La compra de fondos de cobertura genera un repunte del 380 % para las acciones educativas más afectadas

(Bloomberg) — Una maltrecha acción educativa china se ha convertido en una de las favoritas de los fondos de cobertura, con un aumento del 380 % desde su mínimo de marzo.

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New Oriental Education & Technology Group Inc. podría experimentar otro aumento del 50 % en el precio en los próximos 12 meses, según un boletín de enero de FengHe Fund Management Pte, con sede en Singapur, uno de varios fondos de cobertura que compraron las acciones de la empresa que cotizan en los EE. UU. .

Los fondos de cobertura ahora se han convertido en uno de los mayores grupos inversores de New Oriental: alrededor del 36 % de los recibos de depósito estadounidenses de la empresa divulgados públicamente estaban controlados por dichos inversores en diciembre, frente a menos del 5.6 % en octubre de 2021, según datos compilados por Bloomberg. Los fondos de cobertura se sintieron atraídos inicialmente por la valoración barata y apostaron por la capacidad de la compañía con sede en Beijing para ganar participación de mercado y poder de fijación de precios después de que los competidores más pequeños se retiraron.

Baupost Group LLC de Seth Klarman también compró las acciones de la compañía el año pasado, uniéndose a FengHe como los principales propietarios de New Oriental a fines de año, según mostraron los datos.

Cuando Beijing tomó medidas drásticas contra los servicios de tutoría después de la escuela, New Oriental perdió alrededor del 96% de su valor en medio de la destrucción más amplia de las acciones de tecnología educativa que cotizan en bolsa.

Baupost retuvo una participación por valor de $ 242 millones a fines del año pasado, lo que lo convirtió en el tercer mayor tenedor de ADR, según datos compilados por Bloomberg.

FengHe fue cuarto, con una participación de 228 millones de dólares. La acción ha sido la posición de mayor rendimiento de su fondo de cobertura en los últimos meses, escribió el director de inversiones Matt Hu en un boletín de enero. El mes pasado, cuando el fondo ganó un 7.4 % después de las comisiones, la posición por sí sola impulsó el valor del fondo en un 1.7 %.

"Confiamos en continuar manteniendo la participación restante entre nuestras cinco principales posiciones largas", escribió Hu.

Una portavoz de Baupost se negó a comentar. Hu no respondió a los correos electrónicos en busca de comentarios.

Restricciones pasadas

Una prohibición de 2021 impidió que los proveedores de servicios de tutoría después de la escuela generaran ganancias al ofrecer clases relacionadas con el plan de estudios de educación obligatoria de China desde el jardín de infantes hasta el noveno grado.

En una señal de hasta qué punto la industria cayó en desgracia, una empresa de educación no identificada en Beijing atrajo solo a ocho asistentes a su reunión de accionistas a fines de 2021, "inimaginable" solo un año antes, según una publicación de junio en las redes sociales de Greater China. administrador de fondos de cobertura enfocado Golden Pine Asset Management.

Desde entonces, el interés ha aumentado. Baupost reveló una tenencia de ADR de ocho millones ya en el segundo trimestre de 2022, reduciéndola en casi un 28% para fines de año. Con base en los precios de cierre promedio de esos períodos, podría tener más de $ 150 millones de ganancias realizadas y en papel. FengHe compró 6.2 millones de ADR en el tercer trimestre, según documentos.

Triata China Equity Master Fund, dirigido por Sean Ho, con sede en Shenzhen, comenzó su apuesta alcista en New Oriental en la segunda mitad de 2021 y agregó más acciones en marzo, según un boletín de diciembre.

Incluso después del repunte, los ADR de New Oriental todavía se cotizan a aproximadamente una quinta parte de su pico de febrero de 2021. Si bien las ganancias fáciles de una acción que cotiza por debajo de su valor en efectivo ahora pueden haber terminado, algunos inversores están dispuestos a apostar que el repunte es sostenible.

Nuevas fronteras

Los negocios de preparación de pruebas e inglés, publicación de libros y capacitación corporativa de New Oriental no se ven afectados, dice Ho, a pesar de que la revisión regulatoria acaba con alrededor del 50% de sus ingresos. La gerencia de la empresa pagó todas sus cuentas por cobrar, inició un negocio de comercio electrónico de transmisión en vivo y cambió el enfoque de su segmento de educación a materias curriculares no escolares y grados 10 a 12, dijo. Ahora ofrece una variedad de sesiones grupales de pasatiempos, que van desde música hasta ajedrez, caligrafía y clases de baile. También ha podido cobrar tarifas más altas que los competidores, dijo.

El mercado subestima el potencial a largo plazo de tales ofertas de planes de estudios no escolares, escribió Ho en el boletín. Ho se negó a decir si Triata todavía tiene las acciones.

Las ganancias de New Oriental pueden crecer más del 20% al año, una rareza en China hoy en día, escribió Hu de FengHe.

Entre los impulsores se encuentra su participación en Koolearn Technology Holding Ltd., que cotiza en Hong Kong, un proveedor en línea de servicios de educación extracurricular, que también ejecuta una operación de comercio electrónico de transmisión en vivo.

New Oriental no respondió a un correo electrónico en busca de comentarios.

FengHe redujo a la mitad su participación en los últimos meses para limitar el tamaño de la posición en relación con las inversiones generales del fondo a medida que subían los precios, escribió Hu. Aún así, si New Oriental fuera a cotizar hoy, "todavía estaría dispuesto a comprar, en función del potencial alcista calculado", dijo.