La perspectiva de una recesión económica inminente ha desencadenado una carrera por la salida en algunas acciones de medios por parte de inversores preocupados de que el gasto en publicidad pueda caer drásticamente.
Esa preocupación impulsó el viernes al analista de Wells Fargo Steven Cahall a reducir sus calificaciones en tres juegos de medios altamente apalancados, estableciendo un objetivo de cero para el precio de las acciones de una empresa. “Todas nuestras verificaciones de canales sugieren que se está acumulando una recesión publicitaria”, escribió, con “una caída en la publicidad de ciclo más corto como la radio y la digital”.
Cahall ve un particular camino áspero por delante para la radiodifusión, donde espera que los ingresos disminuyan alrededor de un 10 % en 2023. Señaló que la inversión publicitaria en radio cayó más de un 10 % en la recesión de 2001 que siguió al estallido de la burbuja de Internet, un 25 % en la crisis financiera de 2008-2009 , y 25% en la diapositiva de principios de 2020 vinculada al inicio de la pandemia de Covid-19.
Recortó su rating para la emisora de radio
iHeartMedia
(ticker: IHRT) a Igual peso desde Sobrepeso, con un objetivo de $9 para el precio de las acciones, por debajo de $23. Para
Audacy
(AUD), un jugador más pequeño en el mercado de la radio, cambió a Underweight de Equal Weight, con un objetivo de $0, por debajo de $2.
Y para el operador de vallas publicitarias altamente apalancado
Canal transparente al aire libre
(
Co-founder
), cambió a Igual peso desde Sobrepeso, con un objetivo de $ 1.50, por debajo de $ 4.
Las tres acciones se están vendiendo en la llamada, con iHeart bajando un 5.3%, a $ 6.97, Audacy bajando un 8.7% a 89 centavos, y
Canal transparente al aire libre
8.3% más bajo a $1.17. En lo que va del año, Clear Channel y Audacy han bajado un 65 %, mientras que iHeart ha bajado un 67 %.
Cahall dijo que su opinión anterior sobre iHeart había sido que las acciones podrían impulsarse al alza ya sea por el crecimiento en su negocio digital y de podcasts, o por el desapalancamiento de su balance. Una recesión, dijo, "pondrá esas narrativas en suspenso", con una "reducción importante en el gasto de radio" ahora muy por delante. Señaló que con más de $5 mil millones en deuda neta, incluso cambios modestos en las perspectivas de la empresa pueden tener un gran impacto en el precio de las acciones.
La compañía no quiso hacer ningún comentario.
Cahall hizo una crítica similar de Audacy, pero dijo que cree que la condición financiera de la compañía es más grave, con un préstamo a plazo de $ 600 millones que vence en noviembre de 2024. Una línea de crédito renovable vence en agosto de 2024.
“Una reestructuración parece lo suficientemente probable como para que no pensemos que los inversores deban poseer este capital”, escribió Cahall. “Ahora parece que es poco probable que Audacy esté en condiciones de pagar la deuda en las fechas de vencimiento. Puede haber cierto apetito por la refinanciación y esperamos que la administración trabaje duro en alternativas a una reestructuración. Los tenedores de deuda pueden intervenir para ayudar. Pero un escenario optimista... está lejos de ser seguro... No hay una solución fácil".
Audacy dijo en respuesta que está tomando medidas para contrarrestar las presiones sobre su negocio.
“Al igual que otras empresas, seguimos de cerca los desarrollos macroeconómicos”, dijo la compañía. “A la luz de las tendencias recientes, hemos estado tomando medidas de manera proactiva para mitigar el impacto de cualquier recesión o vientos en contra. Seguimos confiando en nuestro futuro y nuestra posición estratégica, y estamos entusiasmados con nuestras oportunidades de crecimiento a medida que comenzamos a capitalizar las inversiones que hemos realizado para mejorar nuestro negocio y nuestro valor para los oyentes, clientes y accionistas”.
Cahall dijo que si bien en general tiene una visión positiva del mercado de la publicidad exterior, cree que es probable que los especialistas en marketing reduzcan el gasto en la categoría en una recesión. Señala que el gasto en publicidad exterior, básicamente vallas publicitarias, se mantuvo estable en la recesión de 2001, pero disminuyó un 17 % durante la Gran Recesión y un 27 % a principios de la recesión de 2020.
Dijo que Clear Channel sigue estando muy apalancado, con más de $5 mil millones en deuda neta. Al igual que con iHeart, dijo, incluso pequeños cambios en las ganancias y los múltiplos pueden tener un gran impacto en la valoración de las acciones de la empresa. Clear Channel no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
Escriba a Eric J. Savitz al [email protected]