Estas son las probabilidades de que sobrevivas a tu dinero

Si usted es como casi todos los demás, su primera suposición es el verano de 1929, justo antes de la caída de la bolsa de valores de ese año. Los finalistas cercanos incluyen principios de 2000, justo antes del estallido de la burbuja de Internet, 1987 antes de la caída del mercado de valores de ese año u octubre de 2007 antes de la Gran Crisis Financiera.

Sin embargo, cada una de estas conjeturas es incorrecta.

La respuesta correcta, según una investigación recién completada por Edward McQuarrie, profesor emérito de la Escuela de Negocios Leavey de la Universidad de Santa Clara, es 1965. Eso se debe a que, a partir de ese año, tanto el mercado de acciones como el de bonos se embarcaron en un período sostenido de tendencia negativa. rendimientos ajustados por inflación. En los años posteriores a 1929, 1987, 2000 y 2007, por el contrario, una cartera equilibrada de bonos y acciones se desempeñó mucho mejor, ya sea porque las tasas de interés disminuyeron y los bonos se desempeñaron bien, o porque el mercado de valores se recuperó rápidamente de sus pérdidas, o por ambas cosas.

McQuarrie llegó a esta peor fecha de inicio de jubilación de 1965 al medir las probabilidades de que un jubilado sobreviviera a su dinero. Analizó un conjunto de datos mucho más grande que la mayoría de los estudios anteriores, que se han centrado en gran medida solo en los mercados estadounidenses desde la década de 1920. McQuarrie, por el contrario, analizó los datos de EE. UU. desde 1793 y los mercados globales desde 1864.

Llegó con buenas y malas noticias. Lo malo: las probabilidades de quedarse sin dinero en la jubilación son significativamente mayores de lo que habían concluido estudios anteriores. Eso se debe a que esos estudios previos basaron sus suposiciones de retorno en la historia de EE. UU. desde mediados de la década de 1920. Los mercados de otros países, así como los mercados de EE. UU. antes de mediados de la década de 1920, con frecuencia se desempeñaron peor.

La buena noticia: los jubilados y los casi jubilados tienen varios arreglos de cartera disponibles que reducen drásticamente las probabilidades de que una cartera de acciones y bonos se quede sin dinero si pasan. Aquí hay un resumen de estas correcciones que McQuarrie identificó:

Invierta en un fondo de índice de mercado de bonos totales en lugar de bonos de largo vencimiento

Esto parece una solución menor, pero en realidad tiene un gran impacto, según McQuarrie. Al invertir en un fondo indexado del mercado de bonos totales, reduce significativamente la duración promedio de los bonos que posee. Una cartera equilibrada que contenía un fondo de este tipo y acciones hizo un mejor trabajo al lidiar con "los diversos desafíos que podría enfrentar un jubilado" que una cartera de acciones y bonos a largo plazo.

Para ilustrar la reducción en la duración que conlleva el cambio de un fondo de bonos a largo plazo a un fondo indexado del mercado de bonos total, considere que el ETF de bonos a largo plazo de Vanguard
BLV,
+ 0.08%
tiene una duración promedio actualmente de 16.5 años, mientras que el ETF Vanguard Total Bond Market
BND,
+ 0.10%
tiene una duración media de 6.9 ​​años, menos de la mitad.

Es útil recordar por qué los jubilados deberían querer mezclar acciones con bonos. No se debe a que los bonos superen a las acciones, sino a que una cartera de bonos de acciones es menos vulnerable a un mercado bajista de acciones, especialmente si ese mercado bajista comenzara justo al comienzo de la jubilación. El argumento de McQuarrie es que los bonos a mediano plazo casi nunca hacen un trabajo más pobre que los bonos a largo plazo para reducir el riesgo de la cartera de un jubilado y, a veces, lo hacen mucho mejor.

Este fue ciertamente el caso de aquellos que se jubilaron en 1965, por ejemplo. En la era de la estanflación que se produjo durante los siguientes 15 años, los bonos a largo plazo fueron aplastados. Los bonos a mediano plazo fueron “considerablemente más exitosos para hacer frente a la estanflación” que los bonos a largo plazo.

