Cómo un administrador de fondos de cobertura está utilizando el frenesí de inversión minorista para obtener ganancias

Los inversores minoristas se han convertido en una fuerza a tener en cuenta en los últimos años, pero ¿qué significa el espectacular aumento de la actividad minorista para los fondos de cobertura y otros inversores institucionales? Moez Kassam de Anson Funds ha estado rastreando las actividades de inversión minorista y sus impactos en el mercado en general.

En una entrevista reciente y sus cartas trimestrales durante los últimos dos años, explicó cómo puso a trabajar para Anson lo que él llama el "ejército de Robinhood". Sus métodos van en contra del objetivo de muchos inversores minoristas, que era hacer que los fondos de cobertura pagaran por la venta corta de acciones.

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Cuidado con las acciones de memes

Aunque Kassam ha estado siguiendo el fenómeno minorista en el mercado de valores desde al menos principios de 2020, se convirtió en el centro de atención cuando los comerciantes minoristas llevaron la valoración de GameStop a niveles sorprendentes en cuestión de días.

“En enero de [2021], la historia de David contra Goliat se desarrolló en los mercados de manera dramática cuando la multitud minorista se unió a grandes fondos de cobertura como Melvin Capital”, escribió en su carta del primer trimestre de 2021. “El ¡La reducción resultante llevó a que el 'Blockbuster para videojuegos' se disparara en valor 26 veces en menos de una semana!

En su carta del segundo trimestre de 2, Kassam escribió que las acciones de memes fueron "'a la luna', impulsadas por la coordinación en línea en foros de Reddit como Wall Street Bets". También llamó la atención sobre AMC Entertainment, que disfrutó de un ascenso meteórico de alrededor del 2021% a mediados del segundo trimestre de 600.

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“Recuerde que AMC es una empresa muy estresada que permite a los consumidores ver películas en los cines, un comportamiento del consumidor en declive, como comprar periódicos físicos”, escribió. “AMC también fue golpeado más que la mayoría por la pandemia de COVID-19. Sin embargo, a pesar de su posición altamente comprometida, las acciones aumentaron desde un mínimo de $ 12 por acción a fines de mayo [2021] hasta un máximo intradiario de $ 73 por acción a principios de junio, ya que Robinhood Army adoptó las acciones en un frenesí de actividad coordinada ".

Cómo los inversores minoristas tomaron la bolsa por la fuerza

En una entrevista, Kassam explicó cómo los comerciantes minoristas se convirtieron en una fuerza tan importante en el mercado.

“Los inversores minoristas se han convertido en una fuerza genuina a tener en cuenta”, dijo. “Vivimos en un entorno en el que las tasas de interés están en cero o cerca de cero, y muchos inversores minoristas han renunciado por completo a la renta fija. Todas sus carteras consisten en acciones y ahora algunos activos adicionales de alto riesgo como criptografía. Y hemos tenido un mercado alcista, más o menos, desde marzo de 2009, por lo que ha visto una aceleración del comportamiento de riesgo. El comercio minorista ha adoptado los rincones más especulativos de los mercados de valores y ha agregado apalancamiento a la mezcla. Es bastante dinámica”.

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Agregó que la gente solía usar Interactive Brokers o TD Ameritrade. Sin embargo, muchos ahora usan plataformas como Robinhood, que ha hecho que el comercio sea más fácil y rápido que nunca con su aplicación para teléfonos inteligentes.

“A diferencia de las plataformas comerciales en línea existentes, Robinhood tiene una aplicación para teléfonos inteligentes fácil de usar y un sitio web dirigido a la generación más joven (Millennials y Gen Z)”, escribió Kassam en su carta del segundo trimestre de 2020. “La plataforma es tan fácil para usar como un videojuego y permite a los usuarios invertir en acciones sin comisiones comerciales, comprar fracciones de acciones y comenzar a operar con tan solo US $ 100 ".

Señaló en otra carta que la base de usuarios de Robinhood ha estado creciendo en millones de usuarios por trimestre. En su carta del primer trimestre de 1, Kassam dijo que el "ejército de Robinhood" estaba "impulsado por un ingreso disponible excesivo junto con el aburrimiento debido a los cierres de COVID", lo que llevó "los precios de las acciones y los volúmenes de acciones de pequeña capitalización a alturas vertiginosas". 

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“Los comerciantes de Robinhood parecen exhibir tanto el miedo a perderse algo (FOMO) como el pensamiento de mentalidad de rebaño”, agregó en su carta del segundo trimestre de 2. "Esta situación lleva a multitudes de comerciantes de Robinhood, a menudo en contacto entre sí a través de plataformas de redes sociales, todos acumulando las mismas acciones de tal manera que impactan materialmente en el precio y el volumen".

Cómo el sentimiento minorista impulsa los precios de las acciones

Aquellos que frecuentaban el foro de apuestas de Wall Street en Reddit se convirtieron en el centro de atención en 2021 debido a su coordinación en la compra de acciones muy cortas. Se animaron unos a otros, instándose mutuamente a comprar ciertas acciones que estaban muy cortas por los fondos de cobertura.

Los inversores minoristas también utilizaron las redes sociales para organizar sus esfuerzos y buscaron acciones con una cantidad considerable de sentimiento positivo. Plantea una oportunidad importante para los administradores de fondos de cobertura como Kassam, que saben cómo utilizar el segmento minorista en su beneficio. Sin embargo, otros fondos de cobertura que no tienen en cuenta el impacto de los inversores minoristas podrían enfrentarse a pérdidas considerables.

