Aquí está el resultado inevitable del endurecimiento monetario de la Fed

El miércoles, la Reserva Federal subió la tasa de los fondos federales en otros 75 pb. Las acciones subieron inicialmente ya que la declaración que acompañó al anuncio se interpretó como "moderada". Sin embargo, en la conferencia de prensa que siguió, un presidente de línea dura, Powell, hizo declaraciones que fueron desalentadoras para los inversores que esperaban un "pivote" en el futuro cercano. Las acciones se derrumbaron en consecuencia a última hora de la tarde.

"Es prematuro hablar de hacer una pausa. No es algo en lo que estemos pensando. Esa no es realmente una conversación para tener ahora. Tenemos un camino por recorrer," él dijo.

Mi opinión de larga data era que había tres escenarios posibles cuando la Reserva Federal comenzó a endurecer la política monetaria.

La primera era que el banco central sería capaz de lograr un 'aterrizaje suave'. Sin embargo, esta es la misma pandilla, junto con la Secretaria del Tesoro y exjefa de la Fed, Yellen, que mantuvo que la inflación era 'temporal' y 'transitoria' a lo largo de 2021, y esperó demasiado para actuar. Siempre pongo las posibilidades de este resultado en algún lugar entre escasas y ninguna. Dado que el PIB se contrajo en los dos primeros trimestres de este año y una serie de lecturas económicas más recientes, creo que 'slim' ya se ha ido de la ciudad sobre esta posibilidad.

El segundo escenario potencial era que Powell aumentaría las tasas hasta que las cosas se pusieran incómodas en el mercado y para los políticos. Luego terminaría parpadeando antes de controlar la inflación. Sin embargo, después de cuatro subidas de tipos consecutivas de 75 pb en rápida sucesión, cada vez es más difícil dudar de la determinación del presidente de la Fed de acabar con el dragón de la inflación, incluso si eso significa poner a la economía en recesión.

Lo que nos lleva a nuestra tercera posibilidad y en la que siempre pongo más peso. Es decir, el banco central mueve su tasa de fondos federales hasta un punto que rompe seriamente algo en la economía y los mercados. Eso se parece cada vez más al resultado inevitable del ajuste monetario. Sí, los niveles de inflación no han bajado mucho y los mercados laborales siguen fuertes. Sin embargo, ambas lecturas económicas tienen largos ciclos de retraso antes de que muestren los impactos de las recientes subidas de tipos.

Al no dar tiempo suficiente para que se evalúe adecuadamente el reciente gran movimiento al alza de las tasas, Powell está poniendo al banco central en una posición en la que provocará una gran cantidad de daños. Entonces no podrá revertir el curso hasta que la economía esté en una profunda recesión.

Las subidas de tipos ya han derrumbado el mercado inmobiliario. Ahora, la tasa de interés promedio de los préstamos para automóviles es del 6.3 %, la tasa más alta desde 2019. Con el aumento de 75 puntos básicos recién implementado, las tasas de los préstamos para automóviles pronto alcanzarán sus niveles más altos desde las secuelas de la crisis financiera. Esto afectará a otro impulsor central del crecimiento de la economía.

El aumento de las tasas de interés ya ha provocado una ganancia del 15 % en el dólar en 2022. Esto está afectando el crecimiento de las exportaciones y los márgenes de ganancias de una amplia franja de la economía estadounidense. Por estas razones, me mantengo muy cauteloso en los mercados a pesar de un buen mes de octubre para los inversores. Creo que al menos volveremos a probar los mínimos anuales si no los superamos antes de que la Reserva Federal finalmente llegue a un verdadero punto de "pivote". Estoy posicionando mi cartera en consecuencia.