El mercado de la vivienda sigue siendo sólido, pero las acciones de construcción de viviendas se han visto sacudidas este año debido a que los inversionistas temen que El aumento de las tasas hipotecarias frenará la actividad posteriormente en 2022 y en 2023.
El resultado es que la industria ahora tiene la relación precio/ganancia más baja en el mercado de valores, alrededor de cuatro veces las ganancias proyectadas para 2022.
Con el sector tan barato, la ecuación riesgo-recompensa parece favorable, dado que muchas acciones se cotizan al valor contable o cerca del mismo.
Las tasas hipotecarias a treinta años han aumentado a casi el 4.7%, desde el 3% a fines de 2021. Si comienzan a retroceder, las acciones podrían recuperarse. Y las acciones podrían ganar, incluso si las tasas se mantienen en los niveles actuales, si continúan las tendencias favorables de la industria.
Las acciones de construcción de viviendas son el segundo grupo con peor desempeño en el
Índice S&P 500
este año, solo las acciones de muebles para el hogar lo han hecho peor. los
Construcción de viviendas iShares US
el fondo cotizado en bolsa (ticker: ITB) ha bajado un 28.5%, a alrededor de $59. Líder de la industria
DR Horton (DHI) ha bajado un 31.3%, a 74.51 dólares.
Barron escribió favorablemente sobre el grupo a fines de 2021 en lo que hoy parece ser un artículo inoportuno. Las acciones han bajado drásticamente desde entonces.
El optimista de la vivienda Stephen Kim, analista de Evercore ISI, dice que las acciones están baratas y que los valores de la tierra de las empresas deberían ayudar a ponerles un piso. La demografía también parece favorable, como millennials mudarse de los apartamentos de la ciudad en busca de más espacio en los suburbios.
El valor en libros a menudo ha apuntalado las acciones en el pasado, y el valor en libros ahora podría estar subestimado en toda la industria debido a que los terrenos más antiguos y de menor precio figuran en los balances de las empresas. Kim escribió que las acciones “se cotizan muy por debajo de su valor de liquidación implícito”.
| Constructor de viviendas / teletipo | Precio reciente | Cambio hasta la fecha | 2022E P / E | Relación precio a libro |
|---|
| Inicio / KBH | $32.38 | - 27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Taylor Morrison Inicio / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe Casas / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| Grupo Pulte / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Hermanos de peaje / TOL | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Horton / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lennar / LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = estimación
Fuentes: Bloomberg; FactSet
Toll Brothers (TOL),
KB Home (KBH),
Casas de Tri Pointe (TPH), y
Taylor Morrison Inicio (TMHC) cotizan cerca del valor contable, mientras que
Lennar (LEN), uno de los dos líderes de la industria, cotiza ahora por 1.2 veces el libro. DR Horton, el constructor de viviendas número 1 en el país, obtiene 1.7 veces el libro y
PulteGroup (PHM) es alrededor de 1.4 veces, según Bloomberg.
La industria probablemente se encuentra en su mejor forma, con balances sólidos y rendimientos de capital crecientes para los accionistas, principalmente a través de la recompra de acciones. Lennar recompró más del 2% de sus acciones en el último trimestre. Los rendimientos de dividendos generalmente están por debajo del 2%.
¿Entonces, cuál es el problema?
¿Entonces, cuál es el problema? “Los inversionistas son comprensiblemente asustadizos, dado [que] la combinación de tasas más altas y precios elevados hace que las viviendas sean menos asequibles”, escribió Michael Rehaut, analista de JP Morgan, en una nota reciente. "Si bien el contexto fundamental actual sigue siendo saludable, al mismo tiempo, creemos que es probable que las preocupaciones de los inversores sobre el aumento de las tasas de interés y la sostenibilidad de las ganancias persistan a corto y mediano plazo".
El analista de JP Morgan es "menos constructivo" y más selectivo con las acciones, favoreciendo a Horton, Lennar y Pulte. Los constructores de viviendas se enfrentan a la escasez de materiales como puertas de garaje.
Las acciones de Lennar podrían beneficiarse de los planes de la compañía para separar los negocios secundarios, incluidas las operaciones de alquiler multifamiliar a finales de este año. Kim ha escrito que el valor de la escisión podría ser de más de $20 por acción.
Lennar tiene dos clases de acciones. Sus acciones de clase B menos líquidas y con supervoto cotizan con un descuento de aproximadamente el 15% con respecto a las acciones A más líquidas. La acción de clase B terminó en $68.35 el jueves, frente a $81.17 para la acción A.
Las acciones B, en gran parte en manos del presidente de Lennar, Stuart Miller, podrían finalmente fusionarse con las acciones A, beneficiando a los accionistas B. Barron ha escrito que las acciones B son una buena alternativa a la acción A para inversores individuales. Las acciones B cotizan por debajo del valor en libros y por solo cuatro veces las ganancias proyectadas en el año fiscal de Lennar que finaliza en noviembre.
Las acciones de peaje, que cerraron el jueves en alrededor de $47, se cotizan a 1.1 veces el valor en libros de la compañía de casi $45 en el trimestre que finalizó en enero. Toll se diferencia de sus pares gracias a su enfoque de lujo. Los compradores adinerados de sus viviendas de alta gama, cuyo precio promedio es cercano a $1 millón, tienden a vender viviendas que se han revalorizado y, por lo tanto, son menos sensibles a los cambios en las tasas hipotecarias.
Si el CEO de Toll, Doug Yearley, describe con precisión el mercado de la vivienda como lo hizo en el comunicado de prensa de ganancias de la compañía en febrero, la industria podría estar en una carrera de varios años.
“Este mercado está siendo impulsado por una fuerte demografía, el desequilibrio sustancial entre la oferta limitada de viviendas y la continua demanda reprimida, el aumento de la equidad en las viviendas existentes, las tendencias migratorias y la mayor apreciación de la vivienda”, dijo entonces. “Creemos que estos vientos de cola a largo plazo continuarán respaldando la demanda de nuevas viviendas en el futuro. Con nuestros terrenos significativos y bien ubicados y nuestro nicho único en el mercado de lujo, estamos bien posicionados para un crecimiento continuo”.
Escriba a Andrew Bary al [email protected]
Los constructores de viviendas son las acciones más baratas que existen. ¿Es hora de comprar?
Trabajadores de la construcción en una casa de Toll Brothers en Boca Raton, Fla. Toll y otros constructores de casas actualmente cotizan cerca del valor contable.
Joe Raedle / Getty Images
Tamano del texto
Fuente: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo