Los "seis grandes" bancos de EE. UU. informaron sus resultados del cuarto trimestre, cerrando un 2022 difícil, cuando las tasas de interés altísimas forzaron una caída en varias áreas de negocios.
A continuación se muestra una pantalla de valoraciones y el sentimiento de los analistas para los seis grandes bancos, que también incluyen a JPMorgan Chase & Co.
JPM,
- 3.00%,
Bank of America Corp.
BAC,
- 2.32%,
Wells Fargo & Co.
WFC,
- 1.68%,
Goldman Sachs Group Inc.
GS,
- 0.24%
y Morgan Stanley
SRA,
- 0.52%.
A esto le sigue una mirada a la exposición del grupo a los préstamos problemáticos.
Para ver un resumen de cómo les ha ido a los grandes bancos en esta temporada de ganancias, vea la siguiente cobertura de Steve Gelsi:
Puede que ya sea el momento de la recuperación de las acciones de los grandes bancos
No ha habido escasez de puntos débiles para la industria bancaria, incluido el aumento de las tasas de interés; volúmenes decrecientes para el comercio de valores, suscripción y acuerdos de fusiones y adquisiciones; y miedo a una posible recesión. Pero los inversores miran hacia el futuro y, como veremos más abajo, la calidad de los préstamos sigue siendo sólida.
Así es como el S&P 500
SPX,
- 1.56%
El grupo de la industria bancaria se ha comportado desde finales de 2021, con dividendos reinvertidos, según FactSet:
Los bancos solo han superado ligeramente al índice completo desde finales de 2021. Pero los bancos cayeron más fuerte que el mercado en general el año pasado, y han protagonizado una fuerte recuperación desde mediados de diciembre. En lo que va de 2023, las acciones de Citi han subido un 11 %, lo que solo ha sido superado entre los seis grandes por el rendimiento del 14 % de Morgan Stanley.
Cribado de las acciones de los grandes bancos
Aquí están los seis grandes, ordenados por capitalización de mercado, con dos índices de valoración:
| Banca | Ticker | Capitalización de mercado ($ miles) | Adelante P / E | Precio/valor contable tangible | Rentabilidad total 2023 | Rentabilidad total 2022 |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
- 3.00% | $413 | 10.9 | 1.9 | 6% | - 13% |
| Bank of America Corp | BAC,
- 2.32% | $277 | 9.9 | 1.6 | 4% | - 24% |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
- 1.68% | $168 | 9.2 | 1.3 | 7% | - 12% |
| Morgan Stanley | SRA,
- 0.52% | $164 | 13.0 | 2.4 | 14% | - 10% |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
- 0.24% | $118 | 10.3 | 1.3 | 2% | - 8% |
| Citigroup Inc. | C,
- 1.75% | $97 | 8.6 | 0.6 | 11% | - 22% |
| Fuente: FactSet |
El valor contable tangible (TBV) deduce los activos intangibles, como la plusvalía y los activos por impuestos diferidos, del valor contable.
Citi no solo es el más barato por razones P/E y precio/TBV, sino que también tiene el rendimiento de dividendos más alto del grupo:
| Banca | Ticker | Rentabilidad por dividendo | Precio del 18 de enero | Tasa de dividendo anual actual | Dividendos estimados para 2023 |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
- 3.00% | 2.84% | $140.80 | $4.00 | $4.16 |
| Bank of America Corp | BAC,
- 2.32% | 2.55% | $34.52 | $0.88 | $0.93 |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
- 1.68% | 2.72% | $44.12 | $1.20 | $1.32 |
| Morgan Stanley | SRA,
- 0.52% | 3.19% | $97.08 | $3.10 | $3.18 |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
- 0.24% | 2.86% | $349.92 | $10.00 | $10.45 |
| Citigroup Inc. | C,
- 1.75% | 4.05% | $50.31 | $2.04 | $2.08 |
| Fuente: FactSet |
Los analistas encuestados por FactSet esperan que los seis bancos aumenten los dividendos, al menos levemente, este verano. Las estimaciones de dividendos de consenso para 2023 son para todo el año, lo que significa que las tasas de dividendos anuales serían un poco más altas, ya que los aumentos de pago se han anunciado en los últimos años junto con las ganancias del segundo trimestre.
