¿Ruptura de inflación?

Julio trajo una medida de alivio en el frente de la inflación. Debido a una caída del 4.6% en los precios de la energía, el índice general de precios al consumidor (IPC) del mes mostró no inflación. El mercado de valores tomó la noticia en serio, tanto que el índice de referencia S&P 500 subió un 1.7% en la campana de apertura. Los inversores parecen pensar que las buenas noticias convencerán a la Reserva Federal (Fed) de abandonar sus esfuerzos antiinflacionarios, dejar de subir las tasas de interés y proporcionar liquidez de manera más liberal a los mercados financieros. Si la Fed respondiera de esta manera, cometería un gran error. Un mes no revierte ninguna tendencia, especialmente una que ha cobrado un impulso considerable durante más de un año. Los detalles de este último informe del IPC aclaran este hecho.

La comida es la primera consideración. Es la parte individual más grande del presupuesto familiar de Estados Unidos y aumentó un 1.1 % solo en julio, una tasa de inflación anual del 14 % y una clara aceleración del 10.9 % promediado durante los últimos 12 meses. Esta imagen por sí sola, independientemente de cualquier otra consideración, presiona a los hogares ya la Fed, y también tiene ramificaciones políticas.

Tampoco es probable que los precios de la energía en los próximos meses continúen brindando el alivio que brindaron en julio. Desde hace algún tiempo, la escasez de capacidad de refinación ha hecho subir los precios de la gasolina y el fuel oil más rápido que los del petróleo crudo. La caída de julio en los precios minoristas de la energía parece indicar que la producción de productos refinados por fin ha alcanzado la demanda. Con este ajuste ahora más o menos completo, los precios de la gasolina y el combustible para calefacción deberían volver a estar a la par de los del petróleo crudo. Y esos precios han vuelto a subir. El precio del barril de referencia West Texas Intermediate alcanzó un mínimo de 88.54 dólares a principios de agosto. Desde entonces, ha subido a 91.41 dólares el barril. Incluso si no va más allá, la subida ya establecida apunta a un aumento del 3.2 % en los precios minoristas de la energía en agosto y una reversión de gran parte de la caída de julio.

Para el resto del índice de inflación, la llamada medida "básica", que excluye alimentos y energía, julio solo trajo un alivio modesto. Esta medida entre abril y junio subió entre 0.6% y 0.7% mensual oa una tasa promedio anual de 7.8%. Julio mostró una ganancia mensual de 0.3% o una tasa anual de 3.7%. Si esto se mantuviera, todavía superaría la inflación preferida por la Fed del 2.0%. Pero no parece que la economía se dé cuenta ni siquiera de esta relativa moderación de la inflación.

Parte del quiebre de julio en la inflación “básica” reflejó una caída de 0.5% en los precios de los servicios de transporte, resultado directo de la caída en los precios de la energía que, como ya se indicó, probablemente no persistirá. Una caída del 0.4% en los precios de los autos usados ​​también ayudó a frenar el ritmo de la inflación subyacente en julio, pero este es un componente notoriamente volátil del IPC y es tan probable que aumente en agosto como que repita su caída. Frente a estas fuentes de alivio poco confiables, los precios del alquiler y la vivienda continuaron mostrando en julio la tasa de avance anual del 8 % que promediaron durante todo el año, mientras que, siniestramente, el precio de los servicios médicos se aceleró desde la tasa de aumento anual del 4 % que había tenido. promedió en lo que va del año a una tasa anual del 5% en julio.

Por supuesto, todo es posible, pero las probabilidades sugieren tres cosas: las cosas no son tan buenas como sugiere el número del titular. Si hay algún alivio en las perspectivas, la inflación continuará a un ritmo inaceptable y oneroso. La Fed cometería un error si revirtiera su determinación declarada de mantener sus políticas antiinflacionarias.