.
Magellan genera un importante flujo de efectivo que respalda el alto rendimiento de distribución de la empresa. Según la Figura 3, durante los últimos cinco años, Magellan generó $5.0 millones (47 % de la capitalización de mercado) en flujo de caja libre.
Además, los contratos de Magellan incluyen disposiciones de "tomar o pagar" que garantizan que los clientes paguen por una cantidad mínima de capacidad, ya sea que la usen o no. Estas provisiones compensan el riesgo de fluctuación de la demanda. Durante la pandemia de COVID-19, el sector del transporte consumo de derivados del petroleo cayó un 15 % año tras año (YoY) en 2020, mientras que los ingresos de Magellan disminuyeron solo un 11 % mientras que su FCF aumentó un 104 % YoY.
Figura 3: Flujo de caja libre acumulado de Magellan desde 2017
MMP FCF acumulativo de 5 años
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La transición a los vehículos eléctricos llevará décadas y décadas
Los bajistas pueden descartar rápidamente a Magellan debido a sus fuertes vínculos con la demanda de vehículos con motor de combustión interna (ICE). Según la Figura 4, el 94% de los productos refinados que transporta Magallanes son diésel y gasolina.
Figura 4: Porcentaje del Total de Productos Refinados Transportados en el Oleoducto de Magallanes: 2021
Mezcla de productos refinados MMP
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Sin embargo, como mostré en Vive la Hidrocarburos, Vive la Petroquímica, incluso si el mundo adopta vehículos eléctricos (EV) en línea con los EIA las expectativas, todavía habrá un ~15 % más de vehículos ICE en las carreteras en 2050 que en 2020. Además, el análisis del mercado de vehículos eléctricos con frecuencia ignora la cantidad de motores pesados alimentados con diésel que se necesitan para extraer del suelo los minerales para las baterías y moverlos. los componentes de un lado a otro durante el refinado y la fabricación.
La huella física de Magellan también debería aliviar las preocupaciones de una transición EV rápida. La empresa opera principalmente en partes del pais que han tardado en adoptar vehículos eléctricos.
Incluso si EE. UU. en su conjunto hace la transición a los vehículos eléctricos más rápido que el resto del mundo, el acceso de Magellan al Canal de Navegación de Houston podría ayudar a las refinerías del interior a compensar la disminución de la demanda interna mediante el aumento de las exportaciones.
Un ganador ESG pasado por alto
Un mayor enfoque en la descarbonización en el sector de la energía impulsará la demanda de capacidad de gasoductos, dado que ofrece la forma menos intensiva en carbono de largo plazo transportación. Además, los oleoductos son más seguros que otras formas de transporte de productos refinados, ya que destruir menos propiedades y causan menos muertes que los transportistas por carretera y ferroviarios.
La resistencia gubernamental a expandir el actual sistema de oleoductos en los EE. UU. debido a otras preocupaciones ambientales significa que las barreras de entrada para competidores potenciales están creciendo. Como actor establecido con acceso a regiones clave de producción y consumo, Magellan se beneficiará de cualquier límite en los nuevos oleoductos.
Las energías renovables también necesitan instalaciones de transporte y mezcla
A corto y mediano plazo, la promoción regulatoria de combustibles renovables como el biodiésel y el etanol amenaza el volumen de productos refinados disponibles para que Magellan los transporte en su red de oleoductos, ya que la mayoría de las energías renovables se transportan por ferrocarril, camión o barcaza. Sin embargo, estos otros métodos de transporte aún dependen de las terminales de Magellan para almacenar, mezclar y distribuir energías renovables en el flujo de combustible.
A medida que las energías renovables se conviertan en una parte más importante de la combinación de productos refinados, espero que Magellan aumente la capacidad renovable de su sistema de tuberías. Una vez más, la huella física de Magellan ofrece una ventaja competitiva porque está ubicada en las principales áreas de producción de combustibles renovables del país. A largo plazo, la perspectiva de Magellan para envíos de volumen (renovables u otros) en su sistema de oleoductos es sólida.
Los aumentos de tarifas compensarán la presión inflacionaria
Magellan está mejor equipada que la mayoría de las empresas para hacer frente a un entorno de alta inflación. Como proveedor de bajo coste, la empresa tiene más margen para ajustar los precios al alza que los transportes más caros. La compañía espera que la tarifa promedio aumente un 6% para julio de 2022.
