La inflación es pegajosa, e incluso más pegajosa de lo que parece.
Será mejor que los inversores se acostumbren a ver esa palabra. La inflación rígida es la inflación subyacente, o la inflación en áreas donde los precios tienden a cambiar con relativa lentitud. Considérelo lo contrario de una inflación más volátil en categorías como alimentos y energía, que los economistas y los responsables políticos retiran de las lecturas de inflación para llegar a lo que llaman inflación subyacente.
Después de que el Departamento de Trabajo informara Aumento interanual del 8.3% en el índice total de precios al consumidor para agosto, una ganancia mayor a la esperada, los economistas y estrategas de Wall Street coincidieron en que los datos más recientes muestran que la inflación se mantiene estancada. Michael Ashton, gerente de inversiones de Enuring Investments, señala que alrededor del 70 % del IPC aumentó a un ritmo anual de más del 6 %.
Barron enfatizó el problema de la inflación pegajosa el mes pasado, luego de que inversionistas y economistas acogieran con beneplácito una leve desaceleración en los precios al consumidor durante julio. Muchos creían que finalmente se había alcanzado la llamada inflación máxima. Pero como dijo el martes la economista jefe de Jefferies, Aneta Markowska, el último informe del IPC pone en duda el supuesto de “inflación máxima” y muestra que el mercado laboral y los problemas de demanda, no de oferta, están impulsando los aumentos de precios.
Y, como tuiteó el exsecretario del Tesoro, Larry Summers, “la inflación subyacente es más alta este mes que en el trimestre, más alta este trimestre que el trimestre pasado, más alta esta mitad del año que el anterior y más alta el año pasado que el anterior”.
Pero la situación es aún peor que eso. A pesar de toda la atención que atrae la publicación mensual del IPC del gobierno, hay mejores números para que los inversores los observen ahora. El Banco de la Reserva Federal de Cleveland da su propio giro al IPC del gobierno todos los meses, en un esfuerzo por capturar la inflación subyacente eliminando los aumentos y disminuciones extremas. Los datos del IPC del banco sugieren que la inflación subyacente es incluso más fuerte de lo que refleja el informe del IPC de agosto.
Los dos indicadores clave de la Reserva Federal de Cleveland son el IPC mediano y el IPC medio recortado. El primero representa la tasa de inflación de un mes del componente cuyo peso de gasto se encuentra en el percentil 50 de cambios de precios. Este último es el promedio ponderado de las tasas de inflación de un mes de los componentes por encima del percentil 92 y por debajo del percentil 6.7. En agosto, la mediana del IPC aumentó un 1983 % con respecto al año anterior, marcando el nivel más alto en una serie de datos que se remonta a 7.2. El IPC de media recortada aumentó un XNUMX % con respecto al año anterior.
De todos los datos de inflación informados el martes, el profesor de economía de Harvard, Jason Furman, dice que prefiere el IPC mediano de la Fed de Cleveland. Él llama a la impresión de agosto "extremadamente fea" y señala que mirar los cambios de tres meses muestra cómo la inflación pegajosa se está afirmando, incluso cuando los precios subyacentes, o aquellos que excluyen los alimentos y la energía, están bajando. Un mes no marca tendencia, pero tres meses sí, y la tendencia es clara.
El informe del IPC por sí solo significa que la Reserva Federal va a aumentar las tasas de interés en otro 0.75% este mes, y cualquier esperanza restante de un aumento de tasas menor está muerta. El martes, los comerciantes comenzaron a cotizar con la posibilidad de un aumento de punto completo, con
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datos que muestran esa probabilidad en un 18%, frente a cero el día anterior.
Más importante que si la Fed sorprende con un aumento de un punto porcentual la próxima semana es qué tan altas serán las tasas en última instancia. La idea ha sido que la Fed está adelantando los aumentos de tasas, lo que resulta en una llamada tasa terminal de alrededor del 4%. Pero Markowska en Jefferies llama a los datos de precios al consumidor de agosto un cambio de juego, y ahora espera que la Fed suba al menos a 4.5%.
Markowska cree que la Fed subirá los tipos un 0.75 % este mes y en su próxima reunión de política monetaria, en noviembre. Eso significa que las expectativas de los inversionistas de que el ritmo de aumento de las tasas se desacelerará después de este mes pueden verse frustradas, y las tasas podrían terminar el año medio punto más altas de lo que la mayoría supone actualmente.
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