En el famoso ensayo de Tom Wolfe sobre la década de 1970, “La década de mí”, escribió sobre cómo los estadounidenses habían abandonado el pensamiento comunal en favor de la riqueza personal. “Tomaron su dinero y corrieron”, escribió.
De hecho, no había mucho dinero para tomar.
Hoy, con el mercado de valores en modo colapso, es natural recordar otros momentos de problemas financieros: la Gran Recesión de 2008-2009. El estallido de la burbuja tecnológica en 2000. El crack de 1987, no importa el de 1929, y todo tipo de mini-recesiones y flash crashes intermedios.
El que me da más pavor es el largo y succionador trabajo entre 1966 y 1982, en otras palabras, la década de 1970. El mercado de valores subió y bajó y subió y bajó, pero al final no fue a ninguna parte durante 16 años (ver más abajo).
Olvídate de las lámparas de lava, los zapatos de plataforma y Farrah Fawcett, para mí esto es lo que definió la era.
¿Cómo era entonces? ¿Qué podemos aprender de esa época? ¿Y estamos preparados para repetir la actuación?
Antes de llegar a eso, examinemos el mercado de la década de 1970. La toma más devastadora proviene de mirar el Promedio Industrial Dow Jones. En Enero de 1966, el Dow llegó a 983, un nivel que no superaría hasta octubre de 1982, cuando el Dow Jones cerró en 991. El S&P 500 era casi tan malo. Después de alcanzar un máximo de 1968 en noviembre de 108, el S&P se estancó, luego tocó 116 en enero de 1973, se estancó nuevamente y finalmente estalló en mayo de 1982.
¿Por qué el mercado estuvo de lado durante 16 años? Principalmente fue la inflación y las tasas de interés altísimas. IPC mensual subió del 9% en enero de 1966 al 13.6% en junio de 1980. Mientras tanto, los precios de la gasolina pasaron de 30 centavos el galón a $1. Para combatir esta inflación, la Reserva Federal elevó el Tasa de fondos federales desde el 4.6% en 1966 hasta el 20% en 1981. Eso fue malo para el mercado porque las tasas de interés más altas hacen que las ganancias futuras de la empresa y, ergo, las acciones, sean menos valiosas. Lo que explica en parte el desvanecimiento del mercado hasta la fecha.
Según el veterano analista de mercado Sam Stovall, los temores de repetir los errores cometidos en los años 70 están influyendo en las acciones de la Reserva Federal en la actualidad.
“La Fed nos ha dicho que había planeado no cometer los mismos errores de fines de la década de 1970, cuando aumentaron las tasas pero luego las bajaron por temor a crear una recesión profunda, solo para tener que volver a subir las tasas”, dice Stovall. “Lo que la Fed está tratando de evitar es crear una década de inestabilidad económica. Ahora quieren ser agresivos con la tasa de los fondos federales y acorralar la inflación, de modo que tengamos una recuperación en forma de V o al menos en forma de U en lugar de una que parezca una gran W (para citar de 'It's a Mad, Mad, Loco, loco mundo')."
Stovall, quien comenzó a trabajar en Wall Street a fines de la década de 1970, fue educado por su padre, el difunto Robert Stovall, también un inversionista y experto de alto perfil. (The Wall Street Journal hizo un artículo divertido sobre ellos dos y sus distintos estilos de inversión).
Jeff Yastine, que publica goodbuyreport.com, señala algunas otras tendencias desfavorables para las acciones en la década de 1970, y señala que "muchas de las acciones más grandes de EE. UU. eran 'conglomerados', empresas que poseían muchos negocios no relacionados sin un plan real de crecimiento". Yastine también nos recuerda que Japón estaba en ascenso en ese entonces, a menudo a expensas de los EE. UU., y que la tecnología (chips, PC y redes) aún no había tenido un impacto real. Todo esto cambiaría en la década de 1980.
Otro factor fue que el mercado de valores estaba muy valorado antes de la década de 1970. En aquel entonces, un grupo de acciones go-go apodado el Nifty Fifty lideró el mercado. Este grupo incluía a Polaroid, Eastman Kodak y Xerox, muchas de las cuales se vendieron por más de 50 veces las ganancias. Cuando el mercado colapsó en la década de 1970, el Nifty Fifty se vio muy afectado y algunas acciones nunca se recuperaron. No puedo dejar de pensar en los posibles paralelismos con el FAANG o MATANA - también conocido como tecnología - acciones de hoy.
