Cómo Robinhood explota a sus comerciantes después de horas

Las firmas de corretaje en línea están en una carrera armamentista para proporcionar más herramientas a los inversores. Parece contradictorio, pero cuando se trata de la ejecución de operaciones, a menudo, menos es más.

Ejecutivos en Mercados de Robinhood (HOOD) anunció el martes que los clientes ahora pueden negociar valores de 7 am a 8 pm ET. Eventualmente, la ejecución comercial estará disponible 24/7.

Es un gran desarrollo para los accionistas de Robinhood, no tanto para los clientes.

Robinhood ha sido ridiculizado por tradicionalistas, reguladores e incluso algunos usuarios por gamificar la inversión. La plataforma casi hace que sea demasiado fácil entrar y salir de acciones y opciones.

Los fundadores Vlad Tenev y Baiju Bhatt tuvieron la genial idea en 2013 de fusionar las redes sociales, los teléfonos inteligentes y la inversión en línea. Luego, los estudiantes de Stanford idearon una manera de permitir que los inversionistas compren sin problemas lotes impares de acciones de forma gratuita, más o menos.

Operar en Robinhood no es realmente gratis.

Eliminar la comisión que normalmente se factura a los clientes significa cobrarla en otro lugar. Y ahí es donde el negocio se vuelve un poco incompleto. Robinhood acumula tarifas de los creadores de mercado a cambio de enrutar las órdenes de compra y venta de los clientes para su ejecución. Esto significa que las cuentas de clientes en Robinhood son el producto. El verdadero cliente es el establo de creadores de mercado que compiten por las órdenes de los clientes.

Según la Archivo S-1 con la Comisión de Bolsa y Valores, solo unas pocas de estas firmas financieras ahora representan el 75% de los ingresos de Robinhood. El creador de mercado Citadel Securities representó el 34% de las ventas, Susquehanna International Group contribuyó con el 18% y Wolverine Holdings con el 10%. Peor aún, la contribución de los creadores de mercado al negocio general de Robinhood está creciendo, frente al 62 % de hace un año.

Tenga en cuenta que los creadores de mercado están del otro lado de cada transacción minorista en Robinhood. Su beneficio es una función directa del diferencial entre el precio de oferta y el precio de venta. Cuanto mayor sea el diferencial, mayor será la ganancia. Y un sistema denominado “pago por flujo de pedidos" devuelve una parte de esa ganancia inesperada a Robinhood.

Un largo estudio por BestEx Research argumenta que estos diferenciales podrían reducirse en un 25% si se enrutaran correctamente a un intercambio.

El comercio de clientes en Robinhood no es gratis. Las tarifas simplemente están ocultas en grandes diferenciales.

Esos diferenciales y los peligros inherentes de depender de los creadores de mercado se hicieron evidentes en febrero de 2021 durante la GameStop
GME
(GME) frenesí comercial. Las llamadas acciones de memes aumentaron de $ 17 a un máximo de $ 483 cuando los vendedores en corto se vieron obligados a recomprar acciones en aumento. El ritmo frenético del avance condujo a diferenciales ultra amplios, ganancias inesperadas para los creadores de mercado y una gran cantidad de interrupciones comerciales para los clientes de Robinhood.

La autoridad reguladora de la industria financiera consideró que esas interrupciones causaron un daño significativo a los clientes. FINA anunció en junio pasado que Robinhood acordó pagar casi $ 70 millones para resolver las quejas de los clientes. Fue la pena más grande jamás ordenada, según a CNBC informar.

El modelo de negocios de Robinhood está plagado de problemas en lo que deberían ser mercados ordenados con muchos compradores y vendedores. Ahora imagine lo que sucede con los pedidos minoristas cuando están expuestos a operaciones previas a la comercialización y fuera del horario de atención crónicamente ilíquidas.

Este es sin duda un desarrollo positivo para los accionistas de Robinhood. La firma trata de cobrar tarifas aún mayores de los creadores de mercado. Esto también explica por qué las acciones subieron el martes a $15.91, una ganancia del 24%. Desafortunadamente, son los clientes de Robinhood quienes pagarán el precio por operar en mercados débiles.

Nunca he recomendado las acciones de Robinhood. No tengo ningún problema con la ética del modelo de negocio. Todo está completamente revelado. La empresa no pretende que sus servicios sean gratuitos. Mi problema siempre ha sido la rotación, la idea de que demasiados clientes finalmente cerrarán sus cuentas a medida que pierdan dinero o interés en invertir. Como negocio, esto es insostenible.

A un precio de acción de $ 15.91, las acciones de Robinhood cotizan a 6.4 veces las ventas. Actualmente, el negocio no es rentable y el retorno de la inversión en 2021 fue del -22.5 %.

Las acciones podrían subir hasta $22 en la próxima subida, lo que sería un buen lugar para vender si las tiene.

Los inversores deberían cerrar las posiciones largas existentes en un repunte hacia los $22.

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