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Kassam mide el sentimiento minorista que ve en las redes sociales y lo analiza para determinar su próximo movimiento, a menudo tomando un enfoque de esperar y ver. También utiliza palabras clave en su análisis mientras busca señales de que el sentimiento sobre una acción en particular está a punto de cambiar.

Busca una divergencia en plataformas como Twitter y señala que los comentarios de los inversores están cambiando de positivos a negativos o viceversa.

“Ahí es cuando es un buen momento para entrar en el lado corto o al contrario, si se busca un largo”, dijo Kassam en la entrevista. “Hemos adoptado nuestra estrategia no solo para mirar los fundamentos sino también el sentimiento en Stocktwits, Twitter y otras plataformas. Estos tipos te dicen lo que piensan, se coordinan entre sí y tienen escala. Tienes que prestar atención.

Cómo funcionan las estrategias de Kassam

Por ejemplo, a Anson Funds le fue bien durante el segundo trimestre de 2 debido a sus posiciones cortas en empresas cuyas valoraciones fueron impulsadas cada vez más por los inversores minoristas.

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“Los mayores contribuyentes positivos en esta estrategia provinieron de las empresas en corto cuyos precios de acciones subieron los comerciantes minoristas a niveles sin sentido después de que estas empresas ya se habían declarado en bancarrota (o estaban cerca de declararse)”, escribió Kassam en su carta trimestral. “Estos incluyeron a Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) y Latam Airlines (LTM)”.

En su carta del cuarto trimestre de 2020, Kassam dijo que Anson generó un "retorno positivo significativo" para el año, "gracias a un nivel de especulación minorista que no se había visto en décadas".

“Si bien la exageración brindó un amplio conjunto de oportunidades, también planteó desafíos para la estrategia con colas más largas de euforia de los inversores e inflación de activos”, agregó. “… La liquidez sigue siendo abundante y la especulación minorista continúa sin cesar. Nuestro objetivo es ser aún más ágiles y reactivos hasta que cambien las condiciones del mercado. El objetivo de esta estrategia no es 'llamar a la parte superior', sino negociar los flujos y reflujos en el sentimiento minorista".

Otra estrategia que usa Anson para capitalizar el sentimiento minorista involucra a los SPAC y sus garantías.

“Por lo general, compramos SPAC a su precio de emisión de $ 10 por acción o cerca de él y luego capitalizamos el entusiasmo minorista a medida que se rumorean o anuncian transacciones en industrias promocionadas (particularmente nombres ESG)”, explicó Kassam. “Al mismo tiempo, tener el precio de rescate de $ 10 por acción asegurado en bonos del Tesoro de EE. UU. que esencialmente limitó nuestro riesgo a la baja (una característica de cada SPAC)”.

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Un dato adicional

La estrategia de Kassam también se basa en observar la cantidad de publicaciones en cada acción y analizar los datos comerciales.

“La mayoría de la gente considera el volumen [comercial] como una métrica, pero nosotros observamos qué porcentaje del volumen es minorista”, explicó Kassam. “Los principales corredores están mirando el boleto comercial promedio y el tamaño de la transacción, pero tenemos una idea mucho mejor de quién está comprando y vendiendo una acción al observar el boleto promedio en dólares”.

Intenta determinar cuántas publicaciones en las redes sociales son solo ruido y admite que a veces puede haber falsos positivos en torno al comercio de fondos oscuros. Sin embargo, Kassam ha encontrado una manera de identificar por qué muchos inversores minoristas están en acciones, especialmente ahora que las personas comienzan a administrar activamente más dinero por su cuenta, como a través de sus propias cuentas de corretaje o 401k.

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“Esta comunidad es más joven y está más conectada”, señaló Kassam. “Se conectan en línea para decirte lo que piensan y lo que van a hacer. Necesita metodologías sofisticadas para traducir esta información en una hipótesis sobre la dirección del precio de una acción, y eso es lo que hacemos”.

Una última advertencia para los inversores minoristas

Kassam obtiene ganancias considerables mediante la venta en corto de empresas. Dijo en la entrevista que no es suficiente vender en corto a las empresas que están sobrevaluadas. En cambio, se dirige a las empresas que ve involucradas en actividades y comportamientos altamente cuestionables por parte de personas internas.

La estrategia de los inversores minoristas parece centrarse en comprar y ofertar acciones muy cortas sin tener en cuenta ningún otro factor que no sea el hecho de que muchos fondos de cobertura las están vendiendo en corto. Como resultado, el frenesí del comercio minorista ha dado un impulso a algunas empresas potencialmente fraudulentas.

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“Esta increíble liquidez impulsada por el comercio minorista ha permitido que muchos fraudes, empresas hiperpromocionadas y negocios pobres con una historia favorable al mercado recauden grandes sumas de financiamiento de capital”, escribió Kassam en su carta del segundo trimestre de 2. “En muchos casos, los inversores minoristas absorbieron rápidamente las acciones recién emitidas y continuaron ofertando al alza los precios de estas acciones”.

Aunque Anson Funds se ha hecho un nombre como vendedor en corto, los inversores minoristas no han evitado que opere tanto en el lado largo como en el corto. Las estrategias de Kassam para usar las herramientas de los inversores minoristas en su contra han permitido que Anson se beneficie de las mismas actividades que se suponía que iban a sacar un bocado del fondo de cobertura.