Cómo navegar la volatilidad actual del mercado de valores revisada

El 6 de mayo, compartí mis pensamientos. sobre cómo navegar la turbulencia actual del mercado de valores, señalando que la liquidación probablemente fue impulsada por muchas preocupaciones diferentes de los inversores: inflación, tasas de interés, la guerra en Ucrania, interrupciones en la cadena de suministro y una desaceleración económica en China. Desafortunadamente, con estos factores aún en juego, el mercado de valores (usando el S&P 500 como referencia) ha caído desde entonces en un ~11% adicional. Hemos entrado oficialmente en un mercado bajista, definido como una caída del 20 % o más desde el pico anterior.

En medio del desfile diario de titulares aterradores, nadie sabe qué hará que las acciones se recuperen a partir de aquí. Pero a pesar de toda la incertidumbre, tengo presente la observación de Warren Buffett de que “el futuro nunca es claro; se paga un precio muy alto en el mercado de valores por un consenso alegre. La incertidumbre en realidad es amiga del comprador de valores a largo plazo”. Como escribí el 6 de mayo, estoy totalmente de acuerdo con este sentimiento:

_{El corto plazo probablemente será accidentado, pero soy optimista sobre el futuro. De hecho, ahora es cuando los inversores deberían pensar en aumentar su exposición a la renta variable: históricamente, el mejor momento para invertir es cuando uno se siente peor. Incluso los inversores exitosos y con mucha experiencia encuentran difícil dar este paso, especialmente cuando los precios siguen cayendo, pero comprar grandes empresas a precios reducidos y mantenerlas a largo plazo es históricamente la forma en que se obtienen los mejores rendimientos.}

Aunque los mercados bajistas pueden ser dolorosos, no deberían incitar a los inversores a vender. Década tras década, los inversionistas han estado mejor atendidos manteniendo sus posiciones en compañías de alta calidad, y han estado aún mejor atendidos si tienen los fondos (y el estómago) para comprar más; después de todo, el momento de la recuperación del mercado no es nada. si no impredecible. Como muestra el siguiente gráfico, desde 1957, el rendimiento medio del mercado (nuevamente, medido con respecto al S&P 500) ha sido positivo 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año después de ingresar oficialmente al territorio del mercado bajista. Ciertamente, en algunos años, las acciones han bajado durante esos períodos de tiempo, pero esa ha sido la excepción, no la regla.

Sigo creyendo que los inversores deben mantener el rumbo. No he disminuido mi exposición a la renta variable y no planeo hacerlo; en cambio, me gusta aprovechar estos momentos de dislocaciones del mercado para aumentar mi exposición a la renta variable. Me duele la idea de perder dinero para mis clientes, pero veo las pérdidas de este año hasta ahora como "pérdidas en papel", no como una pérdida permanente de capital. Después de todo, el precio de una acción en un día determinado es simplemente lo que la gente está dispuesta a pagar por un negocio. en ese momento. Pero creo que a largo plazo, el mercado de valores llegará a reflejar el verdadero valor del negocio o un comprador lo comprará por su verdadero valor. No tengo ninguna razón para creer que esta vez será diferente.

Desafortunadamente, los precios de las acciones de hoy están siendo impulsados ​​por el pánico sobre los titulares macroeconómicos, no por los fundamentos comerciales subyacentes. Históricamente, Wall Street ha reaccionado de forma exagerada a los datos económicos, ya sean positivos o negativos, lo que llevó al economista Paul Samuelson a observar que "el mercado de valores ha pronosticado nueve de las últimas cinco recesiones económicas". El mercado de valores odia la incertidumbre más que cualquier otra cosa, y en este momento estamos metidos hasta las rodillas en ella. Cuánto tiempo antes de que encontremos tierra firme es una incógnita.

Razones para el optimismo

Pero la situación no es todo pesimismo. El sistema bancario de los EE. UU. no ha sido tan fuerte en décadas, el desempleo está en mínimos históricos y los balances de los consumidores se han visto reforzados por los recientes programas de estímulo del gobierno (aunque la tasa de ahorro ha disminuido recientemente y los saldos de las tarjetas de crédito han aumentado significativamente, desarrollos I estaremos muy atentos). Una recesión ciertamente es posible, pero estos factores deberían ayudar a mitigar sus efectos.

Igualmente importante, la confianza de los inversores se encuentra en mínimos de varios años, con una confianza del consumidor aún más baja que después de los ataques del 11 de septiembre, durante la crisis financiera de 2008-2009 y durante los bloqueos por coronavirus. Históricamente, estos dos marcadores han sido grandes contraindicadores para los rendimientos futuros del mercado de valores. La confianza del consumidor bien podría bajar a partir de aquí, pero vale la pena señalar que, según JP Morgan, el rendimiento promedio de 12 meses del S&P 500 después de ocho mínimos en la confianza del consumidor desde 1971 fue del 24.9 %:

Finalmente, y lo más importante, las acciones que poseo son bastante baratas, y el mejor predictor de los rendimientos futuros del mercado de valores es la valoración. En tiempos como estos, es esencial poner las cosas en su perspectiva adecuada. Los titulares de hoy son alarmantes, pero palidecen en comparación con los que vimos durante 2008-2009, cuando la gente pensaba que el sistema financiero mundial estaba al borde del colapso real. Del mismo modo, en 2020, cuando el coronavirus hizo que la economía cayera por un precipicio en solo unos meses, los inversores temieron por su salud física, no solo por su salud financiera. Aun así, mantener el rumbo fue el movimiento correcto en ambos casos, y no veo ninguna razón para que esta vez sea diferente.

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