Cómo el maíz y la soja afectan estos 3 juegos de acciones de biodiesel

Eso genera preguntas. ¿Qué sigue para los precios de los cultivos? ¿Estas acciones han alcanzado niveles atractivos? ¿Y Bunge se pronuncia como bungee, la cuerda elástica, o rima con zambullida?

Ninguno: es una "g" dura y una "e" larga, como un peto, menos la "ar". Y JP Morgan acaba de actualizar las acciones a Sobreponderar desde Neutral, pronosticando un aumento del 22 % en un año. Es aún más agradable para Darling, ya que pide una ganancia del 39 %.

Antes de exponer ese caso, permítanme la más breve de las introducciones al exprimidor de frijoles. Un bushel de soja pesa 60 libras y se puede convertir en unas 48 libras de harina rica en proteínas y 11 libras de aceite, además de un poco de desperdicio. La diferencia de precio entre los frijoles y estos productos se llama el diferencial de trituración. Al frijol y al maíz les gusta ser sembrados en rotación uno con el otro.

Se perdona a los compradores de comestibles que asuman que la soja juega un papel menor en la agricultura; hay mucha demanda estadounidense de tofu (cuajada de soja) y edamame (soja inmadura servida en la vaina). Pero los carnívoros consumen montones de soya indirectamente, porque casi toda la harina de soya se usa para alimentar ganado, cerdos y aves de corral. La mayor parte del petróleo, por otro lado, se usa para alimentar a las personas. Piense en la margarina, el aderezo para ensaladas y el aceite “vegetal”, como les gusta llamarlo a los especialistas en marketing.

Bunge y Archer Daniels procesan soja y, a corto plazo, sus acciones pueden negociarse con los frijoles, pero a largo plazo, lo que más importa es el margen de trituración. Eso se ha reducido, pero podría reactivarse si alguna fuerza del mercado de repente aumenta la demanda de harina o aceite de soja. La margarina, afortunadamente, no es una categoría cultivadora. ¿Pero has visto el precio del combustible diesel?

Resulta que si combinas aceite vegetal o grasa animal con metanol o etanol, puedes hacer diesel. Me dijeron que debería haber algo de hidróxido de sodio presente y que el proceso se llama transesterificación. No puedo compartir más sobre el asunto sin que todos nos pongamos gafas de seguridad.

“Creemos que la caída repentina en el aceite de soja podría ser transitoria”, escribió el analista de JPM Thomas Palmer la semana pasada. Considere: la industria de biodiesel de EE. UU. tiene una producción anual de alrededor de 1.5 millones de galones en la actualidad. Los proyectos ya anunciados agregarán otros 1.5 millones durante la segunda mitad de este año, más mil millones el próximo año y 0.8 millones en 2024. Cada nuevo billón de galones de combustible engullirá ocho mil millones más de libras de materia prima, lo que equivale al 20% de producción actual de materia prima, incluido el aceite de soja y la grasa animal.

En otras palabras, los exprimidores de frijoles se mantendrán bastante ocupados. La industria podría agregar un 20 % a la capacidad de trituración para 2025, lo que podría ayudar a aflojar los precios de la harina de soya, pero los precios del petróleo podrían compensar con creces la diferencia.

Bunge se remonta a una empresa comercial fundada en Amsterdam por Johann Bunge hace dos siglos. Hoy, tiene su sede en St. Louis y tiene grandes operaciones en EE. UU. y Brasil. Las ganancias han hecho subir la inflación de los cereales considerablemente. En 2019, la empresa ganó $4.58 por acción. Este año, como el año pasado, podría superar los $12. Es poco probable que eso dure, pero las acciones tienen un precio pesimista, cercano a 1.3 veces el valor en libros, lo que históricamente ha sido un mínimo. Palmer, de JPM, cree que la compañía producirá ganancias de “medio ciclo” de $8.50 por acción en 2024. Las acciones valen poco más de 10 veces esa cifra.

Archer-Daniels, con sede en Chicago, tiene un porcentaje de exposición a la soja más bajo que Bunge, una perspectiva de ganancias más estable y una relación precio/ganancia mucho más alta. JPM lo califica como Neutral. Estoy diciendo vergonzosamente poco sobre el maíz aquí, estoy empezando a darme cuenta. ¿Podría compensarlo con algunas cositas gordas?

Darling Ingredients, con sede en Irving, Texas, lleva el nombre de su fundador, no la ternura de sus actividades. Uno de ellos es recolectar grasa animal de los mataderos y convertirla en sebo vendible, un proceso llamado procesamiento. Otra es la reutilización de grasa amarilla o aceite de cocina usado. Ambos productos compiten con el aceite de soja para su uso en biodiesel.

Así que Darling está bastante en la rampa de ganancias. Hace dos años, liquidó $1.78 por acción. Este año, se espera que Wall Street gane $5.31 por acción, y el próximo año, $6.74. Las acciones se vendieron recientemente por $59 y cambio.

Ahora, sé lo que estás pensando: Darling tiene todas las ventajas de la grasa sin el potencial viento en contra de la comida. No exactamente. También convierte los cadáveres en proteínas. (Si tan solo tuviera el espacio de la columna para hablar sobre la harina de huesos). De hecho, Darling acaba de completar la adquisición de una compañía llamada Valley Proteins por $ 1.1 mil millones. Pero sí, tiene menos exposición a los márgenes de comida que los exprimidores de frijoles, lo cual es una de las razones por las que podría tener más acciones al alza.

Dos últimos puntos. En primer lugar, cualquiera o todos los casos de JPM sobre estas acciones podrían estar equivocados o, como dice Palmer, "podríamos admitir que estamos al principio de esta llamada". Si no funciona, es su culpa, y si funciona, lo supe todo el tiempo.

En segundo lugar, existe un grave riesgo de escasez de cereales fuera de EE. UU. debido a la guerra de Rusia en Ucrania. Aquí está la esperanza de que los gigantes agrícolas llenen los estómagos antes que los tanques de combustible.

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