Cómo comprar acciones al borde de un mercado bajista

Parecía que todos estaban de humor para comprar el viernes, excepto Elon Musk. Él Dow Jones de Industriales rompió una racha perdedora de seis días, el Nasdaq Composite cumplió su segunda sesión positiva consecutiva, y el S & P 500 subió más del 2%, un pequeño paso atrás desde el borde de un mercado bajista, terminando la semana con un 16.50% por debajo de su máximo de 52 semanas. Pero las ganancias bursátiles de un solo día en este mercado son tenues. El Dow cayó por séptima semana consecutiva por primera vez desde 2001.

“Vimos exactamente lo mismo en 2000 y 2001”, dice Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research. “Sabías que los precios de los activos estaban bajando, pero la acción comercial siempre te dio la esperanza suficiente. … He tenido tantos flashbacks del 2000 en los últimos tres meses. … Si no lo ha visto antes, es muy difícil de superar y no lo olvida”.

Para muchos inversores que inundaron las acciones desde la pandemia cuando el mercado alcista parecía tener una sola dirección, esta puede ser la primera vez que bailan con el bajista durante un período prolongado. Para Colas, quien al principio de su carrera trabajó en el antiguo fondo de cobertura de Steve Cohen, SAC Capital, hay algunas lecciones que aprendió de esos años que “le ahorraron muchos dolores de cabeza”.

Para empezar, la filosofía permanente de la empresa comercial era nunca vender en corto un nuevo máximo y nunca comprar un nuevo mínimo. Como ahora están aprendiendo los inversores que solo han experimentado un mercado alcista, el impulso es una fuerza poderosa en ambas direcciones. Esto no significa que los inversores deban quitar de su radar ninguna acción en particular, pero la estabilización de las acciones no se medirá en uno o dos días de negociación. Los inversores deben monitorear las acciones en busca de signos de estabilización durante uno a tres meses. Una excepción: una acción que sube con malas noticias puede ser una en la que el mercado está señalando que todas las malas noticias ya están descontadas.

Pero por el momento, dijo Colas, hacer una gran apuesta en una sola acción como una oportunidad de compra en la caída no es la mejor manera de proceder. “La regla número 1 es perder lo menos posible”, dijo. “Ese es el objetivo, porque no es como si fueras a matarlo e invertir para perder lo menos posible… cuando llegue el turno, quieres tener la mayor cantidad de dinero posible”.

Estos son algunos de los principios que tiene en la parte superior de su lista de compra de acciones en este momento y cómo se relacionan con el entorno actual del mercado.

La volatilidad es la característica definitoria del mercado de valores en este momento, y la señal más clara que los inversores pueden observar en cuanto a que las ventas se están agotando es el VIX índice de volatilidad. Un VIX de 36 está a dos desviaciones estándar de su media desde 1990. “Esa es una diferencia significativa”, dijo Colas. “Cuando el VIX llega a 36 estamos realmente sobrevendidos, hemos tenido el modo de pánico extremo”, dijo. Pero el VIX aún no ha alcanzado ese nivel durante el período de ventas más reciente.

De hecho, el mercado de valores solo ha experimentado un cierre VIX de más de 36 este año. Eso fue el 7 de marzo, y ese fue un punto de entrada viable para los comerciantes porque las acciones terminaron subiendo un 11%, antes de que la situación se deteriorara nuevamente. “Incluso si compraste tan cerca, necesitabas ser ágil”, dijo Colas. El VIX dice que el lavado de las acciones aún no ha terminado. “Estamos bailando entre las gotas de lluvia de la tormenta”, dijo.

Los rebotes a corto plazo son a menudo más un reflejo de pequeños apretones que una señal de que todo está despejado. “Las posiciones cortas en los mercados bajistas son viciosas y es más fácil operar que estar corto”, dijo.

Mire algunas de las acciones recientes en las "acciones de memes" de la pandemia, como GameStop y AMC, así como los ganadores de consumidores de la pandemia como Carvana, y Colas dice que comprar esos mítines "es una manera difícil de ganarse la vida, una manera difícil para negociar”, pero en 2002, los comerciantes miraron los nombres muy cortos, las acciones más vendidas en ganancias.