Además, el 30% de los topes tarifarios de Magellan están vinculados a la Índice de petróleo de la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC) que aumentará a 1.09 el 1 de julio, frente al 0.98 del año anterior. La capacidad de Magellan para aumentar las tarifas demuestra su fuerza competitiva en el mercado y aísla a la empresa de muchos de los efectos de la inflación.
Magellan está menos expuesto al mercado laboral que otros
Los gastos generales y administrativos (G&A) de Magellan (que incluyen costos de mano de obra) como porcentaje de los ingresos son mucho más bajos que los de sus pares de camiones y ferrocarriles. Para este informe, los pares ferroviarios incluyen Union Pacific Corp (UNP), Canadian National Railway (CNI) y CSX Corporation (CSX). Los pares de camiones incluyen Old Dominion Freight Line, Inc. (ODFL), JB Hunt Transport Services, Inc. (JBHT
La Figura 5 muestra que en 2021, los gastos generales y administrativos de Magellan (incluidos los costos de compensación y beneficios) como porcentaje de los ingresos totales del 8 % fueron mucho más bajos que los costos de compensación y beneficios como porcentaje de los ingresos totales del 20 % para los pares ferroviarios y del 30 % para los compañeros de camiones. La operación rentable de Magellan le permitirá continuar proporcionando tarifas de costo relativamente bajo, ya que sus pares se ven obligados a aumentar las tarifas de envío para compensar el aumento de los costos laborales.
Figura 5: Costos de Compensación y Beneficios: Magellan vs. Compañeros: 2021
Beneficios de compensación de MMP como porcentaje de los ingresos totales
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*Gastos generales y administrativos (incluyendo compensación y beneficios) / ingresos totales
Los camiones cisterna autónomos se enfrentan a problemas tecnológicos, logísticos y de seguridad
Dado que los costos de mano de obra constituyen un porcentaje tan grande de los gastos de los operadores de remolcado, la adopción de camiones cisterna autónomos haría que el transporte por carretera fuera mucho más competitivo con un sistema de tuberías. Sin embargo, la adopción de camiones cisterna autónomos enfrenta numerosos desafíos. Para empezar, los entornos urbanos, las malas condiciones climáticas y la falta de conectividad 5G desafían la actualidad tecnología de conducción autónoma.
Los oleoductos representaron el 77% de todos transporte de productos derivados del petroleo en los EE. UU. en 2021. Si los camiones automatizados aumentaran el volumen de productos refinados en las carreteras, las preocupaciones sobre el peligro de transportar dichos materiales peligrosos a través de las comunidades probablemente aumentarían rápidamente. Las controversias en torno al crudo por ferrocarril y la destrucción de casi un pueblo entero en Canadá en 2013 palidecería en comparación con la disputa por las muertes causadas por camiones de combustible automatizados. Eliminar a los conductores no elimina todo el riesgo de accidentes con camiones cisterna. De acuerdo con la Administración Federal de Seguridad de Autotransportes (FMSCA), el 22 % de los vuelcos de los tanques de carga no implican un error del conductor.
Los oleoductos son mucho más seguros y pueden enrutarse lejos de áreas densamente habitadas por las que pasan con frecuencia los corredores de carreteras y ferrocarriles.
Las preocupaciones sobre el exceso de capacidad del oleoducto Pérmico son exageradas
Magellan ha sentido el impacto de un aumento en la capacidad de nuevos oleoductos de la cuenca del Pérmico en los últimos dos años. El volumen enviado en los oleoductos de crudo de propiedad total de Magellan cayó de 100 millones de barriles en 317 a solo 2019 millones de barriles en 190. El aumento de la capacidad de la Cuenca Pérmica también ha reducido las tarifas que Magellan puede cobrar en los oleoductos que opera en esta región. Los volúmenes más bajos y las tarifas más bajas generan una menor ganancia operativa del segmento de petróleo crudo, que cayó de $ 2021 millones en 493 a solo $ 2019 millones en 305.
