Cómo los inversores pueden defenderse de la inflación, según Christopher Zook

Christopher Zook cree que la relación riesgo-recompensa en el mercado es la peor que ha visto en sus 30 años en el negocio.

Zook, presidente y director de inversiones de CAZ Investments, con sede en Houston, quiere proteger a sus clientes de la liquidación del mercado que cree que es inevitable. En esta entrevista exclusiva, revela algunas estrategias para asegurar la cartera de un inversor contra el riesgo a la baja.

La siguiente entrevista ha sido editada por su contenido y claridad.

Karl Kaufmann: ¿Cuáles son los principales riesgos en este momento?

Cristóbal Zook: Algo va a dar. Una posibilidad es un tremendo crecimiento de las ganancias debido a la hiperinflación. Eso creará un aumento significativo en las tasas de interés, impactando dramáticamente las valoraciones.

La otra posibilidad es que la economía se debilite y que las ganancias bajen. O peor aún, tenemos estanflación, que no hemos visto desde los años 70. Con la estanflación, no solo hay inflación sino también estancamiento del poder adquisitivo general de los consumidores y el poder de fijación de precios de las corporaciones. Eso provoca una compresión masiva de los márgenes. 

La compresión de márgenes conduce a una compresión múltiple. Esa es una posibilidad real en este momento, dependiendo de cómo se desarrolle este tsunami monetario cuando la Fed comience a sacar liquidez del sistema.

Estamos protegiendo nuestra cartera contra una posible liquidación. Si los mercados siguen subiendo, el costo del seguro será insignificante en el esquema general de las cosas.

Kaufmann: Entonces, ¿cómo debe un inversor estructurar su cartera?

Zoológico: Los inversores están estancados: es un mercado de valores muy caro y un mercado de bonos muy caro. Es difícil saber dónde poner el capital. Si no gana lo suficiente, está afectando negativamente su poder adquisitivo. 

El desafío para los inversionistas es dónde poner ese 'dinero seguro', dónde obtendrán una tasa de rendimiento real después de la inflación. Desafortunadamente, el viejo modelo 60/40 está muerto. 

Estuvo bien en un entorno de tasas de interés diferente, y es estadísticamente sólido. Pero no funciona cuando no hay suficientes oportunidades para protegerse de la cartera de bonos, en comparación con el riesgo de la cartera de acciones. 

Ir al efectivo, obviamente, es una tasa de rendimiento real horrible. 

Los inversores se quedan tratando de averiguar qué tiene previsibilidad y menos correlación. Desafortunadamente, realmente están atascados. Los inversores tienen que diseñar una estrategia de mitigación de riesgos completamente nueva para proteger sus carteras en un momento en que el mercado está más caro que nunca.

En un mundo posterior a la pandemia, necesitan una cartera posterior a la pandemia que los proteja contra la caída, genere algo de flujo de efectivo y sirva como amortiguador cuando el mercado se liquide.

Con solo una parte de su cartera, pueden mitigar la mayor parte del riesgo. Tendrán una protección sólida contra ese tipo de eventualidades de una manera que, en última instancia, no les costará nada. 

Imagínese comprar un seguro de hogar y que le paguen por tener ese seguro. Eso es lo que alguien debería buscar lograr.

Kaufmann: ¿Cómo pueden los inversores asegurar su cartera?

Zoológico: En el mercado crediticio, hay focos de oportunidad. No es simple vainilla, tradicional o un ETF: debe ser más oportunista y diferenciado. Debe ser administrado por personas que puedan navegar la tormenta que inevitablemente ocurrirá, ya sea debido a una recesión o hiperinflación.  

Los inversores necesitan encontrar administradores de crédito talentosos para administrar esa parte de la cartera mientras construyen una póliza de seguro para su cartera que los proteja contra un escenario de marzo de 2020 o 2008-09. 

De esa manera, pueden dormir por la noche e invertir la porción de riesgo de su cartera como lo deseen. Sabrán que tienen ese riesgo mitigado por la forma en que han posicionado una parte de su cartera.

Existe la capacidad de generar un rendimiento sólido sin correr demasiado riesgo en el crédito privado. Está el mercado de préstamos apalancados, el mercado de crédito privado. No es capital privado tradicional; es una oportunidad mucho más líquida y de menor duración. Es posible que no tengan liquidez diaria, pero no tendrán que inmovilizar su dinero durante 10 o 12 años como lo haría en el capital privado tradicional. 

Pueden optar por entrar en capital privado para obtener buenos rendimientos y rendimientos sólidos, pero solo pueden hacerlo con una parte de la cartera que están dispuestos a no tener liquidez. 

Para la porción de su cartera que quieren tener algunos niveles razonables de liquidez, pueden hacerlo en crédito privado o en algunos espacios de renta fija no tradicionales.

Kaufmann: ¿Cuál es el mejor consejo financiero que has recibido?

Zoológico: Si quieres tener lo que otros no tienen, tienes que estar dispuesto a hacer lo que otros no hacen. 

Eso significa que debe pensar de manera diferente, pensar fuera de la caja y estar preparado para ir contra la tendencia. La gran mayoría de las personas en este mundo nunca consiguen lo que quieren porque nunca están dispuestas a hacer lo que sea necesario para conseguirlo.