Los mercados financieros se vendieron masivamente la semana pasada, luego de la publicación de una inflación al consumidor elevada en EE. UU. en 8.3% para el mes de abril.
En medio del caos, el Senado de los EE. UU. devolvió las riendas monetarias globales al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, colocándolo en la posición poco envidiable de navegar las corrientes estanflacionarias.
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Plagada por virus generalizados y en constante mutación durante los dos años anteriores, estímulos aparentemente ilimitados, tasas de interés bajísimas y el desmoronamiento de cadenas de suministro bien engrasadas, la economía mundial se ha puesto patas arriba.
Durante los cierres, las autoridades implementaron políticas fiscales específicas, programas de estilo UBI y protecciones de nómina en un intento por preservar el poder adquisitivo del hombre común.
Invocando al halcón proverbial, Powell admitió que tal vez las tasas de interés deberían haberse elevado antes, mientras que en un intento por restaurar la estabilidad de precios, un aterrizaje suave es cada vez más dudoso.
Las afirmaciones de que los precios al consumidor han tocado techo pueden ser prematuras. Incluso más crucial que el nivel puede ser la persistencia de las presiones inflacionarias.
Inflación rígida y subidas de tipos
El mundo se encuentra en medio de una partida de ajedrez geopolítica, repleta de sanciones, acciones militares y suministros de energía turbulentos. El índice de precios de los alimentos de la FAO promedió 158.5, moderándose desde su máximo histórico de 159.3 registrado durante el mes anterior. Incluso los precios de los fertilizantes están alborotados, afectando a los artículos más esenciales. Las tensiones aumentaron cuando Rusia se enfrentó verbalmente a Suecia y Finlandia por su intención de unirse a la OTAN.
Estimaciones recientes sugieren que, debido a los bloqueos en todo el país, los productos chinos tardan aproximadamente 100 días en llegar a su destino previsto en los mercados desarrollados. El optimismo cauteloso en China casi se ha evaporado con la probabilidad de que se restablezcan severas restricciones de salud.
Estos factores contribuyeron naturalmente a los datos preocupantes de la semana pasada. El principal indicador de los precios al consumidor de EE. UU., el índice de precios al productor, fue un 11 % más alto que hace un año, y se disparó desde una contracción del -1.5 % en abril de 2021.
En tal entorno, es poco probable que la inflación retroceda rápidamente, por lo que es necesario adelantar las subidas de tipos.
Sin embargo, la credibilidad de la Reserva Federal como luchador mundial contra la inflación sigue siendo cuestionable. La historia sugiere que la implosión de las acciones y los crecientes pagos de la deuda en medio de la caída del crecimiento pueden obligar a repensar la política. Con la deuda de los consumidores de EE. UU. experimentando el aumento trimestral más rápido desde 2007, el aumento de las tasas puede desencadenar incumplimientos y una recesión profunda.
Aunque el presidente Powell ha sido enfático en que las subidas de tipos no cesarán, es posible que surjan nuevas realidades que desafíen la determinación de la Fed.
El poder indiscutible del dólar
Aunque todas las clases de activos han perdido un valor considerable este año y los inversores están nerviosos, los mercados han encontrado refugio en el dólar. Como moneda de reserva mundial, se confía más en el dólar que en cualquier otro instrumento financiero para salvaguardar la tenencia de un inversor durante las turbulencias del mercado.
De hecho, durante la incertidumbre del mercado este año, el dólar ha ganado valor e incluso cotiza en máximos históricos. El DXY es un índice de la fortaleza del dólar en comparación con otras monedas importantes.
La economía estadounidense se considera la más segura del mundo, donde los inversores asumirían un riesgo mínimo.
Se dice que los bonos del gobierno de EE. UU. proporcionan la tasa libre de riesgo, es decir, son ese instrumento financiero que puede proporcionar un rendimiento con el riesgo más bajo posible (o que se considera que no tiene ningún riesgo).
Teóricamente, los inversionistas invierten fuera de los EE. UU. cuando buscan obtener un mayor rendimiento. Al mismo tiempo, aceptan que otros mercados son más riesgosos.
Sin embargo, cuando el sentimiento del mercado es más agresivo, es decir, esperando que la Fed suba las tasas, los inversores prefieren abandonar los mercados más riesgosos y colocar sus inversiones en los EE. UU. con el objetivo de obtener un mayor rendimiento con el menor riesgo posible.
Así, los flujos de cartera gravitan hacia EE.UU.
Este efecto se puede ver en el siguiente gráfico. Cuando la probabilidad de una subida de tipos más alta crece según las encuestas de mercado, el DXY o el dólar se fortalece.
A principios de este año, el DXY se situó en 96.21.
El aumento del dólar durante el año también es una respuesta a las crecientes incertidumbres del mercado por los bloqueos sin precedentes, la guerra entre Ucrania y Rusia y las interrupciones en la cadena de suministro.
A fines de febrero, el DXY experimentó un fuerte repunte con la invasión de Ucrania. Cada uno de estos factores da como resultado una visión más agresiva, es decir, la expectativa de que la inflación persistirá y, por lo tanto, las tasas deberían aumentar.
Hoy, dado que la Fed es más agresiva que nunca, el DXY ha alcanzado máximos de 20 años de más de 105 durante la última semana.
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Fuente: https://invezz.com/news/2022/05/16/high-inflation-and-dollar-strength-how-are-they-linked/