La compañía tiene opciones si el mercado de transporte de petróleo crudo de Permian sigue con exceso de servicios. Magellan está evaluando la posibilidad de convertir el oleoducto Longhorn con sede en Permian, 100% propiedad de la compañía, en un oleoducto de productos refinados de Houston a El Paso, lo que podría expandir el alcance de Magellan a los mercados de Arizona y México. Creo que el manejo del gasoducto Longhorn por parte de la compañía muestra la flexibilidad de su capital y plan de negocios, que el mercado no aprecia completamente. Una subestimación del valor de la franquicia de la empresa es lo que el mercado se está perdiendo de esta empresa y otras similares.
Más rentable que otros pares de oleoductos
A pesar de las recientes disminuciones de volumen en su segmento de petróleo crudo, Magellan es más rentable que sus pares de oleoductos. El rendimiento de la empresa sobre el capital invertido del 14% sobre el TTM es el mejor entre sus pares, que incluyen a Enbridge (ENB), Kinder Morgan (KMI) y Williams Companies (WMB). Consulte la figura 6.
Figura 6: Rentabilidad de Magellan vs. Pares de canalización: TTM
Análisis MMP DuPont
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El negocio centrado en las tarifas genera ganancias básicas constantes
El sistema de oleoductos centrado en tarifas de Magellan ayudó a la compañía a generar ganancias básicas positivas en cada uno de los últimos 10 años. Las ganancias básicas aumentaron de $451 millones en 2012 a $876 millones en 2021, o un 8% compuesto anual. Si bien las ganancias principales de la compañía sobre el TTM son más bajas en $ 818 millones, los aumentos de tarifas que la compañía implementará en julio de 2022 deberían aumentar las ganancias en la segunda mitad del año.
Figura 7: Ingresos básicos de Magellan desde 2012
Ganancias básicas de MMP
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Valoración barata y recompras compensan el riesgo de MLP
Por supuesto, el gran riesgo de las MLP es que el socio general que opera la MLP pueda tener intereses que entren en conflicto con los de los partícipes. Como resultado de esta preocupación estructural, otorgo a todas las sociedades limitadas maestras (MLP) una calificación de acciones suspendida desde la naturaleza compleja de los acuerdos de MLP podría causar una dilución significativa de los partícipes.
A diferencia de otras MLP, el socio general de Magellan no opera ningún otro negocio, lo que reduce gran parte de este riesgo para los accionistas. Es importante destacar que, en lugar de diluirse, los partícipes de Magellan han visto crecer su participación en la propiedad de la empresa desde 2012, ya que el número de unidades de la empresa ha caído de 228 millones en 2015 a 212 millones en el 1T22. En otras palabras, los partícipes han ganado un 7 % más de la empresa desde 2015. De cara al futuro, los partícipes pueden esperar que continúen las recompras. La compañía autorizó $750 millones adicionales de recompra de unidades hasta diciembre de 2024. Si la compañía usara toda su autorización, recompraría ~16 millones de unidades más al precio actual.
A pesar de la solidez del modelo comercial de Magellan y las distribuciones favorables a los accionistas, los inversionistas fijan el precio de MMP con un descuento en comparación con sus pares que no son MLP. La Figura 8 compara la relación precio-valor económico en libros (PEBV) de Magellan con sus pares de gasoductos que no están organizados como MLP, que incluyen ONE
Figura 8: Relación PEBV de Magellan vs. Pares de canalización no MLP: TTM
Relación PEBV de MMP Magellans frente a pares que no son de MLP
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A continuación, uso mi modelo de flujo de caja descontado inverso (DCF) para cuantificar las expectativas incorporadas en el precio de las acciones de Magellan, así como el potencial alcista de las unidades en caso de que la compañía muestre solo un crecimiento moderado de las ganancias en los próximos años.
Escenario 1 de DCF: para justificar el precio actual de las acciones.
Supongo que de Magallanes:
- El margen NOPAT se mantiene en su nivel TTM de 38 % (frente al promedio de 5 años de 43 %) en 2022 hasta 2046 y
- los ingresos caen un 25 % de 2021 a 2046 (frente a la disminución del escenario de bajo crecimiento de productos refinados OEA de 2022 de EIA del 4 % de 2021 a 2046)
En este guión, el NOPAT de Magellan cae un 1% anual compuesto durante los próximos 25 años y las acciones valen $49/unidad hoy, igual al precio actual. En este escenario, Magellan gana $796 millones en NOPAT en 2046, que es un 25 % por debajo de los niveles TTM y un 20 % por debajo de su NOPAT promedio de 10 años.