Es posible que la Reserva Federal reduzca los aumentos de dividendos este año durante sus pruebas de estrés anuales. Los inversores probablemente no verán los resultados completos de estas pruebas hasta julio, según los análisis de Moody's. Los pagos más altos también pueden ser menos probables ya que los bancos despiden a miembros del personal para reducir costos. pero dividendo recortes parece improbable porque los bancos siguen siendo rentables y la calidad crediticia no se ha convertido en un problema hasta ahora en este ciclo económico.
Dejando el grupo nuevamente en el mismo orden, así es como se sienten los analistas que trabajan para firmas de corretaje acerca de estas acciones bancarias:
| Banca | Ticker | Compartir calificaciones de "compra" | Precio del 17 de enero | Contras. Precio objetivo | Potencial alcista implícito de 12 meses |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
- 3.00% | 62% | $140.80 | $156.67 | 11% |
| Bank of America Corp | BAC,
- 2.32% | 57% | $34.52 | $40.80 | 18% |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
- 1.68% | 79% | $44.12 | $53.13 | 20% |
| Morgan Stanley | SRA,
- 0.52% | 56% | $97.08 | $100.08 | 3% |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
- 0.24% | 54% | $349.92 | $392.11 | 12% |
| Citigroup Inc. | C,
- 1.75% | 37% | $50.31 | $57.17 | 14% |
| Fuente: FactSet |
Citi es el menos querido entre los analistas encuestados por FactSet, con solo el 37% calificando las acciones como "comprar" o el equivalente. Todos los demás bancos de la lista tienen calificaciones mayoritarias de "compra".
Tenga en cuenta que las calificaciones se basan principalmente en perspectivas de 12 meses. Eso podría considerarse un período corto para un inversor que atraviesa un ciclo económico. Ha habido muchas advertencias de una recesión a medida que la Reserva Federal continúa ajustando la política monetaria para combatir la inflación. Y los anuncios de despidos corporativos fluyen casi a diario.
Entre los analistas con calificaciones neutrales para Citigroup se encuentra David Konrad de Keefe, Bruyette & Woods, quien escribió en una nota a los clientes el 16 de enero que, a pesar de tener un "potencial alcista a más largo plazo", la acción "carece de catalizadores y gastos a corto plazo". se espera que pesen sobre los rendimientos a corto plazo”.
Si bien está de acuerdo en que Citi está "gastando demasiado", el analista de Oppenheimer, Chris Kotowski, califica las acciones como "superiores", con un precio objetivo de 12 a 18 meses de $ 83, lo que generaría un potencial alcista del 65 % desde el precio de cierre de $ 50.31 en enero. 17.
En una nota a los clientes, Kotowski señaló el aumento de los gastos de Citi como un problema para las acciones, pero también escribió que con un alto nivel de capital regulatorio, espera que el banco reanude la recompra de acciones en el tercer trimestre. “Es frustrante, pero al 61% del TBV, creemos que las acciones son demasiado baratas para ignorarlas”, agregó.
La calidad crediticia podría ser un lado positivo
En su cobertura de los resultados de ganancias de los grandes bancos, Gelsi discutió la caída en los mercados de capital y los ingresos relacionados, así como el impacto en las ganancias de los bancos al apartar más dinero para cubrir las reservas anticipadas para pérdidas crediticias.
