El producto insignia de Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), acaparó los titulares durante todo el año, generalmente por las razones equivocadas. Grayscale prevé una posibilidad limitada de alivio en el mediano plazo.
CEO Michael Sonnenshein recientemente les dijo a accionistas que el 20% de las acciones en circulación en GBTC podrían devolverse a los inversores si falla la solicitud de fondo cotizado en bolsa basado en el spot del fondo. Esto es lo que podría estar por delante del mayor fondo de bitcoin del mundo.
Outlook para 2023
En diciembre, Grayscale lanzó su marco propuesto para valorar criptoactivos. El marco discutió, entre otras cosas, las correlaciones históricas entre el crecimiento del criptomercado y la oferta monetaria M2, es decir, el volumen total de moneda en poder del público.
La capitalización de mercado total de Crypto se ha correlacionado históricamente con el crecimiento de la oferta monetaria M2, que incluye efectivo físico, depósitos y cuentas de ahorro, señaló el marco. "Bitcoin y otros activos digitales tienden a beneficiarse de un aumento en la oferta monetaria, ya que los inversores buscan invertir en activos de riesgo mientras hay más capital disponible", dijo.
Los criptoactivos y los activos de riesgo tradicionales se benefician de este mayor suministro de efectivo, pero el aumento de las tasas de interés ha provocado una caída en el crecimiento de la oferta monetaria, esto "ha ejercido presión sobre los activos de riesgo a medida que la Reserva Federal busca desacelerar la economía y controlar la inflación". concluyó
Con base en estas condiciones de mercado, Grayscale prevé una posibilidad limitada de alivio en el mediano plazo.
SEC y la ETF
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) rechazó varias solicitudes de Grayscale para convertir GBTC en un fondo cotizado en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) basado en puntos de bitcoin en 2022, y el próximo informe de respuesta de la SEC vence el 13 de enero de 2023 antes de que venzan los informes finales. el 3 de febrero.
La oferta de Grayscale para convertir GBTC en un ETF al contado fue rechazada en junio basado en la conclusión del regulador de que la empresa no había mostrado suficiente planificación para prevenir el fraude y la manipulación.
Escala de grises entonces archivado una demanda contra la SEC después de su decisión. El administrador de activos argumentó que dado que la SEC aprobó los ETF de futuros de bitcoin, eso abrió la puerta para un fondo al contado, pero el regulador no estuvo de acuerdo. Los productos de futuros son más difíciles de manipular ya que el mercado es más pequeño y se basa en los precios de futuros de la CME, que está regulada por la CFTC.
El 9 de diciembre, el administrador de activos dijo la SEC había presentado su primer escrito legal en la demanda por el rechazo de su solicitud de ETF de bitcoin al contado. El regulador argumentó prácticamente el mismo punto, diciendo que su rechazo era "razonable, razonablemente explicado, respaldado por evidencia sustancial", sin "inconsistencia en la desaprobación de la Comisión del ETP al contado de Grayscale a pesar de haber aprobado dos ETP de futuros de bitcoin de CME".
La SEC dijo que su desaprobación del ETF propuesto no reflejaba un "escepticismo inadmisible basado en los méritos de bitcoin como inversión". El administrador de activos reiteró sus argumentos anteriores en respuesta, y agregó que el regulador estaba creando un "campo de juego desigual para los inversores" al aprobar ETF basados en futuros de bitcoin, no basados en spot.
Llamadas a liquidar
Los problemas con la empresa matriz de Grayscale, Digital Currency Group (DCG), llevaron a GBTC nuevamente al centro de atención a fines de noviembre.
Las preocupaciones surgieron cuando Genesis Capital de DCG dijo que tenía una exposición de $ 175 millones a FTX luego del colapso del intercambio. Luego se informó que Genesis estaba buscando recaudar $ 1 mil millones o enfrentar la declaración de bancarrota.
Esto llevó al banco de inversión UBS a señalar que DCG podría aprovechar su inversión en GBTC: posee casi el 10% de las acciones del fondo.
La participación tiene un valor de alrededor de $ 600 millones, 12 veces más que el promedio de tres meses del volumen diario de transacciones del fideicomiso, Ivan Kachkovski, estratega de UBS escribió. DCG también obtiene alrededor de $ 210 millones por año de las tarifas de administración de GBTC. La comisión se aplica independientemente del rendimiento o del descuento del NAV.
Liquidar el fondo traería alrededor de $ 440 millones, en el mejor de los casos. Eso sería un poco más de dos años de ingresos anuales recurrentes de las tarifas de administración del fideicomiso, y supondría que todos los bitcoins se vendieron a un precio de alrededor de $ 17,000. Por lo tanto, mantener el fondo es más rentable para el administrador de activos a largo plazo.
No parece probable que las llamadas para que Grayscale reanude los rescates terminen pronto, el fondo de cobertura Fir Tree Capital reveló recientemente planes para demandar a Grayscale.
El fondo de cobertura es demandando el administrador de activos para obtener información para investigar posibles malos manejos y conflictos de intereses. Fir Tree planea usar la información para impulsar a Grayscale a abordar el gran descuento que cotiza en relación con el bitcoin que posee al reducir las tarifas y reanudar los canjes.
¿Qué es GBTC?
Grayscale lanzó su producto estrella, GBTC, en 2013 para inversores institucionales que buscan ganar exposición a bitcoin. A partir del 20 de diciembre, controlaba alrededor del 3.2 % del suministro circulante de bitcoin, con más de 632,000 10.7 bitcoins con un valor aproximado de XNUMX XNUMX millones de dólares.
Grayscale emite acciones de inversores acreditados que representan la propiedad en GBTC. A diferencia de otros productos de inversión (fondos cotizados en bolsa), las acciones no otorgan a los inversores derecho a los activos subyacentes. No existe un programa de canje a cambio del bitcoin subyacente.
Los rescates cesaron desde que el fondo intentó convertirse en un ETF de bitcoin al contado; antes de esto, los inversionistas tenían que esperar seis meses antes de vender sus acciones en el mercado secundario.
La falta de una función de redención significa que desde 2014 ha habido una disparidad entre el precio de cotización de GBTC y su valor liquidativo, conocido entonces como la prima. Esta prima cambió a un descuento a principios de 2021. Por lo tanto, el precio de mercado de las acciones de GBTC es un 47 % más bajo que el valor del bitcoin en el fondo o su valor liquidativo (NAV).
El descuento del fondo al NAV alcanzó nuevos mínimos a lo largo del año, el último el 13 de diciembre, cuando alcanzó un mínimo histórico del 48.89%. Las acciones han bajado alrededor del 76% en lo que va del año, cotizando por debajo de $8.
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Fuente: https://www.theblock.co/post/197123/grayscales-gbtcs-beating-this-year-very-likely-to-persist?utm_source=rss&utm_medium=rss