Escenario DCF 2: Las unidades valen más de $57.
Si asumo el de Magallanes:
- El margen NOPAT permanece en su nivel TTM de 38% y
- los ingresos caen a una CAGR del 4% hasta 2046, en línea con el escenario de bajo crecimiento de productos refinados OEA de 2022 de la EIA, luego
MMP vale $57/unidad hoy – un alza del 16% respecto al precio actual. En este escenario, el NOPAT de Magellan cae a $1.0 mil millones en 2046, o 2% por debajo de los niveles TTM. En este escenario, el ROIC de Magellan en 2046 es solo del 11 %, muy por debajo de su ROIC promedio de 10 años del 16 %. Si el ROIC de Magellan se mantiene en línea con los niveles históricos, la acción tiene aún más potencial alcista.
Escenario DCF 3: Más ventajas en caso de que los márgenes vuelvan al promedio de 5 años
Cada uno de los escenarios anteriores asume que el margen NOPAT de Magellan permanece en los niveles TTM. Sin embargo, la gerencia anticipa que la compañía podrá aumentar las tarifas de manera constante en el futuro previsible, lo que probablemente resultará en un margen NOPAT más alto.
Si asumo el de Magallanes:
- El margen NOPAT mejora a su promedio de 5 años de 43% de 2022-2046 y
- los ingresos caen en línea con el escenario de bajo crecimiento de productos refinados OEA de 2022 de la EIA hasta 2046, luego
MMP vale $67/unidad hoy – un alza del 37% respecto al precio actual. En este escenario, el NOPAT de Magellan en 2046 es de $1.1 mil millones, o igual a los niveles TTM. Este escenario asume los supuestos económicos más pesimistas de la EIA, si la economía crece a un ritmo más alto, la acción tiene aún más potencial alcista.
La Figura 9 compara el NOPAT histórico de Magellan con el NOPAT implícito en cada uno de los escenarios DCF anteriores.
Figura 9: NOPAT histórico e implícito de Magellan: escenarios de valoración de DCF
Escenarios de valoración de MMP
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Cada uno de los escenarios anteriores incluye un valor terminal que supone que los ingresos se mantienen permanentemente en $1.0 millones después de 2046, o un 50 % por debajo de los niveles de 2046 y un 63 % por debajo de los niveles TTM. Además, estos escenarios suponen que Magellan no puede compensar las disminuciones de volumen con aumentos de tarifas. Si la demanda de productos refinados más allá de 2046 sigue siendo más fuerte que esta suposición, o si Magellan puede aumentar las tarifas a largo plazo, la acción tiene aún más potencial alcista.
Las ventajas competitivas sostenibles impulsarán la creación de valor para los partícipes
Aquí hay un resumen de por qué creo que el foso alrededor del negocio de Magellan le permitirá continuar generando un NOPAT más alto de lo que implica la valoración actual del mercado. Las siguientes ventajas competitivas también ayudan a Magellan a generar sólidos flujos de efectivo en las próximas décadas:
- efectos de red superiores a los de la competencia
- menor costo y huella de carbono entre los métodos de transporte disponibles
- alta rentabilidad en comparación con sus pares
Lo que los comerciantes de ruido extrañan con Magellan
En estos días, menos inversores se centran en encontrar distribuidores de capital de calidad con un gobierno corporativo favorable a los partícipes. En cambio, debido a la proliferación de comerciantes de ruido, la atención se centra en las tendencias comerciales técnicas a corto plazo, mientras que se pasa por alto la investigación fundamental más confiable. Aquí hay un resumen rápido de lo que se pierden los comerciantes de ruido:
- la persistencia de la demanda de productos refinados
- protección inflacionaria de la operación basada en tarifas de Magellan
- la valuación implica que MMP es mucho más barato que las acciones de otros pares de oleoductos
Las ganancias superan y la inflación sostenida podría hacer subir las unidades
Magellan ha superado las estimaciones de ganancias en 11 de los últimos 12 trimestres y hacerlo nuevamente podría hacer subir las unidades.
Si bien el entorno de alta inflación afecta negativamente a la mayoría de las empresas, la operación basada en tarifas de Magellan está posicionada para generar sólidas ganancias y flujos de efectivo en la mayoría de los entornos económicos. Si los inversionistas se sienten cada vez más atraídos por el desempeño constante y el alto rendimiento de distribución de Magellan mientras otras empresas luchan, esta acción desatendida podría ver sus unidades dispararse a medida que los inversionistas se protegen contra la inflación y la amenaza de una recesión.