Echemos un vistazo más de cerca a los indicadores de crédito. A continuación se muestra cuánto agregaron los seis grandes a sus reservas para pérdidas crediticias durante el cuarto trimestre, con comparaciones con los trimestres anteriores y del año anterior. Los números están en millones:
| Banca | Ticker | Q4 2022 provisión para reservas para pérdidas crediticias | Q3 2022 provisión para reservas para pérdidas crediticias | Q4 2021 provisión para reservas para pérdidas crediticias |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
- 3.00% | $2,288 | $1,537 | - $ 1,288 |
| Bank of America Corp | BAC,
- 2.32% | $1,092 | $898 | - $ 489 |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
- 1.68% | $957 | $784 | - $ 452 |
| Morgan Stanley | SRA,
- 0.52% | $87 | $35 | $5 |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
- 0.24% | $972 | $515 | $344 |
| Citigroup Inc. | C,
- 1.75% | $1,820 | $1,338 | - $ 503 |
| Total | | $7,216 | $5,107 | - $ 2,383 |
| Fuente: FactSet |
Los bancos construyen reservas para pérdidas crediticias para cubrir las pérdidas crediticias esperadas. Estas adiciones trimestrales a las reservas se denominan provisiones y reducen directamente las ganancias antes de impuestos. Los bancos normalmente reservan más para reservas a medida que la economía se desacelera para adelantarse a los impagos de préstamos esperados, y cuando la economía se recupera, las provisiones pueden volverse negativas y aumentar las ganancias.
Los seis grandes reservaron $7.2 millones para reservas durante el cuarto trimestre, lo que supuso un gran aumento con respecto a los $5.1 millones del tercer trimestre. Mirando hacia atrás un año, las ganancias mejoraron durante el cuarto trimestre de 2021 cuando la provisión combinada fue de -$2.38 mil millones.
Pero incluso la provisión combinada de $7.2 mil millones durante el cuarto trimestre no fue muy alta. Durante los primeros dos trimestres de 2020, las provisiones de los seis bancos totalizaron $ 44.7 mil millones; en ese momento no podían saber cuán significativamente apoyaría la combinación de los esfuerzos de estímulo del gobierno federal, la reserva federal, junto con las moratorias contra las ejecuciones hipotecarias y los desalojos. calidad crediticia.
Luego, en 2021, los seis bancos juntos registraron -$21 mil millones en provisiones para pérdidas crediticias, para un aumento en las ganancias.
Mirando aún más atrás, a la Gran Recesión y sus consecuencias, las provisiones para el grupo (excluyendo Goldman Sachs y Morgan Stanley, que no tenían exposición crediticia para requerir que se hicieran provisiones durante esos años) totalizaron $ 324 mil millones durante tres años hasta 2010.
Parece que los seis grandes no están muy preocupados por el crédito durante este ciclo económico.
Para respaldar eso, aquí hay índices de reserva y calidad de préstamo estándar para el grupo:
| Banca | Ticker | Castigos netos/ préstamos promedio | Reservas para pérdidas crediticias/ préstamos totales | Préstamos improductivos/ préstamos totales | Reservas para pérdidas crediticias/ préstamos no devengados |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM | 0.32% | 1.96% | 0.59% | 294% |
| Bank of America Corp | BAC | 0.27% | 1.36% | 0.38% | 338% |
| Wells Fargo & Co. | WFC | 0.22% | 1.43% | 0.59% | 231% |
| Morgan Stanley | MS | N/A | 0.63% | N/A | N/A |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS | 0.40% | 3.81% | N/A | N/A |
| Citigroup Inc. | C | 0.72% | 2.90% | 1.07% | 241% |
| Fuente: FactSet |
Notas de datos:
- Las cancelaciones netas son las pérdidas crediticias menos las recuperaciones. Esta es una cifra anualizada. Durante períodos muy largos, los índices de cancelación por debajo del 1% generalmente se consideran saludables.
- La relación entre las reservas para pérdidas crediticias y los préstamos totales proporciona un indicador útil de la cobertura en comparación con la relación de cancelación neta.
- Los préstamos que no devengan intereses son aquellos para los que un banco no espera cobrar intereses ni capital, pero aún no los ha cancelado. Los niveles de reserva para los cuatro bancos con exposición no acumulada eran altos al 31 de diciembre.
