Si está perdiendo el gusto por las acciones de memes altamente jugosas, estos ETF de bajo riesgo lo sorprenderán

Eso significa que hay un diferencial de más de 40 puntos porcentuales en lo que va del año a favor de las acciones de baja volatilidad sobre las acciones de memes.

¿Este enorme rendimiento superior significa que las acciones de baja volatilidad están nuevamente a favor? Es importante preguntar ya que, a pesar de un impresionante historial a largo plazo, este enfoque de selección de valores tuvo problemas durante varios años antes de 2022. Algunos incluso se preguntaron si el enfoque había dejado de funcionar de forma permanente.

Para obtener información, contacté a Nardin Baker, analista cuantitativo jefe de Respondedor sabio. Baker fue coautor (con el difunto Robert Haugen) de algunos de los primeros estudios académicos que documentaron el desempeño histórico de las acciones de baja volatilidad. Quizás el más conocido de esos estudios: Las acciones de bajo riesgo obtienen mejores resultados en todos los mercados observables del mundo — mostró que el efecto de baja volatilidad existió en cada uno de los mercados bursátiles de 33 países diferentes durante el período de 1990 a 2011.

Muchos argumentan que el gran alfa positivo de las acciones de baja volatilidad este año se debe a que el sector de valor retomó el liderazgo sobre el crecimiento, después de muchos años de retraso. Pero esa no puede ser la explicación, argumenta Baker, porque las carteras de baja volatilidad actualmente están fuertemente ponderadas con acciones de crecimiento. Así que, en todo caso, la inclinación hacia el crecimiento de las carteras de baja volatilidad ha perjudicado los rendimientos de estas carteras este año.

Esto, a su vez, significa que tenemos que buscar en otros lugares además de la alta inflación y las políticas de tipos de interés de la Reserva Federal la causa del alfa de las acciones de baja volatilidad este año. Si bien ambos factores suelen ser buenos para la fortaleza relativa de las acciones de valor, habrían ayudado a las carteras de baja volatilidad este año solo si estuvieran dominadas por acciones de valor. Pero, una vez más, no lo son.

El sesgo de las carteras de baja volatilidad hacia el extremo de crecimiento del espectro de valor-crecimiento representa un cambio con respecto a hace varios años. Actualmente, por ejemplo, la relación P/E del iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF es más alta que la del S&P 500, al igual que su relación precio/valor contable promedio. Hace cinco años ambas medidas estaban por debajo.

Esta inclinación hacia el crecimiento ilustra una de las virtudes subyacentes de la estrategia de baja volatilidad: se adapta a las condiciones cambiantes del mercado, pasando de las acciones más volátiles a las que exhiben una mayor estabilidad de precios. Durante gran parte de la historia del mercado estadounidense, las acciones de valor fueron esos ejemplos estables, pero esto comenzó a cambiar hace varios años.

La verdad sobre la baja volatilidad

La adaptabilidad es solo una de las razones para favorecer las acciones de baja volatilidad. Otra es que el enfoque le permite participar en el mercado de valores con menos ansiedad que sus compañeros inversores de capital.

Eso es porque la volatilidad relativa persiste. Una acción de baja volatilidad tiende a seguir siendo menos volátil, mientras que una acción de alta volatilidad tiende a permanecer altamente volátil, como lo ilustra muy bien el fenómeno de las acciones de memes.

Esta suposición ha sido ampliamente documentada a lo largo de los años. Por ejemplo, la beta final de 3 años del iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF actualmente es de 0.78. Su beta sería 1.0 si la volatilidad pasada se relacionara aleatoriamente con la volatilidad futura.

Esta característica de una cartera de baja volatilidad es especialmente valiosa en este momento, argumenta Baker, ya que la incertidumbre del mercado es inusualmente alta. Las acciones de baja volatilidad pueden proporcionar una medida de estabilidad en medio del caos del mercado.

El ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor es el ETF de baja volatilidad que actualmente tiene la mayor cantidad de activos bajo administración, con $ 28 mil millones. Otros incluyen el ETF de baja volatilidad Invesco S&P 500
SPLV,
+ 0.61%,
con $ 11 mil millones bajo administración, y el ETF de volatilidad mínima de EE. UU. Vanguard
vfmv,
+ 1.12%,
con $ 70 millones.

Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en [email protected]

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