Las distribuciones y las recompras de unidades podrían proporcionar un rendimiento del 14.1 %
Como se mencionó anteriormente, Magellan devuelve capital a los partícipes a través de distribuciones y recompras de unidades. En 2021, la empresa recompró unidades por valor de 525 millones de dólares. Si la compañía compra unidades adicionales por un valor de $ 525 millones (muy por debajo de su autorización adicional de $ 750 millones) en 2022, las recompras proporcionarían un rendimiento anual del 5.3% en su capitalización de mercado actual. Combinado con un rendimiento de distribución del 8.8 %, los inversores verían un rendimiento del 14.1 % en sus unidades.
La compensación ejecutiva podría mejorarse
Independientemente del entorno macro, los inversores deben buscar empresas con planes de compensación para ejecutivos que alineen directamente los intereses de los ejecutivos con los intereses de los partícipes. El gobierno corporativo de calidad hace que los ejecutivos rindan cuentas a los partícipes al incentivarlos a asignar el capital con prudencia.
La empresa compensa a los ejecutivos a través de salarios base, bonos en efectivo, premios en acciones basados en el desempeño y premios en acciones basados en el tiempo. Los bonos en efectivo están vinculados al flujo de efectivo distribuible o "EBITDA ajustado", que es igual al EBITDA menos el capital de mantenimiento y las métricas de desempeño ambiental, de seguridad y cultura.
Los premios basados en el desempeño están vinculados a umbrales objetivo para no GAA
En lugar de métricas no GAAP como el EBITDA ajustado y el flujo de efectivo distribuible, recomiendo vincular la compensación ejecutiva al ROIC, que evalúa los verdaderos rendimientos de la empresa sobre la cantidad total de capital invertido en la empresa y garantiza que los intereses de los ejecutivos estén realmente alineados con los accionistas. ' ya que existe una fuerte correlación entre mejorar el ROIC y aumentar el valor para los accionistas.
A pesar del espacio para mejorar su plan de compensación ejecutiva, Magellan ha aumentado las ganancias económicas de $407 millones en 2012 a $725 millones durante el TTM.
Información privilegiada y tendencias de interés corto
Durante los últimos 12 meses, Persona enterada no han realizado ninguna compra y han vendido 22 mil acciones. Estas ventas representan menos del 1% de las acciones en circulación.
Actualmente hay 6.6 millones de unidades vendidas al descubierto, lo que equivale al 3% de las unidades en circulación y poco menos de seis días para cubrir. El interés a corto plazo ha bajado un 8 % con respecto al mes anterior. La falta de interés a corto revela que no muchos están dispuestos a apostar contra este generador de flujo de caja libre.
Detalles críticos encontrados en documentos financieros por la tecnología Robo-Analyst de mi empresa
A continuación se presentan detalles sobre los ajustes que realizo en función de los hallazgos de Robo-Analyst en los 10-K y 10-Q de Magellan:
Estado de Resultados: Realicé $386 millones de ajustes, con un efecto neto de eliminar $131 millones en gastos no operativos (5% de los ingresos).
Balance General: Realicé $949 millones de ajustes para calcular el capital invertido con un aumento neto de $331 millones. Uno de los ajustes más grandes fue $315 millones en operaciones descontinuadas. Este ajuste representó el 4% de los activos netos reportados.
Valuación: Realicé $6.0 millones de ajustes al valor de los accionistas por un efecto neto de disminución del valor de los accionistas en $5.7 millones. Además de la deuda total y las operaciones descontinuadas mencionadas anteriormente, uno de los ajustes más notables al valor de los accionistas fue de $147 millones en pensiones con fondos insuficientes. Este ajuste representa el 1% de la capitalización de mercado de Magellan.
Fondo atractivo que tiene MMP
El siguiente fondo recibe una calificación atractiva y asigna significativamente a MMP:
- InfraCap MLP ETF (AMZA): asignación del 16.7 %
Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II y Matt Shuler no reciben ninguna compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.
Fuente: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/07/05/inflation-wont-interrupt-cash-flows-for-magellan-midstream-partners/