Para los inversores que hicieron una fortuna en el mercado alcista reciente subiendo a Apple o Tesla, es el momento de ser "increíblemente selectivos", dice Colas, e incluso con las acciones que más le gustan, recuerde que no lo son. No te amo de vuelta.

Esta es otra forma de recordar a los inversores la regla más importante para invertir en medio de la volatilidad: eliminar la emoción. “Opera en el mercado que tienes, no en el que quieres”, dijo.

Muchos inversionistas aprendió esa lección de la manera más difícil a través de Apple, que bajó más del 6% solo en la última semana. El año hasta la fecha, Apple se había sumergido en su propio mercado bajista antes del rebote del viernes.

“Apple tenía un trabajo que hacer en este mercado, y no era implosionar”, dijo Colas.

Todos, desde inversionistas familiares hasta Warren Buffett, veían a Apple como "el único gran lugar para estar" y verlo colapsar tan rápido como lo hizo muestra que el equivalente más cercano del mercado de valores a un comercio de refugio seguro ha terminado. “Hemos pasado de una aversión al riesgo leve a una aversión al riesgo extrema y no importa si Apple es una gran empresa”, dijo Colas. “La liquidez no es excelente y hay un vuelo hacia la seguridad en cualquier clase de activo que pueda nombrar… los activos financieros que la gente busca son las cosas más seguras que existen y Apple sigue siendo una gran empresa, pero es una acción”.

Y con las valoraciones en el sector tecnológico tan altas como lo han sido, no es fácil sumergirse.

“Puede comprarlo a $ 140 [$ 147 después del viernes] y todavía tiene una capitalización de mercado de $ 2.3 billones. Todavía vale más que todo el sector energético. Eso es difícil”, dijo Colas. "La tecnología todavía tiene algunas valoraciones bastante locas".

Por sectores, Colas está mirando más a la energía, porque "todavía está funcionando", dice, y en lo que respecta a las operaciones de crecimiento, la atención médica es la mejor "operación de seguridad", incluso si eso viene con una advertencia. Según su valoración relativa y su peso en el S&P 500, "es un buen lugar para estar si tenemos un repunte y no perdemos tanto", dijo.

La historia dice que durante períodos como este, las acciones de atención médica recibirán ofertas más altas porque los inversionistas en crecimiento que abandonan la tecnología necesitan pasar a otro sector y, con el paso de los años, las opciones que tienen disponibles para recurrir se han reducido. Por ejemplo, no hace mucho tiempo había nombres minoristas "en crecimiento" a los que los inversores recurrirían en medio de la volatilidad, pero el auge de las ventas minoristas en línea acabó con ese comercio.

Colas enfatizó que aún no hay ninguna evidencia de que los inversionistas en crecimiento estén ciclando hacia algo. “Todavía no vemos atención médica, pero a medida que los inversionistas en crecimiento vuelven a asomar la cabeza, no hay muchos otros sectores”, dijo.

Incluso cuando Apple capituló ante la venta, Colas dijo que siempre hay un caso para las acciones de primer orden en un mercado bajista. Los automóviles, que Colas cubrió en Wall Street durante una década, son un ejemplo de cómo pensar en los títulos de primera línea para los inversores a largo plazo.

La primera lección de Ford en este mercado, sin embargo, puede ser su dumping de acciones de Rivian la primera oportunidad que tuvo.

“Ford hace una cosa bien, y es mantenerse con vida, y en este momento se trata de escotillas cerradas con listones”, dijo Colas. “Presione el botón de venta y obtenga algo de liquidez. Ven lo que se avecina y quieren estar preparados para seguir invirtiendo en el negocio de EV e ICE”.

Pase lo que pase con Rivian, Ford y GM es probable que estén presentes por un tiempo y, de hecho, adivinen quién acaba de compró GM por primera vez: Cathie Wood de Ark Invest.

