Cómo un administrador de activos europeo con $ 40 mil millones está capeando la incertidumbre en la región

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Mathieu Chabran dirige Tikehau Capital, un administrador de activos europeo, que supervisa $40 mil millones en deuda privada, activos reales, capital privado y mercados de capital. Con un asiento de primera fila para la incertidumbre y la tensión geopolítica en Europa, Chabran se sentó con el boletín Delivering Alpha para discutir el papel de las alternativas en la región junto con su perspectiva cambiante sobre la tecnología. 

 (Lo siguiente ha sido editado por su longitud y claridad. Vea arriba para ver el video completo).

Selector de Leslie: Al observar su cartera, ¿ve los efectos de la guerra de inflación en los activos que administra?

Mathieu Chabrán: En realidad, no en esta etapa. Obviamente, estamos monitoreando con mucho cuidado, porque primero nos enfocamos hace un par de meses en las tasas de interés [en aumento], incluso si Europa está un poco rezagada en relación con los EE. UU. Y luego, obviamente, y desafortunadamente, comenzó la guerra y ahora estamos viendo algunos problemas en la cadena de suministro, algún aumento en las materias primas. Entonces, por mucho que estemos muy cerca de la empresa en la que estamos trabajando, estamos tratando de anticiparnos tanto como podamos. Pero también vemos que suceden algunos cambios interesantes, generalmente en la energía; sé que lo debatimos mucho. Entonces, en este momento, creo que es un momento crítico, una encrucijada, para trabajar en las empresas de su cartera, para anticipar, para proporcionar a las empresas de su cartera los recursos a largo plazo que necesitan. Y eso es lo que estamos haciendo en Tikehau. 

Recogedor: Entonces, ¿no está viendo ningún impacto de la inflación en los márgenes, o precios más altos, o algo por el estilo?

Chabrán: De hecho, lo estamos viendo menos en Europa [que] lo que estamos viendo en los EE. UU. en este momento. En Europa, estamos intentando realmente ser lo más locales posible y depender menos de algunas fuentes de suministro. La energía es una gran cosa. La otra cosa es, obviamente, el costo de la financiación y las tasas de interés. Eso es algo que monitoreamos, muy a diario, si se me permite decirlo. Y B) sobre la deuda privada, sobre el capital privado, sobre los bienes raíces, vemos diferentes enfoques donde puede tratar de anticipar eso, trabajar con su empresa de cartera. Pero en este momento, en el mercado medio, porque eso es realmente en lo que nos estamos enfocando, aún permanece bajo control, pero depende de las empresas, depende del equipo de administración anticipar eso de manera efectiva para que podamos capear esta situación y asegurarnos de que podamos cambiar nuestra cadena de suministro.

Recogedor: Por eso, ¿está viendo más oportunidades en Europa que en los Estados Unidos en este momento?

Chabrán: Si puede permanecer local en su abastecimiento, y Europa, como sabe Leslie, es un gran patio de recreo, ¿verdad? Desde los países nórdicos del norte hasta el sur de Europa, esos son mercados muy específicos. Y si tiene la huella en el terreno, como tratamos de desarrollar, y como hemos estado desarrollando en Tikehau, efectivamente le brinda la capacidad de ser más ágil, si se me permite trabajar con las empresas de su cartera, con su gestión, con sus socios locales, con sus bancos locales, de manera que pueda tratar de abordar estos problemas con anticipación y, en lugar de estar a la defensiva, ser proactivo al respecto. Eso es realmente lo que estamos tratando de desarrollar, lo que nuestros equipos de inversión han estado haciendo en el pasado, incluso diría, desde la pandemia. Lo que hemos estado viendo con las tasas de interés [aumentando], y luego con la situación obviamente en Ucrania-Rusia se suma a una situación que ya fue monitoreada cuidadosamente por nuestra parte.

Recogedor: ¿Le preocupa en absoluto que Europa se incline hacia una recesión en este momento?

