La historia de terror de la inflación no ha terminado. Pregúntale a Australia.

Los economistas están examinando cada pieza de datos, encuestas e informes disponibles en un esfuerzo frenético por adivinar hacia dónde se dirige el sistema financiero global. Podría ser más fácil simplemente seguir la acción en la sede del Banco de la Reserva de Australia en Sydney.

O, más concretamente, el creciente controversia allí, después de que una institución que había estado entre las más sólidas del mundo durante 25 años perdiera el control sobre la inflación.

De 1996 a 2006, Ian Macfarlane dirigió el RBA con una destreza que llamó la atención en la central de la Reserva Federal en Washington. Funcionarios como el entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, y los diputados Alice Rivlin, Edward Kelley y otros, estaban fascinados por la régimen de metas de inflación el RBA lo adoptó en 1993. El equipo de Macfarlane probó hábilmente sus peculiaridades y límites.

Glenn Stevens tomó los controles de RBA en 2006. Como el piloto recreativo que era los fines de semana, Stevens también logró muchos aterrizajes suaves.

En 2016, Stevens entregó la cabina a Philip Lowe, quien en ese momento parecía una mano firme. Desde entonces, Lowe ha permitido que la política del RBA se desvíe de su curso en formas que son dolorosas de ver.

Al igual que el actual jefe de la Fed, Jerome Powell, Lowe reaccionó lentamente ante el resurgimiento de la inflación mientras las naciones se apresuraban a reabrir tras el covid-19. el de australia esta arriba 7% año tras año.

Ahora, Lowe parece tener la intención de llevar a la economía de Australia a una recesión, una profunda si es necesario, para que la inflación vuelva a estar en el nivel más bajo. Rango de 2% a 3%.

Stephen Koukoulas, de Market Economics, habla por muchos cuando llama al hecho de que el RBA no se adelantara a los riesgos de sobrecalentamiento como un "error horrendo". Realmente, “qué terrible historial y legado” para Lowe, agrega Koukoulas.

Qué anticipo, también, de lo que otros bancos centrales podrían enfrentar pronto. El mensaje que Australia está enviando a las economías de Asia a Occidente: los rumores de que la inflación había alcanzado su punto máximo y que los bancos centrales habían terminado de endurecerse fueron muy exagerados.

El analista Craig Erlam de OANDA señala que las minutas de la reciente reunión de política del RBA “destacaron cuán desconcertados están los formuladores de políticas por los recientes desarrollos de la inflación, con una pausa en el ajuste que ni siquiera se discutió a pesar de que en un momento parece ser donde el Banco Central se dirigía."

De hecho, observa Erlam, “el debate se centró en si era necesario acelerar el ciclo de aumento, lo que podría inquietar a los inversores que se han vuelto más relajados con la creencia de que el final está cerca”.

El mensaje de Sydney, dice Erlam, es uno que "a menudo no se escucha de los políticos de todo el mundo". Es que “hay más por hacer y es posible que las tasas deban mantenerse más altas por más tiempo, pero los inversores no siempre han sido receptivos a eso”.

El resultado es que la historia de terror de la inflación en Estados Unidos podría no estar terminando, como se esperaba. Eso significa que la Reserva Federal de Powell también podría necesitar seguir presionando los frenos con más firmeza de lo que creen los fabricantes.

Las minutas de la Fed del 31 de enero al feb. 1 reunión de política señaló que la preocupación por la inflación sigue siendo alta. Presiones de precios “permaneció muy por encima” del objetivo del 2% de la Fed, coincidieron los funcionarios. Los mercados laborales “permanecieron muy ajustados, lo que contribuyó a que continuaran las presiones alcistas sobre los salarios y los precios”.

Aunque los datos recientes sugieren que las cosas pueden estar enfriándose, las minutas mostraron que los funcionarios de la Fed "enfatizaron que se necesitaría una evidencia sustancialmente mayor de progreso en una gama más amplia de precios para estar seguros de que la inflación estaba en una trayectoria descendente sostenida". En pocas palabras, la mayoría estuvo de acuerdo, las subidas de tipos "en curso" siguen sobre la mesa.

La rápida reapertura de China apenas ayuda. La inflación de EE. UU. ya estaba en máximos de 40 años cuando Beijing terminó repentinamente con los bloqueos de "cero Covid". Ahora, la economía más grande de Asia está impulsando una nueva demanda en el sistema financiero mundial. Y una nueva razón para preocuparse por más inflación.

Esto hace que los banqueros centrales tomen pistas de que la inflación está disminuyendo con un gran grano de sal, sintiendo más turbulencia de precios por delante.

El analista de Fitch Ratings, Pawel Borowski, señala que el titular “las tasas de inflación, aunque siguen siendo altas, se moderaron en los últimos meses y mostraron los primeros signos de disminución en muchas” de las principales economías. Incluyen EE. UU., la eurozona, Alemania, Italia, España, Canadá, Brasil, Rusia y Turquía, entre otros.

Y, sin embargo, "simultáneamente, los bancos centrales han continuado con los ciclos de aumento y las tasas de interés de política han aumentado" en muchos de estos países en las últimas semanas, señala Borowski. Los eventos en Sydney podrían ser el eslabón perdido aquí.

Pronto, este podría incluso ser el caso con el Banco de Japón. La segunda economía de Asia también está sufriendo la peor inflación en 2 años en un momento en que la economía apenas crece. La inflación de aproximadamente el 40% de Japón es el doble del objetivo del 4% del BOJ.

“Esperamos que la modesta recuperación continúe este año”, dice el economista Min Joo Kang de ING Bank. “Pero es cuestionable si será lo suficientemente fuerte como para que el Banco de Japón progrese en la normalización tan rápido como espera el mercado”.

Por otra parte, los acontecimientos en Sydney recuerdan a los bancos centrales los peligros de la paciencia. Es complicado, por supuesto. tanto de inflación de hoy proviene de fuerzas que una política monetaria más estricta realmente no puede detener: la invasión de Ucrania de Vladimir Putin y las interrupciones en la cadena de suministro relacionadas con Covid.

Aun así, la idea de que todavía se aplican las herramientas normales de la economía monetaria, las que Lowe ha estado siguiendo en el RBA, necesita una revisión seria. Los australianos están aprendiendo eso de la manera difícil.