Esto no significa que Wood necesariamente se haya agriado con su acción favorita de todas, Tesla, pero sí sugiere que un administrador de cartera puede estar reconociendo que no todas las acciones se recuperan en una línea de tiempo similar. ARK, cuyo fondo insignia Ark Innovación, ha bajado tanto como el Nasdaq alcanzó su punto máximo entre 2000 y 2002, tiene algo de terreno que recuperar.

“No tengo un punto de vista sobre si Cathie es una buena o mala seleccionadora de acciones, pero fue inteligente de su parte mirar a un GM, no porque sea una gran acción… No lo tocaría aquí, pero independientemente, sabemos que estará disponible en 10 años, aparte de una bancarrota catastrófica”, dijo Colas. “No sé si Teladoc o Square lo harán”, agregó sobre algunas de las principales selecciones de acciones de Wood.

Una gran desconexión entre muchos en el mercado y Wood en este momento es su convicción de que los temas disruptivos de varios años en los que apostó fuertemente todavía están vigentes y se demostrará que son correctos al final. Pero comprar un blue-chip como GM puede ayudar a extender la duración de esa visión disruptiva. GM, en cierto sentido, es una compra de acciones de segundo orden “sin tener que apostar la granja en las que no son rentables”, dijo Colas.

Incluso en un mercado al que no le gustan las acciones, a más largo plazo hay nombres en los que confiar. Después de que el Nasdaq tocara fondo en 2002, Amazon, Microsoft y Apple terminaron estando entre las grandes operaciones del período 2002-2021.

Los mercados bajistas no terminan en una "V", sino en una línea plana agotada que puede durar mucho tiempo, y las acciones que terminan funcionando no funcionan todas al mismo tiempo. GM podría beneficiarse antes que Tesla incluso si Tesla está en $ 1.5 billones dentro de tres años. “Ese es el valor de una cartera en diferentes etapas y habrá cosas en las que simplemente te equivoques”, dijo Colas.

La compra de GM podría ser una señal de que Wood realizará más operaciones para diversificar la duración de sus fondos, pero los inversores deberán observar hacia dónde lleva la cartera en los próximos meses. Y si sigue siendo una apuesta de convicción por las empresas más disruptivas y que pierden dinero, “me gustan los QQQ”, dijo Colas. “No sabemos qué habrá en ARK, pero sabemos qué serán los QQQ”, dijo. "Preferiría tener los QQQ", dijo Colas, refiriéndose a los ETF del Nasdaq 100.

Incluso eso tiene que venir con una advertencia en este momento. “No sé si las grandes tecnológicas serán los chicos de regreso de la misma manera que lo fueron, porque las valoraciones son mucho más altas”, dijo Colas. Microsoft vale más que varios sectores con el S&P 500 (bienes raíces y servicios públicos), y Amazon está valorado en más de dos Walmarts, “pero no tienes que apostar por Teladoc y Square”, dijo.

“Sabíamos que eran buenas empresas, y quién sabe a dónde van las acciones, pero los fundamentos son sólidos y si tienes que confiar en que has elegido a los próximos Apple y Amazon, es un intercambio difícil”, agregó.

Hay muchas razones en la lente macroeconómica para permanecer escéptico ante cualquier repunte, desde la capacidad de la Reserva Federal para controlar la inflación hasta las perspectivas de crecimiento en Europa y China, que tienen un rango de resultados tan amplio que el mercado tiene que incorporar la posibilidad. de una recesión mundial en mayor medida de lo normal. Pero un punto clave de datos de mercado donde esto no se está incorporando todavía son las estimaciones de ganancias para el S&P 500. “Son demasiado altas, ridículamente demasiado altas”, dijo Colas.

El hecho de que la relación precio-beneficio a futuro no se esté abaratando les dice a los inversores que el mercado todavía tiene trabajo por hacer para reducir las cifras. Actualmente, Wall Street pronostica un crecimiento secuencial del 10% en las ganancias del S&P 500, lo que, dijo Colas, no sucede en este entorno. “No con una inflación del 7%-9% y un crecimiento del PIB del 1%-2%. La calle está mal, los números están mal y tienen que bajar”.