Tenga en cuenta que la recomendación de McQuarrie de favorecer un fondo de índice de bonos totales sobre los bonos a largo plazo no está motivada por un juicio de sincronización del mercado de que la inflación y las tasas de interés aumentarán en los próximos años. Dado el reciente aumento de la inflación al nivel más alto en 40 años, muchos apuestan a que los bonos largos están entrando en un mercado bajista a largo plazo. Es muy posible que tengan razón, por supuesto. Pero no está descartado que la economía global pueda sufrir un colapso deflacionario; vimos un indicio de eso al comienzo de la pandemia de COVID-19, tal vez recuerde. Un fondo indexado de bonos totales serviría bien a un jubilado tanto en el escenario de inflación como en el de deflación, mientras que los bonos largos serían apropiados solo en el segundo.

Destinar una parte de la asignación de renta fija a TIPS

McQuarrie descubrió que, en algunas circunstancias limitadas, una pequeña asignación a bonos protegidos contra la inflación era una buena idea. Esas circunstancias son cuando todo sale mal en el peor momento posible, tanto en el mercado de acciones como en el de bonos nominales.

McQuarrie agrega que, salvo en estas circunstancias, los TIPS rara vez ayudan a que la cartera de un jubilado dure más. Y subraya que las circunstancias en las que sí ayudan han sido históricamente muy limitadas. Él dice que una asignación modesta de TIPS (quizás el 20%, tomado de la asignación de renta fija) es, por lo tanto, más apropiada para los jubilados extremadamente reacios al riesgo.

Diversificación mundial

McQuarrie luego investigó si la diversificación global aumentaba la longevidad de la cartera de un jubilado. Descubrió que sí lo hacía en el caso de las acciones, por la conocida razón de que reduce la volatilidad de la cartera. Sin embargo, al menos para los inversionistas con sede en EE. UU., encontró resultados mixtos al diversificar globalmente la porción de bonos de la cartera de un jubilado. Eso se debe a que, como dijo McQuarrie, "hay demasiado riesgo de cola [para el inversionista estadounidense] en los bonos de gobiernos extranjeros".

Señala, sin embargo, que la diversificación global de la porción de bonos de una cartera puede ser una mejor idea para los "residentes de una nación pequeña cuyas estructuras de gobierno históricamente no han sido estables". Ellos “podrían no considerar los bonos de su propio gobierno como superiores a los bonos extranjeros”.

Bienes raíces

Por último, McQuarrie encontró alguna evidencia de que la adición de bienes raíces residenciales a una cartera aumenta las probabilidades de que el jubilado no se quede sin dinero. Él enfatiza que esta conclusión es tentativa, debido a los datos históricos limitados sobre el desempeño de los bienes raíces residenciales. El hecho de que haya podido llegar a una conclusión provisional sobre los bienes raíces se debe al monumental proyecto de varios investigadores académicos de construir una base de datos a largo plazo que incluya "la tasa de rendimiento de todo". En cualquier caso, McQuarrie descubrió que "la adición de bienes inmuebles a [la cartera de un jubilado]... fue generalmente exitosa", y para los inversionistas fuera de los EE. UU. "a veces notablemente".

McQuarrie, en una entrevista, reconoció la dificultad de poner en práctica este hallazgo, ya que no hay inversiones disponibles que se comparen con el desempeño de los bienes raíces residenciales en general. Sin embargo, dijo que, como mínimo, sus hallazgos sugieren que los jubilados no deberían excluir automáticamente sus propiedades inmobiliarias al elaborar sus planes financieros para hacer frente a todas las contingencias posibles. La clave será si sus propiedades inmobiliarias residenciales funcionan al menos tan bien como el promedio nacional.

El resultado final de McQuarrie es una buena noticia: "Dos siglos de historia del mercado mundial indican que es poco probable que se agoten los ahorros para la jubilación protegidos por impuestos antes de los 100 años de edad para los jubilados" que tienen carteras equilibradas.

Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en [email protected].