Cómo AMC montó el repunte de las acciones de los memes para revitalizar su negocio

Después de un año de ganancias bursátiles masivas, las acciones de AMC Entertainment están comenzando a enfriarse.

La cadena de cines, que evitó por poco la bancarrota en enero pasado, se benefició de una oleada de nuevos inversores minoristas que ayudaron a la empresa a obtener el capital que tanto necesitaba. Estos fervientes seguidores encabezaron una campaña que impulsó las acciones de AMC a un máximo histórico de $72.62 en junio pasado.

Aunque las acciones cerraron el martes a $16.02, AMC está en una mejor posición en 2022 debido al apoyo de esta nueva ola de inversores y las acciones oportunistas de su CEO Adam Aron.

“De todas las acciones de memes, AMC parece ser la empresa más inteligente para aprovechar y reconocer la oportunidad que existe”, dijo Eric Wold, analista senior de B. Riley Securities.

A medida que los inversores minoristas elevaron las acciones de la compañía a nuevos máximos, Aron realizó ventas de acciones estratégicas y acumuló un "cofre de guerra" de $ 2 mil millones que podría usarse para invertir en mejoras de teatros y arrendamientos de nuevos cines.

“Adam Aron recibió un gran regalo con estos inversores minoristas”, dijo Eric Handler, analista de medios y entretenimiento de MKM Partners. “Luego podría vender suficientes acciones para darle a AMC suficiente efectivo para sobrevivir”.

Con una base más segura, AMC puede concentrarse en reforzar su balance general, reducir su carga de deuda y gastos por intereses y expandir su contenido y ofertas de concesiones. AMC se enfrenta a muchos desafíos. La industria del cine aún no se ha recuperado por completo de la pandemia mundial en curso. Mientras tanto, su nueva base de inversores puede estar fracturada, con algunos accionistas que tienen expectativas poco realistas para el crecimiento de AMC, mientras que otros lo dejan atrás.

A principios de 2021, AMC necesitaba desesperadamente una inyección de efectivo. Sin fondos, los analistas dijeron que probablemente tendría que solicitar la protección por bancarrota del Capítulo 11 para reestructurar más de $ 5 mil millones en deuda que había acumulado antes de la pandemia. Fue en ese momento que las acciones de la compañía alcanzaron un mínimo histórico de $1.91.

Sin embargo, el 25 de enero de 2021, AMC pudo recaudar alrededor de $ 500 millones mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias y $ 411 millones de deuda incremental al ampliar y refinanciar su línea de crédito renovable europea. Las acciones de la compañía subieron a alrededor de $ 5 por acción con esta noticia.

Esto, junto con una inyección de $ 100 millones a fines de 2020 de Mudrick Capital Management, significó que "cualquier conversación sobre la bancarrota inminente de AMC está completamente fuera de la mesa", dijo Aron en ese momento.

Dos días más tarde, las acciones de AMC comenzaron su viaje salvaje en serio. Las acciones subieron un 300 % a $20 cuando los inversionistas en la comunidad de Reddit provocaron una contracción corta.

Un aumento en las aplicaciones de inversión como Robinhood permitió a los inversores minoristas negociar acciones más fácilmente y con poca o ninguna comisión. Envalentonados por otros miembros de la comunidad de Reddit, estos nuevos inversores comenzaron a apuntar a acciones que estaban muy cortas, con la esperanza de causar pérdidas a los fondos de cobertura que habían apostado contra las acciones golpeadas. GameStop y Bed Bath and Beyond se encontraban entre las otras acciones impulsadas por la tendencia en ese momento.

Los fondos de cobertura habían estado apostando contra las acciones de AMC porque sus problemas eran bien conocidos. Los cines habían estado cerrados durante meses y, cuando reabrieron, nuevas oleadas de casos de covid-19 mantuvieron al público en casa. Las vacunas aún no estaban ampliamente disponibles y pocas películas de gran éxito llegaban a la pantalla grande. Los que lo hicieron a menudo se lanzaron en plataformas de transmisión el mismo día.

Además, aunque la mayoría de los cines de AMC se reabrieron al público, los gobiernos locales implementaron límites de asientos de entre el 15 % y el 60 %, lo que limitó en gran medida la cantidad de entradas que el cine podía vender.

Los nuevos inversores se convirtieron rápidamente en los accionistas mayoritarios de AMC y continuaron respaldando las acciones, lo que permitió a Aron realizar algunas ventas de acciones estratégicas en mayo y junio para llenar las arcas de AMC.

El 13 de mayo, AMC vendió 43 millones de acciones a poco menos de $10 cada una, recaudando $428 millones. Luego de esta inyección de efectivo, las acciones de la compañía subieron a alrededor de $25, una reacción inusual a tales noticias.

Luego, el 1 de junio, AMC llegó a otro acuerdo con Mudrick Capital Management para intercambiar 8.5 millones de acciones de la empresa por 230.5 millones de dólares en efectivo. El capital se emitió a un precio de alrededor de $ 27.12 por acción. 

Al día siguiente, los inversores minoristas volvieron a invertir en acciones de AMC. Su precio se disparó a más de $70. El 3 de junio, AMC vendió otros 11 millones de acciones, esta vez a $50.85 cada una, generando casi $600 millones en capital fresco.

