La inflación vuelve a aumentar, pero los mercados observan las perspectivas a mediano plazo

Es una lectura familiar. La tasa de inflación de EE.UU. una vez más alcanzó un máximo de 40 años en marzo con un 8.5 % debido al aumento de los precios de la energía y los alimentos. Los aumentos mensuales en los precios fueron los más altos desde que comenzó este pico de inflación, ya que los impactos del conflicto de Ucrania interrumpieron aún más los precios de los productos básicos y las cadenas de suministro. Los mercados de bonos se están tomando este prolongado episodio de inflación, y la posible reacción de la Fed, aún más en serio, ya que el rendimiento del Tesoro a 10 años se sitúa ahora en aproximadamente el 2.7 %, un fuerte aumento en comparación con el 1.7 % de hace apenas un mes.

Aunque muchos están discutiendo si este es el nivel máximo de inflación, la pregunta más importante para los mercados es dónde se asentará la inflación en los próximos años. Eso tendrá implicaciones tanto para los precios de las acciones como de los bonos y, por supuesto, la trayectoria de la Fed para las tasas de interés.

Ciertos aumentos de costos pueden haber sido picos únicos y, aunque no necesariamente se reviertan, no aumentarán aún más la inflación si los precios continúan estabilizándose o incluso retroceden. Es posible que estemos viendo esta tendencia en los automóviles y camiones usados, que suben más del 30% año tras año, pero ahora los precios están comenzando a disminuir desde niveles potencialmente máximos. Sin embargo, también hay ejemplos contrarios, por ejemplo, las tarifas de las aerolíneas han estado aumentando y continuaron aumentando con fuerza en los datos del IPC de marzo a medida que aumenta la demanda de viajes.

Vivienda

Las pistas clave para la inflación a más largo plazo incluyen el costo de la vivienda. Esto constituye una gran proporción del índice de inflación ya que los costos de vivienda son una gran proporción de los presupuestos familiares. Desafortunadamente, los aumentos de precios en la vivienda parecen estar acelerándose en los datos oficiales del IPC con la publicación de marzo. La vivienda continúa siendo un rompecabezas, ya que las tasas del IPC para los aumentos de precios están muy por debajo de otras fuentes que rastrean los precios de la vivienda, como los índices Case-Shiller y Zillow. Tal vez ahora la estimación del IPC de los costos de vivienda se está poniendo al día con otras métricas.

Servicios

Los aumentos de precios de los servicios también pueden proporcionar una pista sobre la inflación a mediano plazo. Los picos de precios en muchos bienes han sido impulsados ​​por picos de productos básicos y problemas de la cadena de suministro, los servicios están algo más aislados de estas tendencias. Desafortunadamente, nuevamente la perspectiva de los datos recientes es preocupante. Los precios de los servicios que habían estado subiendo a un ritmo más bajo están aumentando más rápido en el informe de inflación de marzo.

Aún en comparación con la tasa general del 8.5 %, los servicios y la vivienda están experimentando un aumento de los precios a una tasa anual más lenta del 5.1 % y el 6.4 %, respectivamente. Eso sigue siendo mucho más alto de lo que le gustaría a la Fed, dado su objetivo de inflación del 2%, pero algo más prometedor para las perspectivas de inflación a mediano plazo de lo que sugieren las cifras generales.

Por lo tanto, más allá de las cifras principales, hay cierta comodidad en el aumento de ciertas categorías principales a un ritmo más bajo. Esto puede volverse más evidente a medida que empecemos a superar ciertos aumentos en los precios de las materias primas a finales de este año. Sin embargo, la preocupación es que la vivienda y los servicios ahora pueden estar viendo sus propios aumentos de inflación, y eso no es un buen augurio para la inflación a mediano plazo. Esa es una de las razones por las que la Fed planea subir las tasas agresivamente este año, provocando nerviosismo en los mercados de acciones y bonos. Los mercados están comenzando a mirar más allá de lo que puede ser una inflación máxima, pero es posible que la imagen aún no sea positiva.