Chabrán: Es muy probable. Están empezando a ver algunos países que señalan estos riesgos, este potencial. Es algo que ahora, lamentablemente, está potencialmente a escala global. Vemos lo que está pasando en China, estamos viendo, obviamente, lo que está pasando en Europa Central como consecuencia de la situación. Europa bien podría deberse a estos efectos indirectos, diría yo, de estos diversos vientos en contra. Así que, de nuevo, nuestro trabajo como gestores de activos, e incluso la mayoría de nosotros, como gestores de activos privados, es tratar de no cronometrar el mercado, sino realmente invertir en el ciclo cruzado. Hay mucho capital disponible, este capital necesita encontrar un hogar. Hay un hogar para cada buen trato. Y ahí es donde los gestores privados quizás puedan afrontar mejor esta situación que los mercados públicos.

Recogedor: Usted está involucrado en activos reales, tanto inmobiliarios como de infraestructura, por lo que tengo curiosidad desde su punto de vista, ¿qué tan bien posicionada cree que está Europa para liberarse de su dependencia de la energía rusa?

Chabrán: Creo que tenemos que ser bastante humildes cuando se trata de esta situación, y no dejar de lado la tragedia humana, pero, lo que vemos que hemos desarrollado en los últimos años o décadas, esta dependencia de la energía de la que las personas no [se dan cuenta] ] lo malos que podrían ser. Ahora, el lado positivo de eso... es que puedes acelerar el cambio a la energía de transición. Efectivamente, ser menos dependiente del petróleo o el gas rusos, y tener efectivamente alguna fuente local de energía alternativa es, una vez más, lo que yo llamaría el lado positivo de esta situación. Hemos estado haciendo mucho en este frente, no solo en Europa, y ahora también en [los] EE. UU. Lo que para algunos fue solo un lavado verde hace un par de años, ahora se está convirtiendo claramente en una tendencia importante, donde los administradores de activos y los administradores de activos privados tienen una responsabilidad real. Y ahí es donde realmente estamos aumentando el esfuerzo, el peso y la asignación de nuestro capital que se está desplegando allí, tanto en el lado de las acciones como en el lado del crédito.

Recogedor: Históricamente, ha evitado la tecnología como sector, algo que creo que en una entrevista anterior me describió como una bonanza. ¿Crees que la venta masiva reciente todavía lo convierte en una bonanza o ves oportunidades potenciales allí ahora?

Chabrán: Está señalando un movimiento reciente del mercado que habíamos temido y anticipado. Por eso no estuvimos efectivamente presentes allí. Así que la revisión de precios del mercado ha ocurrido por el momento en gran medida en el mercado público. Está comenzando a hacer la transición al mercado privado por lo que estamos escuchando... Creo que estamos llegando a un reequilibrio de algunos excesos que habíamos visto en este espacio muy particular del mercado. Una vez más, comenzó con tasas de interés [aumentadas], y la gente comenzó a darse cuenta de que el dinero tiene algún valor, y si el precio de un activo es efectivamente el valor presente de su futuro, si es un flujo de caja descontado, hay un impacto en eso. . Y luego también un efecto de oferta y demanda y la evaluación comparativa que los [mercados] públicos están brindando. Entonces, sin bolas de cristal, obviamente, preferimos un mercado que tiene un reprecio del 75 por ciento, para algunos de ellos, que lo que era hace solo seis meses. Y nuevamente, al tener un fondo de capital a la medida, sin duda brindamos una gran oportunidad en un mercado que está tratando de encontrar su equilibrio.

Recogedor: Entonces, ¿estás considerando la tecnología? No lo ves como la bonanza que era antes, si pudiera resumirlo.

Chabrán: La tecnología es grande, es un gran concepto. Como saben, hemos recaudado mucho capital dedicado a los servicios financieros. La parte FinTech de los servicios financieros es una tendencia creciente del mercado en la que muchos inversores tradicionales tendrán que centrarse. Las cosas que estábamos viendo hace seis meses, nuevamente, han cambiado de precio en un 75 por ciento a veces, por lo que hoy nos gusta mucho más que antes... Hoy, todas nuestras empresas tienen que estar habilitadas para la tecnología de una forma u otra. Entonces, si las personas y los inversionistas comienzan a abordar [las cosas] de una manera menos, cómo decirlo, desconectada, donde efectivamente el crecimiento justifica algún tipo de múltiplo de dos dígitos en la facturación, y eso efectivamente [vuelve] a lo que es el verdadero rentabilidad o el camino hacia la rentabilidad de una empresa, entonces se vuelve interesante.