La compañía también pudo recomprar alrededor de $ 35 millones de la deuda de primer gravamen en septiembre, que costó $ 41.3 millones, incluido el capital y los intereses acumulados y no pagados. Esta reducción de la deuda redujo los costos de intereses anuales de AMC en $5.25 millones.

Wold dijo que Aron fue inteligente al cambiar su enfoque de los analistas de la industria al creciente número de inversores minoristas, que comenzaron a llamarse a sí mismos el "ejército de simios".

AMC cambió su estrategia de comunicación para hablar directamente con los accionistas a través de las redes sociales, incluso en YouTube. Lanzó un portal en su sitio web para inversores individuales a principios de junio. El sitio requería que los accionistas se identificaran y se inscribieran en el programa de fidelización de la cadena. A cambio, los accionistas recibieron ofertas especiales y actualizaciones de la empresa.

Aron renovó su interés en Twitter, siguiendo cientos de cuentas vinculadas al ejército de simios. Y la reunión de accionistas de AMC se retrasó más de un mes para que los simios tuvieran la oportunidad de asistir.

Incluso con estos seguidores acérrimos, parte del aire salió de las acciones de AMC. En la segunda mitad del año pasado, las acciones promediaron $40.

La taquilla nacional había comenzado a recuperarse. Grandes títulos como “Shang-Chi and the Legend of the Ten Rings” de Disney, en septiembre de 2021, y Warner Bros. “Venom: Let There Be Carnage”, estrenada el 1 de octubre de 2021, cada una generó más de $200 millones en ventas de boletos durante sus presentaciones en cines. Pero las nuevas variantes de coronavirus, primero delta, luego omicron, han frenado el repunte de la industria.

Las audiencias mayores se han mantenido recelosas de regresar a los cines. Y algunos padres también se quedan en casa. Los niños de 5 a 11 años no fueron aprobados para la vacuna Covid hasta finales de octubre, y los menores de 5 años aún no son elegibles. No fue hasta el lanzamiento en diciembre de "Spider-Man: No Way Home" de Sony que el negocio de las salas de cine vio cierta apariencia de normalidad y esa hazaña no se repetirá fácilmente hasta al menos el segundo trimestre de 2022, dicen los analistas de la industria. .

Además, a pesar de las advertencias de que Aron y otros ejecutivos tenían planes de reducir sus participaciones en AMC, algunos inversores se desilusionaron. Aron ha vendido más de $40 millones en acciones desde noviembre como parte de una estrategia de planificación patrimonial preestablecida.

A fines de 2021, las acciones de AMC habían caído a menos de $ 30 por acción.

“La caída del precio de las acciones parece estar relacionada principalmente con los accionistas que desertaron después de que la gerencia se deshiciera de las acciones en los últimos dos meses”, dijo Alicia Reese, analista de Wedbush. “Hay, por supuesto, fieles que siguen animándose y manteniendo sus posiciones, y en algunos casos siguen comprando acciones”.

En las últimas semanas, el precio de las acciones de AMC ha bajado aún más, tocando fondo en alrededor de $16 por acción. Handler atribuyó la caída a que los inversores "redujeron el riesgo" de sus carteras. También podría darse cuenta de que la valoración de AMC es incongruente con su balance, dijo.

Muchos de los inversionistas minoristas de la compañía han dicho que creen que habrá una "madre de todos los apretones cortos" que elevará el precio de las acciones de AMC a $1,000 por acción. Sin embargo, ese precio de las acciones pondría la capitalización de mercado de AMC en $ 513 mil millones, una cifra que es ocho veces lo que toda la industria cinematográfica obtuvo en ingresos globales antes de la pandemia, explicó Handler.

“Esa es una desconexión masiva”, dijo.

A aproximadamente $16 por acción, AMC se cotiza a 27 veces su EBITDA previsto para 2022 y 21 veces su EBITDA esperado para 2023. Históricamente, las empresas de salas de cine han cotizado entre seis y nueve veces el EBITDA, dijo Handler, siendo nueve veces un EBITDA histórico. cima.

“Esta acción todavía cotiza varias desviaciones estándar por encima de donde probablemente debería cotizar”, dijo.

El próximo enfoque de AMC es pagar la deuda. El lunes, el Wall Street Journal informó que AMC está en conversaciones avanzadas de refinanciamiento con múltiples partes interesadas para reducir su carga de intereses y extender sus vencimientos por varios años.

Cuando fue contactado por CNBC, AMC se negó a comentar sobre el informe del Journal. La compañía también se negó a comentar para este artículo.

A principios de este mes, Aron identificó la reestructuración de la deuda como un objetivo clave para 2022. Ninguna parte de su deuda vence hasta el próximo año.

“Con el fin de pagar de manera significativa el saldo de la deuda de AMC, creo que Adam Aron tendrá que solicitar más acciones para vender, de inversores muy reacios a permitir una mayor dilución de las acciones de AMC”, dijo Reese. “Creo que, en cambio, se centrará en ampliar los vencimientos y mejorar las tasas de interés negociando con los deudores”.

“Sin embargo, la reciente caída del precio de las acciones hará que eso sea mucho más difícil”, agregó.