Cómo la prohibición de los gigantes mineros de Rusia podría sacudir el mundo de los metales

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Una posible prohibición de los suministros rusos por parte de la Bolsa de Metales de Londres sería un evento sísmico para la industria de los metales, que aislaría a algunas de las empresas más grandes del mundo del principal mercado mundial.

El intercambio aún tiene que tomar una decisión, pero el jueves lanzó un proceso de discusión formal de tres semanas sobre la posibilidad de prohibir el metal ruso, posiblemente tan pronto como el próximo mes.

En la práctica, una prohibición simplemente significaría que el metal de Rusia, que representa aproximadamente el 9 % de la producción mundial de níquel, el 5 % del aluminio y el 4 % del cobre, ya no podría entregarse en ningún almacén del mundo en la red LME. que almacenan metal utilizado para entregar contra contratos de futuros cuando vencen.

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Pero el debate y las posibles consecuencias proporcionan un estudio de caso claro de cuán profundamente está entrelazada la LME con todos los rincones de la industria de los metales físicos. A pesar de ser una empresa privada propiedad de Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., las decisiones de la bolsa tienen consecuencias de gran alcance en la forma en que se valora y comercializa el metal a nivel mundial.

Para ser claros, la gran mayoría del metal global se vende de productores a comerciantes y consumidores sin siquiera ver el interior de un almacén de la LME. Y los grandes productores, incluidos los principales grupos rusos United Co. Rusal International PJSC y MMC Norilsk Nickel PJSC, casi nunca venden su metal directamente en la LME.

Pero el intercambio, no obstante, juega varios papeles vitales.

En primer lugar, es un mercado de último recurso para la industria de los metales físicos: las existencias de metal en la red global de almacenes LME pueden reducirse en momentos de escasez y, en tiempos de exceso de oferta, los inventarios pueden entregarse a la LME.

En los últimos meses, los comerciantes se han estado preparando para un exceso, particularmente en aluminio, en medio de preocupaciones sobre el estado de la economía mundial. Dado que algunos compradores evitan el metal ruso, los comerciantes esperaban que el aluminio de Rusal fuera uno de los primeros en ser entregados a la LME, y algunos esperaban cientos de miles de toneladas de entradas. Rusal ha negado que esté planeando entregar "grandes cantidades" de su metal a la bolsa.

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Si la LME sigue adelante y prohíbe nuevas entregas de aluminio ruso, eso eliminaría el potencial exceso de existencias. Cuando Bloomberg informó por primera vez sobre los planes de la LME para un documento de discusión la semana pasada, los precios del aluminio subieron hasta un 8.5%, el mayor aumento intradiario registrado, ya que los comerciantes que habían estado anticipando una entrada de metal ruso se apresuraron a revertir sus apuestas cortas. A partir del viernes, los precios subieron un 10% desde el mínimo de 19 meses de la semana pasada.

Por supuesto, la LME está considerando este paso drástico porque le preocupa una posibilidad igualmente disruptiva si no toma medidas: ese metal ruso que muchos consumidores se niegan a tocar inundará la bolsa y hará que sus precios dejen de ser útiles como mercado global. puntos de referencia

De hecho, una de las razones por las que está considerando una implementación rápida de cualquier posible prohibición es que la decisión de proceder podría provocar que los tenedores de metal ruso se apresuren a entregarlo en la bolsa antes de que entren en vigor las restricciones.

'LME Entregable'

Cualquier movimiento de la LME también tendría ramificaciones más allá de los flujos del almacén. Por ejemplo, algunos contratos entre productores, comerciantes y consumidores estipulan que el metal debe ser "LME entregable", lo que significa que una prohibición por parte de la LME podría dar lugar a la ruptura de los contratos.

Los bancos a menudo insisten en que el metal que financian debe ser entregable en la LME, porque quieren estar seguros de que, en caso de problemas, podría venderse fácilmente en la bolsa. Y muchos comerciantes confían en el hecho de que el metal se puede entregar a la LME cuando usan contratos LME para cubrir sus inventarios físicos; si así lo desean, pueden cerrar la cobertura simplemente entregando metal.

Como resultado, cualquier movimiento de la LME podría crear dolores de cabeza para Rusal y Nornickel, así como para sus principales clientes. Glencore Plc, en particular, tiene un vasto contrato de varios años para comprar aluminio de calidad comercial de Rusal.

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Ya existe una expectativa en las empresas de que el proceso de consulta lanzado por la LME dificultará que los clientes de Rusal y Nornickel financien capital de trabajo usando el metal como garantía, según personas familiarizadas con el tema.

Es probable que el simple hecho de la discusión haga que las ventas de Nornickel a Europa caigan significativamente, dado que crea incertidumbre en un momento crucial del año para las negociaciones de ventas, dijo una de las personas.

Eso significa que una prohibición por parte de la LME podría obligar a las empresas rusas a aceptar precios más bajos.

Nornickel ya estaba sopesando opciones para redirigir algunas ventas hacia el este si las sanciones contra Rusia no le permitían mantener su estructura de ventas actual, dijo el presidente ejecutivo, Vladimir Potanin, en una entrevista con RBC TV en septiembre.

“Al final del día, esto no cambiará los balances de oferta y demanda, pero sí significa que tendremos metal buscando un hogar”, dijo Colin Hamilton, director gerente de investigación de materias primas de BMO Capital Markets. "Alguien en algún lugar comprará ese metal con descuento".