(Bloomberg) — Cuando los ejecutivos de Goldman Sachs Group Inc. se propusieron atraer inversores a principios de 2020, ofrecieron una perspectiva prometedora para su novedoso negocio de Main Street. La unidad pasaría de una succión de dinero al punto de equilibrio en 2022.
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No está funcionando de esa manera.
Las proyecciones internas del titán de Wall Street muestran que las pérdidas en los negocios de consumo se acelerarán a más de $1.2 millones este año, según personas con conocimiento del tema. La tasa de quemado del segundo trimestre en la unidad está en línea con esos pronósticos, y el número puede aumentar si una economía agria obliga a la empresa a tomar más provisiones para pérdidas crediticias, dijeron las personas.
Las pérdidas se derivan de la incorporación de nuevas líneas de negocio, los efectos de la pandemia y la sangría de gastos. Las nuevas reglas contables también obligarán a la empresa a reservar más dinero a medida que crezcan los volúmenes de préstamos. La cifra también es mayor que el golpe de aproximadamente mil millones de dólares que Goldman estimó para 1, diciendo que sería el punto más bajo para la empresa de Marcus.
La búsqueda de Goldman de las masas es un intento de encontrar nuevas fuentes de ingresos lejos de sus negocios principales de comercio y banca. Pero después de dos años de auge en Wall Street, la empresa se prepara para una caída del 35 % en las ganancias, lo que aviva el debate interno sobre la credibilidad de las proyecciones para su negocio minorista y los riesgos que enfrenta una economía desafiante.
“Esperaríamos y esperaríamos que Goldman mantenga a raya a los gerentes en la operación del consumidor”, dijo Mike Mayo, analista de Wells Fargo & Co. La pérdida de dinero en esa unidad “podría tener un escrutinio adicional si las empresas heredadas no desempeñarse tan bien como en los últimos dos años”.
Es el tipo de empresa en la que podrías encontrar una nueva fuente de ingresos o "hacer que te entreguen la cabeza", dijo.
Un representante de Goldman se negó a comentar. Goldman considera que la quema de efectivo es una inversión necesaria para hacer crecer el negocio.
En conversaciones con su equipo, el director ejecutivo David Solomon comparó las críticas a su negocio de consumo con lo que Jeff Bezos enfrentó al construir AWS, un servicio de computación en la nube que superó el escepticismo de los analistas de Wall Street para convertirse en un motor de crecimiento para Amazon.com Inc.
A los inversores y analistas del banco se les presentó una curva J en enero de 2020, un gráfico que mostraba pérdidas en sus años iniciales antes de alcanzar el punto de equilibrio en 2022 y una rentabilidad creciente después de eso. Ahora se prevé que esa curva sea más profunda y más larga. Las estimaciones de transacciones bancarias se incluyeron en esa diapositiva, pero se consideraron un lastre mínimo y ese negocio ahora está ganando dinero.
Aún así, Goldman se ha excedido en la mayoría de las otras métricas de la unidad. Ha asegurado 13 millones de clientes, aumentado los depósitos a más de $ 100 mil millones y agregado vinculaciones de tarjetas de crédito. Al mismo tiempo, los inversores han estado más ansiosos en los últimos meses por dejar de lado las métricas de crecimiento y centrarse en la rentabilidad.
Inversor 'disgusto'
La conversación más amplia dentro de Goldman es qué se necesita para ganarse a los inversores, una frustración más pronunciada cuando las acciones del banco cotizan un 30% por debajo de su máximo de noviembre. Las acciones de Goldman han sido golpeadas con el resto del mercado.
La relación precio-valor contable de Goldman, una métrica seguida de cerca que muestra cómo los inversores valoran los activos de una empresa, está por debajo de donde estaba cuando Solomon asumió el primer puesto hace casi cuatro años, a pesar de una actualización de la estrategia. La acción ha seguido a su archirrival Morgan Stanley después de que la empresa hiciera adquisiciones clave de E*Trade y Eaton Vance.
El liderazgo de Goldman concluyó que el mercado está interesado en escuchar acerca de un negocio más diversificado.
Si bien el equipo de administración está entusiasmado con los planes para hacer crecer la unidad de consumo, no resuena entre los inversores, según el analista de UBS Group AG, Brennan Hawken.
“He visto debates en los que los inversores han expresado su disgusto y frustración por el nivel de atención que se presta al negocio de los consumidores”, dijo. “No ven eso como una propuesta de mejora de valor”.
El camino hacia múltiplos más altos para las acciones de Goldman todavía se basa en construir un negocio diversificado con una fuerte franquicia de consumo, según Devin Ryan, analista de Citizens Financial Group Inc. Pero eso también significa prestar atención a la fuga de gastos.
“Necesitan dar un giro hacia el consumidor y deben inclinarse hacia una rentabilidad significativa”, dijo Ryan. “Ahora es un buen momento para el debate, para que todos miren todos los negocios y el camino hacia la rentabilidad”.
El negocio de consumo ha ido más allá de los préstamos, los depósitos y la oferta de tarjetas de crédito de Apple que tenía cuando Goldman celebró su Día del Inversor en 2020.
La empresa amplió sus asociaciones de tarjetas de crédito al agregar las tarjetas de la marca General Motors Co. La jugada más grande que hizo fue la compra del proveedor GreenSky, compre ahora, pague más tarde, la mayor adquisición que la firma ha hecho bajo Solomon. Las originaciones de préstamos que ascenderían a unos pocos miles de millones de dólares obligarían al banco a tomar algunas provisiones para pérdidas por adelantado en función de las expectativas de incumplimiento de por vida de los préstamos.
Pero desde la compra de Goldman del prestamista especializado en septiembre, el mercado para sus competidores y compañías comparables se ha derrumbado.
Para Goldman, es fundamental que estas ofertas comiencen a arrojar ganancias constantes, lo suficiente como para convencer a los inversores de que tiene una empresa sólida que puede compensar los caprichos en sus operaciones comerciales y bancarias principales.
Un auge pandémico para Wall Street ayudó a proporcionar a la unidad de Main Street una pista más larga para crecer. Pero a medida que el negocio general de Goldman sale de lo más alto, las pérdidas de la división podrían complicar otras decisiones, especialmente cómo compensar a sus hacedores de lluvia en Wall Street.
“La compensación solo puede bajar mucho y sería un problema, especialmente si algunas de estas otras empresas todavía están en la etapa de pérdidas”, dijo Hawken de UBS. “Eso podría ser un paso en falso estratégico que podría dañar el negocio principal”.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html