Realmente parece que hemos cerrado el círculo. O eso sugiere un inversionista legendario Stan Druckenmiller en una conversación reciente con el director ejecutivo de Palantir, Alex Karp. “En primer lugar, la divulgación completa, he tenido un sesgo bajista durante 45 años que he tenido que solucionar”, dice Druckenmiller. "Me gusta la oscuridad".
“Cuando miro hacia atrás al mercado alcista que hemos tenido en activos financieros, realmente comenzó en 1982. Y todos los factores que crearon eso no solo se detuvieron, sino que se revirtieron. Así que hay una alta probabilidad en mi mente de que, en el mejor de los casos, el mercado será un poco plano durante 10 años, algo así como este período de tiempo del 66 al 82".
¡Ay! Entonces, ¿qué debe hacer un inversor?
Hablemos con alguien que estaba inmerso en el mercado en ese entonces. “Bueno, en primer lugar, entré en el negocio como analista de valores en 1965”, recuerda Byron Viena, vicepresidente del grupo Private Wealth Solutions de Blackstone. “Recuerdo que fue un período en el que era difícil ganar dinero, a menos que fueras muy bueno seleccionando acciones. Pero recuerdo ganar dinero. Recuerdo que construí mi patrimonio neto y compré algunas acciones de biotecnología que funcionaron bien. Y tengo algunos de ellos hasta el día de hoy”.
Ahora, regresemos y echemos un vistazo más de cerca a lo que sucedió hace 50 años. Por un lado, es importante tener en cuenta la el rendimiento de dividendos del S&P 500 promedió 4.1% de 1966 a 1982, por lo que los inversores en el mercado más amplio al menos obtenían algunos ingresos. (Obtener una lectura del rendimiento del Dow en ese entonces resultó difícil, pero en otros períodos ha promediado menos del 2%.)
Entonces, si bien la década de 1970 fue un momento terrible para los inversores, los dividendos mitigaron parte de la miseria al permitir que el S&P 500, más diversificado, superara al Dow 30, algo en lo que pensar en el futuro. Desafortunadamente, el la rentabilidad por dividendo del S&P 500 es ahora de alrededor del 1.6 %: primero porque los precios de las acciones son altos y segundo porque más empresas están haciendo recompras de acciones en lugar de dividendos. Sin embargo, espero que el rendimiento suba a medida que las empresas aumenten los pagos para atraer inversores.
El Dow también se veía un poco viejo en ese entonces, ya que incluía a empresas como Anaconda Copper (reemplazada por 3M en 1976), Chrysler y Esmark (reemplazada por IBM y Merck en 1979) y Johns Manville (reemplazada por American Express en 1982).
Por supuesto, algunas acciones como Altria, Exxon y empresas de productos empaquetados obtuvieron buenos resultados en la década de 1970. “Dondequiera que la demanda de los productos y servicios se mantuvo bastante constante”, dice Stovall. “Todavía tienes que comer, fumar, beber, ir al médico, calentar tu casa, etc.”
Para algunas empresas, la década de 1970 fue su apogeo.
“Lo bueno es que había empresas a las que les iba muy, muy bien en ese entorno en ese entonces”, dice Druckenmiller. “Fue entonces cuando se fundó Apple Computer [1976], se fundó Home Depot [1978], las empresas de carbón y energía, los productos químicos ganaron mucho dinero en los años 70”.
Las áreas cíclicas como consumo discrecional y finanzas no se comportaron tan bien.
Algunas de las lecciones para los inversores de hoy siempre son ciertas: evite tanto las acciones sobrevaluadas como las de compañías de crecimiento lento. También puede ser rentable poseer acciones que generen dividendos y diversificarse. Y vale la pena señalar que si tenemos algún tipo de repetición de 1966-1982, la selección de acciones se vuelve quizás más importante que la inversión pasiva y los fondos indexados.
No todo era oscuridad en la década de 1970. Las bolas de discoteca iluminaron algunas acciones. Solo tenías que buscar mucho más para encontrarlos. Ese es un escenario probable en el futuro también.
Este artículo apareció en una edición sabatina del Morning Brief el sábado 24 de septiembre. Reciba el Morning Brief directamente en su bandeja de entrada todos los lunes a viernes a las 6:30 am ET. Suscríbete
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html