¿Qué tan bajo podría hundirse el S&P 500? Según Historia, 3000.

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El mercado de valores tenía una experiencia cercana al oso, que podría ser lo más optimista que se puede decir al respecto.

En su punto más bajo el viernes, el

S & P 500
El índice bajó un 20% desde su máximo, lo que habría cumplido con la definición arbitraria de un mercado bajista si hubiera cerrado allí. Eso no es una sorpresa para aquellos cuyas carteras están fuertemente cargadas con las grandes acciones tecnológicas del

Nasdaq Composite,
que está casi un 30% por debajo de su máximo.

Estadísticas tan dolorosas hacen que el S&P 3600, que estaría un 7.7% por debajo del cierre de la semana pasada, sea el nuevo escenario alcista, sugieren con picardía los estrategas del Bank of America, encabezados por Michael Hartnett. El sentimiento abrumadoramente bajista, junto con el éxodo de las acciones del mundo desarrollado, la deuda corporativa y de los mercados emergentes de grado especulativo y el deterioro de los barómetros técnicos, colocan sus indicadores en un "territorio de compra contraria inequívoco".

Sin embargo, según la historia, probablemente haya algunos meses más de dolor por delante para los alcistas. El equipo de BofA analizó 19 mercados bajistas de acciones de EE. UU. durante los últimos 140 años y encontró una caída promedio del precio del 37.3% durante 289 días. Si el pasado es el prólogo, este bajista debería tocar fondo el 19 de octubre con el S&P 500 en 3000, casualmente el mismo objetivo a la baja. predicho por el ex Barron Miembro de la mesa redonda Felix Zulauf aquí el pasado diciembre.

Hay una larga lista de razones para ser negativo, además del mercado bajista, con Evercore ISI notando la caída en el índice de indicadores principales del Conference Board, la caída de las ventas de viviendas usadas, el debilitamiento de la confianza entre los constructores de viviendas, el descenso de los pedidos de camiones y las compras. los índices de los gerentes, un repunte en las solicitudes de desempleo y una ampliación en los diferenciales de crédito corporativo, además de la caída en las ventas minoristas reales después de la inflación.

La presión sobre los minoristas fue dramáticamente evidente en los éxitos masivos de una variedad de acciones lideradas por

Target

(ticker: TGT), como resultado de la dolorosa reducción de los márgenes por la incapacidad de trasladar a los consumidores todos sus gastos en fuerte aumento.

Si bien los costos altísimos de los alimentos, la energía y los alquileres están afectando dolorosamente a los hogares menos ricos, la caída en el valor de los activos está afectando a los afortunados que poseen acciones. A pesar de que los precios de las viviendas han seguido aumentando, la caída de los precios de las acciones y los bonos ha reducido la riqueza de los hogares hasta en 8 billones de dólares desde principios de año, según una nota de investigación de los economistas de JP Morgan Peter B. McCrory, Michael Feroli, y Daniel Plata. Estiman que el gasto del consumidor normalmente se reduce en dos centavos por cada dólar que disminuye en la riqueza financiera, una suma nada despreciable.

No es necesario buscar muy lejos las razones del regreso del oso. Después de que los gobiernos aplicaran estímulos fiscales y monetarios por un total de $23 billones a nivel mundial en 2020 y otros $9 billones en 2021, sus políticas se están revirtiendo drásticamente este año, drenando $2 billones, según el equipo de BofA. Mientras tanto, la inflación se encuentra en su nivel más alto en cuatro décadas, mientras que el crecimiento se tambalea.

Aparentemente no es un momento propicio para volverse optimista, pero el equipo de estrategas globales de BCA Research, encabezado por Peter Berezin, dio ese giro positivo el viernes.

Fieles a su hogar canadiense, los estrategas buscan patinar hacia donde creen que se dirige el disco. Los inversores deben centrarse en cómo se verá el mundo en seis meses, escriben en una nota del cliente. Para entonces, BCA ve que la inflación retrocede y el crecimiento se vuelve a acelerar. Las valoraciones ahora también son significativamente menos exigentes, con acciones globales recalificadas a 15.3 veces las ganancias a futuro y el rendimiento a 10 años de la nota del Tesoro de EE. UU. de referencia que se espera que disminuya a 2.50% desde 2.79% el viernes y un máximo intradiario reciente de 3.20%.

Sin embargo, el endurecimiento de la política de la Reserva Federal apenas ha comenzado, con dos alzas más de medio punto prácticamente bloqueadas en las reuniones de junio y julio, y la contracción del balance de casi 9 billones de dólares del banco central ni siquiera ha comenzado. En cuyo caso, el caso alcista puede ser el objetivo de 3600 de BofA para el S&P 500, aunque desde un mínimo de 3000, en consonancia con la historia de los bajistas en el pasado.

Escribe a Randall W. Forsyth en [email protected]