Mike Tyson
Archivo Bettmann
La volatilidad está aumentando por razones sistémicas y esa es una gran oportunidad para los inversores a largo plazo.
El S&P 500 cerró sin cambios el martes, pero entre bastidores los operadores compraban y vendían frenéticamente. Es una nueva realidad impulsada por opciones de vencimiento cero, una herramienta de inversión relativamente nueva.
La mecánica de las opciones 0DTE es una gran victoria para Morgan Stanley (MS).
La característica definitoria de las opciones 0DTE es que expiran en el mismo momento en que se emiten. Esta estructura extrema a corto plazo ofrece una gran ventaja para los especuladores. Las opciones otorgan al titular el derecho de comprar o vender un activo a un precio fijo, en una fecha determinada. Sin embargo, una gran parte del costo de una opción se basa en la vida del contrato o el valor del tiempo. Las opciones 0DTE eliminan en gran medida el valor del tiempo, creando así un mayor apalancamiento.
Una opción 0DTE oportuna puede producir rendimientos diarios de 1x, 2x e incluso 3x. La perspectiva de grandes ganancias ha atraído a legiones de pequeños especuladores, y todo lo que esto implica.
Los analistas de Goldman Sachs señalan que casi la mitad de todas las opciones que se negocian diariamente en el índice S&P 500 ahora son contratos de lotes pequeños, 0DTE, según un nota existentes Financial Times. Estos pequeños inversores han sido seducidos por la premisa de que colectivamente pueden imponer pérdidas a los inversores institucionales sofisticados.
Este tema de David contra Goliat se desarrolló en 2021 cuando los llamados inversores en acciones de memes empujaron las acciones de Game Stop (GME) a ganancias de tres dígitos. Durante el proceso, Melvin Capital, un destacado vendedor en corto, perdió $ 6 mil millones y se vio obligado a cerrar.
Los pequeños inversores que claman por las opciones del índice 0DTE están apostando por una repetición. Eso es dudoso.
Cada comercio de opciones implica un contrato real. Para cada titular/comprador de contrato, hay un vendedor/escritor correspondiente. Los bancos de inversión más grandes de Wall Street están del otro lado del frenesí de opciones 0DTE, a menudo como vendedores.
Para compensar el riesgo, los banqueros compran o venden en corto el índice S&P 500 en la dirección opuesta a la apuesta 0DTE correspondiente. En teoría, esta es una operación sin riesgos para los banqueros. Sin embargo, la creciente preocupación es que estas operaciones se están volviendo extremadamente grandes a medida que crece el interés de 0DTE, lo que exagera la volatilidad. En algunos casos extremos, la simple cobertura puede dar lugar a movimientos del mercado superiores al 5%.
Reuters reportaron 13 de octubre de 2022 que la mayor parte de una oscilación del 5.4 % en el S&P 500 fue el resultado de este fenómeno de cobertura a corto plazo. Esa sesión, como la del martes de esta semana, contó con un informe del índice de precios al consumidor. Las acciones abrieron fuertemente a la baja debido a los datos del IPC más fuertes de lo esperado, solo para revertir todas las pérdidas iniciales y cerrar al alza en un 2.6 %.
La volatilidad extrema puede parecer una gran señal de alerta para los banqueros. No lo es.
A diferencia del repunte de las acciones de memes en 2021 que causó tanto dolor a los vendedores en corto profesionales, la cobertura de los contratos del S&P 500 no conlleva riesgos para los banqueros. El S&P 500 es un índice de 500 de las empresas más grandes del mundo. La liquidez es extrema, amortiguada por otros instrumentos y herramientas financieras.
Además, el comercio de contratos de opciones es un juego de suma cero. Por cada ganador, hay un perdedor. Las operaciones con opciones 0DTE acumulan las probabilidades a favor de los banqueros.
Morgan Stanley es el creador de mercado líder en el Chicago Board Options Exchange, según un nota en el 2022.
Los ejecutivos de la firma con sede en Nueva York informaron en enero que las ganancias comerciales del cuarto trimestre aumentaron un 26% a $ 3 mil millones. Sharon Yeshaya, directora financiera, dijo que el comercio era un punto brillante en un entorno macroeconómico difícil. Señaló que los volúmenes continúan aumentando.
El aumento de la popularidad de las opciones 0DTE tiene sentido. Para una gran parte de los comerciantes neófitos más pequeños, comprar y vender opciones de índice que vencen ese día debe sentirse como la era de las acciones de los memes revivida. Esta es una tontería, según Los resultados en un informe del MIT.
Los pequeños inversores no tienen ninguna ventaja sobre los grandes inversores, especialmente los creadores de mercado.
Los inversores a más largo plazo deberían tomar el otro lado de este comercio. Embolsa las ganancias. Compra Morgan Stanley.
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Fuente: https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2023/02/28/how-a-super-cheap-super-volatile-new-options-strategy-has-emerged-to-help-the- pros-cream-the-little-guys/