El fondo de cobertura que venció al 99 % de los pares hace una apuesta contraria en Meta

(Bloomberg) — Mientras las grandes tecnológicas se recuperan del golpe de las tasas de interés más altas y la desaceleración del crecimiento, un administrador de fondos de cobertura de alto rendimiento va contra la corriente para apostar por las acciones a la baja del propietario de Facebook, Meta Platforms Inc.

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La costosa tecnología de Silicon Valley normalmente no figuraría en la lista de compras del Liontrust GF Tortoise Fund, que su gerente, Tom Morris, describe como un "fondo de cobertura centrado en el valor", que busca acciones que considera baratas.

Esa estrategia permitió a Tortoise, con sede en Londres, superar este año al 99 % de sus pares de fondos de renta variable largos y cortos, con rendimientos de alrededor del 22 %, según datos compilados por Bloomberg, frente a una pérdida del 17 % del índice MSCI All-Country World y una caída del 12% para el índice de fondos de cobertura Bloomberg Equity Long/Short. Ahora, sin embargo, Morris reconoce que es hora de ser "sensatamente contrario".

“Somos gestores de valor, pero partes de la tecnología son en realidad acciones de valor ahora”, dijo Morris, que cogestiona el fondo de 600 millones de dólares con Matthew Smith, a Bloomberg en una entrevista en Londres.

Tortoise mantuvo posiciones cortas "relativamente grandes" en el S&P 500 y el Nasdaq a principios de año, así como en algunas acciones tecnológicas de EE. UU., y tenía posiciones largas en bienes básicos y atención médica, antes de volver a cambiar la cartera hacia un punto de partida neutral. a partir de abril, según Morris. Más recientemente, los gerentes se han movido a una “postura cautelosamente optimista”, agregó.

Las grandes reducciones han dejado algunos nombres "básicamente en la caseta del perro", cotizando a múltiplos de 10 a 11 veces las ganancias, niveles que no se habían visto en los últimos cinco o diez años, dijo, en referencia a la caída tecnológica en curso que ha borrado billones de dólares. del valor del alardeado sector.

Ese es el caso de Meta, en el que Tortoise tomó una posición larga el mes pasado. Tras una fuerte caída de los precios (casi un 70 % en lo que va del año), Meta cotiza a unas 11 veces las ganancias de 2023, la mitad de los niveles de precio-beneficios observados hace un año, según muestran los datos de Bloomberg.

Meta y sus pares tecnológicos no se han beneficiado realmente de las señales recientes de que los bancos centrales pueden reducir su ritmo de aumento de tasas, pero Morris dijo que la alta posición de efectivo neto de la compañía, el creciente número de usuarios y las posibilidades de reducción de costos la convirtieron en una buena compra a largo plazo. -término.

Sus otras posiciones largas en tecnología incluyen IBM Corp., junto con los fabricantes de chips Micron Technology Inc. e Intel Corp., según documentos de finales de octubre. El fondo también cerró recientemente posiciones cortas en otras dos empresas de semiconductores, Nvidia Corp. y Advanced Micro Devices Inc., así como en el intercambio de criptomonedas Coinbase Global Inc., operaciones que, según Morris, "han funcionado bien".

Bajo apalancamiento

El rendimiento superior del fondo este año contrasta marcadamente con la mayor parte de los fondos de cobertura de renta variable largos-cortos, muchos de los cuales se asientan sobre pérdidas y se enfrentan a salidas de clientes.

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Morris atribuye su éxito a una estrategia relativamente simple. El fondo tiene alrededor de 60 posiciones en total y, a diferencia de muchos pares de fondos de cobertura, no tiene un alto apalancamiento y evita posiciones ilíquidas.

“Tenemos un libro largo de empresas que creemos que son demasiado baratas y un libro corto de empresas que creemos que son demasiado caras, ocasionalmente hacemos un poco de cobertura de FX y eso es todo, no está pasando nada particularmente elegante, como alta frecuencia o derivados”, dijo.

Morris ve oportunidades para posiciones largas adicionales a pesar de que el índice MSCI All-Country World ha recuperado algunas pérdidas últimamente, con ganancias de alrededor del 13% este trimestre.

El fondo conserva posiciones en energía, otra industria de valor emblemática que es el subgrupo de renta variable con mejor rendimiento de este año. Las participaciones incluyen TotalEnergies SE y Shell Plc. Además, Tortoise tiene exposición a acciones bancarias europeas.