H&R Block, Inc. y Light & Wonder

Las acciones más atractivas (-6.8 %) tuvieron un rendimiento inferior al S&P 500 (-3.9 %) desde el 4 de mayo de 2022 hasta el 31 de mayo de 2022 en un 2.9 %. Las acciones de gran capitalización con mejor rendimiento ganaron un 5 % y las acciones de pequeña capitalización con mejor rendimiento aumentaron un 13 %. En general, 16 de las 40 acciones más atractivas superaron al S&P 500.

Las acciones más peligrosas (-1.8 %) tuvieron un rendimiento inferior al S&P 500 (-3.9 %) como cartera corta desde el 4 de mayo de 2022 hasta el 31 de mayo de 2022 en un 2.1 %. Las acciones cortas de gran capitalización con mejor rendimiento cayeron un 22 %, y las acciones cortas de pequeña capitalización con mejor rendimiento cayeron un 24 %. En general, 12 de las 33 acciones más peligrosas superaron al S&P 500 en corto.

Las carteras modelo más atractivas / más peligrosas obtuvieron un rendimiento inferior al de una cartera larga / corta de igual ponderación en un 5.0%.

Diecisiete acciones nuevas entraron en la lista de las más atractivas este mes, y 22 acciones nuevas también cayeron en la lista de las más peligrosas.

Las acciones más atractivas tienen rendimientos altos y crecientes sobre el capital invertido (ROIC, por sus siglas en inglés) y una relación precio-valor económico en libros baja. La mayoría de las acciones peligrosas tienen ganancias engañosas y largos períodos de apreciación del crecimiento implícitos en sus valoraciones de mercado.

Característica de acciones más atractivas para junio: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) es la acción destacada de la cartera modelo de acciones más atractivas de junio.

H&R Block ha aumentado los ingresos en un 2 % compuesto anual y la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) en un 7 % compuesto anual durante los últimos cinco años. El NOPAT de la compañía cayó a $ 156 millones durante la pandemia de COVID-19 en el año fiscal 2020 (el FYE es 4/30), pero desde entonces se recuperó a $ 1.2 mil millones durante los últimos doce meses (TTM). El margen NOPAT de H&R Block aumentó del 15 % en el año fiscal 2016 al 26 % TTM, mientras que la rotación del capital invertido aumentó de 1.0 a 1.7 durante el mismo período. Los márgenes crecientes de NOPAT y los giros del capital invertido impulsan el rendimiento del capital invertido (ROIC) de la empresa del 14 % en el año fiscal 2016 al 43 % TTM.

Figura 1: Ingresos y NOPAT desde el año fiscal 2016

H&R Block está infravalorado

A su precio actual de $36 por acción, HRB tiene una relación precio/valor económico en libros (PEBV) de 0.3. Esta proporción significa que el mercado espera que el NOPAT de H&R Block disminuya permanentemente en un 70 %. Esta expectativa parece demasiado pesimista para una empresa que aumentó NOPAT en un 7 % compuesto anual durante los últimos cinco años y un 4 % compuesto anual durante los últimos diez años.

Incluso si el margen NOPAT de H&R Block cae al 15 % (igual al promedio de 20 años, en comparación con el 26 % TTM) y el NOPAT de la compañía disminuye en un 1 % compuesto anualmente durante la próxima década, las acciones valen $57 por acción hoy, un 58 % al alza. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. Si H&R Block aumenta las ganancias más en línea con los niveles históricos, las acciones tienen aún más potencial alcista.

Detalles críticos encontrados en documentos financieros por la tecnología Robo-Analyst de mi empresa

A continuación se presentan detalles sobre los ajustes que realizo en función de los hallazgos de Robo-Analyst en los 10-Q y 10-K de H&R Block:

Estado de Resultados: Realicé $244 millones en ajustes, con un efecto neto de eliminar $43 millones en gastos no operativos (1% de los ingresos).

Balance General: Realicé $1.7 millones en ajustes para calcular el capital invertido con una disminución neta de $244 millones. Uno de los ajustes más notables fue $ 735 millones en amortizaciones de activos. Este ajuste representó el 30% de los activos netos reportados.

Valuación: Hice $3.2 millones de ajustes con un efecto neto de disminución del valor para los accionistas en $1.6 millones. Uno de los ajustes más notables al valor de los accionistas fue de $805 millones en exceso de efectivo. Este ajuste representa el 14% de la capitalización de mercado de H&R Block.

Característica de las acciones más peligrosas: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) es la acción destacada de la cartera modelo de acciones más peligrosas de junio.

Las ganancias económicas de Light & Wonder, los verdaderos flujos de caja del negocio, han caído de -$76 millones en 2017 a -$213 millones durante el TTM. El margen NOPAT de la empresa ha caído del 13% al 8%, mientras que la rotación del capital invertido cayó del 0.4 al 0.3 durante el mismo período. La caída de los márgenes de NOPAT y los giros de capital invertido impulsan el ROIC de Light & Wonder del 5 % en 2017 al 2 % TTM.

Figura 2: Ganancias económicas desde 2017

Light & Wonder ofrece riesgo/recompensa pobre

A pesar de sus malos fundamentos, Light & Wonder tiene un precio para un crecimiento significativo de las ganancias, y creo que las acciones están sobrevaluadas.

Para justificar su precio actual de $56 por acción, Light & Wonder debe mejorar su margen NOPAT al 17 % (máximo histórico en 2019, en comparación con el 8 % TTM) y aumentar los ingresos en un 7 % compuesto anualmente durante la próxima década. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. En este escenario, Light & Wonder hace crecer NOPAT en un 15 % anual compuesto durante los próximos diez años. Dado que el NOPAT de Light & Wonder ha caído un 72 % desde 2019, creo que estas expectativas parecen demasiado optimistas.

Incluso si Light & Wonder puede lograr un margen NOPAT del 12 % (promedio de cinco años) y aumentar los ingresos en un 6 % compuesto anualmente durante la próxima década, las acciones valen solo $ 8 por acción hoy, una desventaja del 86 % con respecto a las acciones actuales. precio. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. Si los ingresos de Light & Wonder crecen a un ritmo más lento, las acciones tienen aún más desventajas.

Cada uno de estos escenarios también asume que Light & Wonder puede aumentar los ingresos, NOPAT y FCF sin aumentar el capital de trabajo o los activos fijos. Esta suposición es poco probable, pero me permite crear los mejores escenarios reales que demuestran cuán altas son las expectativas implícitas en la valoración actual.

Detalles críticos encontrados en documentos financieros por la tecnología Robo-Analyst de mi empresa

A continuación se presentan detalles sobre los ajustes que realizo en función de los hallazgos de Robo-Analyst en los 10-Q y 10-K de Light & Wonder:

Estado de Resultados: Realicé $1.6 mil millones en ajustes, con un efecto neto de eliminar $189 millones en ingresos no operativos (9% de los ingresos).

Balance General: Realicé $5.9 millones en ajustes para calcular el capital invertido con un incremento neto de $333 millones. Uno de los ajustes más notables fue $2.3 mil millones en activos netos de operaciones discontinuadas. Este ajuste representó el 33% de los activos netos reportados.

Valuación: Hice $11.4 millones en ajustes, con una disminución neta del valor para los accionistas de $7.3 millones. Aparte de la deuda total y los activos netos de las operaciones descontinuadas mencionados anteriormente, el ajuste más notable al valor de los accionistas fue de $396 millones en exceso de efectivo. Este ajuste representa el 7% de la capitalización de mercado de Light & Wonder.

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II y Matt Shuler no reciben ninguna compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.