He aquí por qué Warren Buffett ama al gigante petrolero Occidental Petroleum

(Bloomberg) — El famoso inversionista Warren Buffett está incrementando constantemente una participación en Occidental Petroleum Corp. en lo que podría terminar siendo su mayor adquisición en la historia. Su Berkshire Hathaway Inc. obtuvo el viernes la aprobación para comprar hasta el 50% de las acciones. Algunos inversionistas creen que es un paso hacia una adquisición total, que puede terminar costando más de $50 mil millones.

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He aquí por qué Occidental es atractivo para Berkshire:

Aceite

La inflación parece ser la megatendencia para la primera mitad de la década de 2020 y el petróleo crudo es una de las mejores coberturas naturales que existen. La invasión rusa de Ucrania y la falta de inversión en nuevos yacimientos petrolíferos durante los últimos cinco años han afectado los suministros, lo que ha provocado un estancamiento de los perfiles de producción en todas partes, desde la OPEP hasta el esquisto estadounidense. Mientras tanto, la demanda de combustibles fósiles ha sido fuerte después de la pandemia, incluso cuando los gobiernos presionan para cambiar a energía limpia.

Con inversiones en todo el sector energético, desde los servicios públicos hasta la energía solar, Buffett afirma ser realista en el debate sobre los combustibles fósiles. “Las personas que están en los extremos de ambos lados están un poco locas”, dijo en una reunión de accionistas de Berkshire en 2021.

Familiaridad

Buffett invirtió por primera vez en Occidental en 2019 cuando la compañía petrolera estaba en una guerra de ofertas con Chevron Corp. para comprar su rival en Houston, Anadarko. La directora ejecutiva de Occidental, Vicki Hollub, voló a Omaha, Nebraska, en el Gulfstream V de la compañía y convenció a Buffett de agregar $10 mil millones a su cofre de guerra. Fue suficiente para cambiar el trato y Chevron se retiró poco después. A cambio, Buffett obtuvo acciones preferentes con un rendimiento anual del 8% más garantías para comprar más acciones ordinarias a 59.62 dólares cada una. Hoy, con Occidental a $ 71.29, esas garantías generarían una ganancia de más de $ 900 millones si se ejercieran.

Valor

Inicialmente, el acuerdo de Anadarko fue un desastre porque cargó el balance de Occidental con más de $ 30 mil millones de deuda adicional justo antes de la pandemia. El valor de mercado de Occidental pasó de $ 50 mil millones antes de la transacción de 2019 a menos de $ 9 mil millones hacia fines de 2020 cuando los precios del petróleo se desplomaron.

Pero por otro lado, esto creó una jugada de buen valor para Buffett. Cuando el crudo se recuperó a fines del año pasado y fue potenciado por la invasión rusa de Ucrania, Occidental estaba en la mejor posición para beneficiarse. La acción tiene el mejor desempeño en el S&P 500 este año, con un aumento de más del 140% en comparación con la caída del 11% del índice.

“Oxy comenzó este año fuertemente endeudado con una exposición masiva al petróleo”, dijo Bill Smead, quien administra US$4.8 millones en Smead Capital Management Inc. y es uno de los 20 principales accionistas de Occidental. El aumento de los precios del crudo significa que “ahora están pagando esa deuda y derrochando dinero en efectivo. Es el mejor de todos los mundos”.

efectivo

Demasiado efectivo ha sido el mayor desafío de inversión de Berkshire en los últimos años. El conglomerado tenía alrededor de $ 105 mil millones disponibles a fines de junio. Se espera que genere alrededor de $ 8 mil millones en flujo de caja libre cada trimestre durante los próximos cinco años, según Greggory Warren de Morningstar Research Services LLC. La inflación en su punto más alto en 40 años es un gran incentivo para poner ese dinero a trabajar.

Occidental funcionaría mejor como subsidiaria de Berkshire que como holding de acciones “dada la volatilidad que existe en los mercados de energía/materias primas”, dijo Warren. “Sin embargo, esto podría terminar evolucionando hacia una adquisición en cámara lenta en la que Berkshire compra hasta las participaciones que FERC le permite adquirir hasta que pueda adquirir Oxy en su totalidad”.

Esquisto

Occidental no solo es uno de los mayores productores en Permian Basin, el campo petrolero más grande de EE. UU., sino que también tiene uno de los costos más bajos con un precio del petróleo de solo $ 40 por barril necesario para mantener su dividendo. West Texas Intermediate actualmente cotiza a alrededor de $ 90 por barril. Hollub ha controlado la mentalidad de "perforar-bebé-perforar" que caracterizó al esquisto durante la primera década de su vida útil y ahora está priorizando las ganancias sobre la producción. El flujo de caja libre alcanzó un récord de 4.2 millones de dólares en el segundo trimestre.

La compra de Anadarko puede haber sido costosa, pero permitió a Occidental aumentar sus propiedades en el Pérmico a 2.8 millones de acres, 14 veces el tamaño de los cinco distritos de la ciudad de Nueva York combinados. También agregó activos constantes y con flujo de efectivo en el Golfo de México y Argelia.

CEO

Buffett tiene una buena relación personal con Hollub, que comenzó en la reunión de 2019 en Omaha, con la intermediación del director ejecutivo de Bank of America Corp., Brian Moynihan. Este año, el inversionista veterano elogió a Hollub después de leer una transcripción de la conferencia telefónica de ganancias de Occidental del 25 de febrero en la que prometió disciplina financiera incluso cuando los precios del petróleo estaban aumentando.

“Leí cada palabra y dije que esto es exactamente lo que haría”, dijo Buffett a Becky Quick de CNBC en “Squawk Box” en marzo. “Ella está dirigiendo la compañía de la manera correcta”.

Ley de Reducción de la Inflación

La industria petrolera criticó principalmente la Ley de Reducción de la Inflación que el presidente Joe Biden promulgó este mes. La legislación de 437 millones de dólares “desalienta la inversión necesaria en petróleo y gas” y ofrece “políticas equivocadas en el momento equivocado”, dijo el Instituto Americano del Petróleo.

Pero Hollub se mostró sorprendentemente optimista y calificó el proyecto de ley como “muy positivo”. Eso puede tener algo que ver con la expansión de los créditos fiscales para la captura de carbono, de los cuales Occidental es uno de los principales defensores. La compañía tiene planes para construir la planta de captura directa de aire más grande del mundo, que generará un crédito fiscal de hasta $180 por cada tonelada de carbono extraída del aire.