No se pierda: 10 inversiones simples que pueden convertir su cartera en una dinamo de ingresos
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-citigroups-stock-stands-out-among-the-biggest-us-banks-11674063695?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
He aquí por qué las acciones de Citigroup se destacan entre los bancos más grandes de EE. UU.
Los "seis grandes" bancos de EE. UU. informaron sus resultados del cuarto trimestre, cerrando un 2022 difícil, cuando las tasas de interés altísimas forzaron una caída en varias áreas de negocios.
Citigroup Inc.
- 1.75%
C,
tiene la distinción de ser el único de estos bancos que negocia por debajo de su valor contable tangible y también tiene la relación precio-beneficios a futuro más baja.
A continuación se muestra una pantalla de valoraciones y el sentimiento de los analistas para los seis grandes bancos, que también incluyen a JPMorgan Chase & Co.
- 3.00% ,
- 2.32% ,
- 1.68% ,
- 0.24%
- 0.52% .
JPM,
Bank of America Corp.
BAC,
Wells Fargo & Co.
WFC,
Goldman Sachs Group Inc.
GS,
y Morgan Stanley
SRA,
A esto le sigue una mirada a la exposición del grupo a los préstamos problemáticos.
Para ver un resumen de cómo les ha ido a los grandes bancos en esta temporada de ganancias, vea la siguiente cobertura de Steve Gelsi:
Puede que ya sea el momento de la recuperación de las acciones de los grandes bancos
No ha habido escasez de puntos débiles para la industria bancaria, incluido el aumento de las tasas de interés; volúmenes decrecientes para el comercio de valores, suscripción y acuerdos de fusiones y adquisiciones; y miedo a una posible recesión. Pero los inversores miran hacia el futuro y, como veremos más abajo, la calidad de los préstamos sigue siendo sólida.
Así es como el S&P 500
- 1.56%
SPX,
El grupo de la industria bancaria se ha comportado desde finales de 2021, con dividendos reinvertidos, según FactSet:
FactSet
Los bancos solo han superado ligeramente al índice completo desde finales de 2021. Pero los bancos cayeron más fuerte que el mercado en general el año pasado, y han protagonizado una fuerte recuperación desde mediados de diciembre. En lo que va de 2023, las acciones de Citi han subido un 11 %, lo que solo ha sido superado entre los seis grandes por el rendimiento del 14 % de Morgan Stanley.
Cribado de las acciones de los grandes bancos
Aquí están los seis grandes, ordenados por capitalización de mercado, con dos índices de valoración:
El valor contable tangible (TBV) deduce los activos intangibles, como la plusvalía y los activos por impuestos diferidos, del valor contable.
Citi no solo es el más barato por razones P/E y precio/TBV, sino que también tiene el rendimiento de dividendos más alto del grupo:
Los analistas encuestados por FactSet esperan que los seis bancos aumenten los dividendos, al menos levemente, este verano. Las estimaciones de dividendos de consenso para 2023 son para todo el año, lo que significa que las tasas de dividendos anuales serían un poco más altas, ya que los aumentos de pago se han anunciado en los últimos años junto con las ganancias del segundo trimestre.
Es posible que la Reserva Federal reduzca los aumentos de dividendos este año durante sus pruebas de estrés anuales. Los inversores probablemente no verán los resultados completos de estas pruebas hasta julio, según los análisis de Moody's. Los pagos más altos también pueden ser menos probables ya que los bancos despiden a miembros del personal para reducir costos. pero dividendo recortes parece improbable porque los bancos siguen siendo rentables y la calidad crediticia no se ha convertido en un problema hasta ahora en este ciclo económico.
Dejando el grupo nuevamente en el mismo orden, así es como se sienten los analistas que trabajan para firmas de corretaje acerca de estas acciones bancarias:
Citi es el menos querido entre los analistas encuestados por FactSet, con solo el 37% calificando las acciones como "comprar" o el equivalente. Todos los demás bancos de la lista tienen calificaciones mayoritarias de "compra".
