En Rusia vs. Ucrania, un probable ganador es North American Energy

Volviendo a la máquina del tiempo de la televisión, había un programa animado de la guerra fría llamado Rocky and Bullwinkle (sí, pasé demasiado tiempo viendo la televisión). Por lo general, el detestable chico malo ruso, Boris Badenov, intentaría dañar a los adorables chicos buenos norteamericanos interpretados por un alce y una ardilla. Una de las mejores líneas de Boris para describir su constante fracaso fue: Lanzo una bomba sobre Moose y Squirrel, ¿quién explota? - ¡Yo! Reorganizar un poco la espantosa conflagración actual es más como: arrojo una bomba sobre Ucrania, ¿quién explota? Rusia. ¿Quién gana? Secularmente, la industria energética de América del Norte y la infraestructura asociada.

Tras la invasión rusa de Ucrania, Occidente ha comenzado sus esfuerzos concertados para dejar de lado el petróleo y el gas rusos. Desafortunadamente, esto llega un día tarde y un dólar corto. Alemania y otros vecinos de Europa del Este continúan suministrando a Rusia divisas fuertes a cambio de reservas energéticas rusas sancionadas. Para que los europeos abandonen su hábito energético ruso, necesitan un nuevo proveedor. Nuestro continente llama.

Los mercados han reaccionado a estas interrupciones en consecuencia. Los precios al contado del gas natural en Europa y el Reino Unido han alcanzado continuamente nuevos máximos en el precio, ya que el conflicto en curso en Ucrania parece no tener fin. El crudo Brent y el petróleo WTI se mantienen estables a >$100 el barril en el mercado al contado. Los consumidores están sintiendo el dolor en la bomba a medida que los productos refinados como la gasolina y el diesel se disparan en precio. La capacidad de las refinerías de EE. UU. sigue cayendo en picado: varias refinerías cerraron en los EE. UU. debido a COVID en 2020-2021 y el país aún tiene que responder a esta dislocación en la capacidad y la demanda de productos.

Winston Churchill dijo una vez, “nunca dejes que una buena crisis se desperdicie”. Donde los rusos alguna vez vendieron su petróleo y gas, las empresas de infraestructura energética de EE. UU. se beneficiarán. Las empresas de toda la cadena de valor (refinerías, operadores de oleoductos y exploración y producción) se beneficiarán del aumento de la producción de petróleo en EE. UU. Los niveles de producción actuales aún no han vuelto a los niveles anteriores a COVID, ya que la industria ha estado privada de capital de los inversores. Creemos que esto brinda la oportunidad actual en los mercados públicos.

Dado que existe una voluntad política cuestionable de los gobiernos estadounidenses y canadienses actuales, así como de inversores inspirados en ESG para la expansión de hidrocarburos, los esfuerzos de perforación pueden tardar en responder. Por lo tanto, el mejor lugar para comenzar a olfatear a los ganadores será en las empresas de oleoductos intermedios y las refinerías de petróleo. Antes de que las nuevas perforaciones lleguen a los mercados, trabajaremos en la infraestructura actual y suministraremos duro. A medida que el suministro potencial entre en línea, áreas específicas de la cadena de valor de la energía beneficiarán a las refinerías que tienen un amplio espacio para volver a poner en línea la capacidad para satisfacer la demanda del producto, y los gastos de capital que las empresas intermedias están poniendo en marcha hoy tendrán beneficios sustanciales para los inversionistas hoy. .

Eventualmente, el suministro vertiginoso de petróleo y gas que llega al mercado tendrá amplios beneficios para todos los operadores de oleoductos de América del Norte, ya que se conectará más suministro rápidamente para llenar el vacío dejado por las grandes petroleras y gasistas rusas sancionadas del mercado global. Algunas matemáticas rápidas y sencillas: las exportaciones de petróleo crudo ruso son de aproximadamente 5 millones de barriles por día de producción. La OPEP+ se ha comprometido a traer solo 400,000 barriles por día de capacidad latente al mercado global. Si Rusia debe quedar fuera del mercado global, el mercado tiene una escasez de 4.6 millones de barriles por día. En un mercado en el que incluso una escasez de un millón de barriles/día provocaría un aumento de los precios, esta es una escasez peligrosa. El suministro debe provenir de América del Norte para manejar este déficit.

Con más hidrocarburos fluyendo a través de los oleoductos midstream y más infraestructura necesaria para nuevos pozos de petróleo, la economía de estas actividades fluirá hacia los inversores de capital. Los ETF que se centran en la refinación y los oleoductos están disponibles y pagan fuertes dividendos. Y si esto se convierte en una tendencia secular, las acciones de valor de hoy serán las acciones de crecimiento de mañana.

En la serie de televisión, Boris nunca dañó realmente al alce y la ardilla y finalmente siguió el camino de la URSS: ¡cancelado!