Tenga en cuenta que las calificaciones se basan principalmente en perspectivas de 12 meses. Eso podría considerarse un período corto para un inversor que atraviesa un ciclo económico. Ha habido muchas advertencias de una recesión a medida que la Reserva Federal continúa ajustando la política monetaria para combatir la inflación. Y los anuncios de despidos corporativos fluyen casi a diario.
Entre los analistas con calificaciones neutrales para Citigroup se encuentra David Konrad de Keefe, Bruyette & Woods, quien escribió en una nota a los clientes el 16 de enero que, a pesar de tener un "potencial alcista a más largo plazo", la acción "carece de catalizadores y gastos a corto plazo". se espera que pesen sobre los rendimientos a corto plazo”.
Si bien está de acuerdo en que Citi está "gastando demasiado", el analista de Oppenheimer, Chris Kotowski, califica las acciones como "superiores", con un precio objetivo de 12 a 18 meses de $ 83, lo que generaría un potencial alcista del 65 % desde el precio de cierre de $ 50.31 en enero. 17.
En una nota a los clientes, Kotowski señaló el aumento de los gastos de Citi como un problema para las acciones, pero también escribió que con un alto nivel de capital regulatorio, espera que el banco reanude la recompra de acciones en el tercer trimestre. “Es frustrante, pero al 61% del TBV, creemos que las acciones son demasiado baratas para ignorarlas”, agregó.
La calidad crediticia podría ser un lado positivo
En su cobertura de los resultados de ganancias de los grandes bancos, Gelsi discutió la caída en los mercados de capital y los ingresos relacionados, así como el impacto en las ganancias de los bancos al apartar más dinero para cubrir las reservas anticipadas para pérdidas crediticias.
Echemos un vistazo más de cerca a los indicadores de crédito. A continuación se muestra cuánto agregaron los seis grandes a sus reservas para pérdidas crediticias durante el cuarto trimestre, con comparaciones con los trimestres anteriores y del año anterior. Los números están en millones:
Los bancos construyen reservas para pérdidas crediticias para cubrir las pérdidas crediticias esperadas. Estas adiciones trimestrales a las reservas se denominan provisiones y reducen directamente las ganancias antes de impuestos. Los bancos normalmente reservan más para reservas a medida que la economía se desacelera para adelantarse a los impagos de préstamos esperados, y cuando la economía se recupera, las provisiones pueden volverse negativas y aumentar las ganancias.
Los seis grandes reservaron $7.2 millones para reservas durante el cuarto trimestre, lo que supuso un gran aumento con respecto a los $5.1 millones del tercer trimestre. Mirando hacia atrás un año, las ganancias mejoraron durante el cuarto trimestre de 2021 cuando la provisión combinada fue de -$2.38 mil millones.
Pero incluso la provisión combinada de $7.2 mil millones durante el cuarto trimestre no fue muy alta. Durante los primeros dos trimestres de 2020, las provisiones de los seis bancos totalizaron $ 44.7 mil millones; en ese momento no podían saber cuán significativamente apoyaría la combinación de los esfuerzos de estímulo del gobierno federal, la reserva federal, junto con las moratorias contra las ejecuciones hipotecarias y los desalojos. calidad crediticia.
Luego, en 2021, los seis bancos juntos registraron -$21 mil millones en provisiones para pérdidas crediticias, para un aumento en las ganancias.
Mirando aún más atrás, a la Gran Recesión y sus consecuencias, las provisiones para el grupo (excluyendo Goldman Sachs y Morgan Stanley, que no tenían exposición crediticia para requerir que se hicieran provisiones durante esos años) totalizaron $ 324 mil millones durante tres años hasta 2010.
Parece que los seis grandes no están muy preocupados por el crédito durante este ciclo económico.
Para respaldar eso, aquí hay índices de reserva y calidad de préstamo estándar para el grupo:
Notas de datos:
No se pierda: 10 inversiones simples que pueden convertir su cartera en una dinamo de ingresos
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-citigroups-stock-stands-out-among-the-biggest-us-banks-11674063695?siteid=yhoof2&yptr=yahoo