El oro retiene el título como la mejor inversión durante la recesión

El mercado en este momento es un baño de sangre, con rojo en todos los ámbitos. Incluso antes de la reciente crisis, las acciones habían tenido su peor comienzo de año desde 1939. Tenemos la combinación bajista definitiva de inflación desenfrenada y desaceleración del crecimiento, y ya se han descontado varios aumentos antes de fin de año, lo que hace que los accionistas acudan en masa a su aplicaciones de inversión en grandes liquidaciones de pánico. 

Con este empeoramiento del sentimiento, Invezz.com decidió observar el rendimiento de la clase de activos durante recesiones anteriores, determinando qué sectores funcionan mejor y en qué medida. Tradicionalmente, los bonos y el oro serían los refugios seguros durante los retrocesos del mercado, pero ¿los números respaldan esto? En el estudio, evaluamos cinco clases de activos: oro, plata, acciones, bonos y bienes raíces. 

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Utilizamos la definición de una recesión como se describe en la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), que define una recesión como “una disminución significativa de la actividad económica que se extiende por toda la economía, que dura más de dos trimestres, es decir, 6 meses, normalmente visible en el producto interno bruto (PIB) real, el ingreso real, el empleo, la producción industrial y las ventas mayoristas y minoristas”.

Período de tiempo

La siguiente tabla destaca cinco recesiones importantes desde la década de los setenta, fecha en la que comenzamos el estudio. Una breve descripción de estas recesiones se encuentra a continuación. 

Gold

Comencemos con el oro, el refugio seguro tradicional durante las recesiones. Nosotros escribimos un análisis en profundidad del desempeño del oro durante las recesiones recientes, destacando que los números respaldan su reputación. 

Un aumento del 17 por ciento durante la GFC es el más notable, aunque continuó aumentando incluso después de que técnicamente terminó la recesión, y finalmente alcanzó su punto máximo en septiembre de 2011, casi exactamente el doble del precio al que estaba entrando en la recesión.

Aumentó un 27 por ciento durante la recesión de los setenta, un 8 por ciento durante la breve burbuja de las puntocom y aunque se debilitó ligeramente a principios de los noventa, esta fue una recesión relativamente leve y breve. La única verdadera excepción es la recesión de principios de los ochenta, cuando cayó un 24 por ciento. 

Sin embargo, esto tiene más que ver con el momento en que elegimos definir la recesión. Con una inflación desenfrenada a fines de los años setenta, que alcanzó los dos dígitos, las crisis del precio del petróleo, el dólar se debilitó después de que se renunció al patrón oro y la confianza cayó, el oro mostró ganancias increíbles, en los tres años y medio entre agosto de 1976 y enero de 1980, se disparó. 5X en precio. 

Con todo, Gold respalda su afirmación de ser un activo sólido durante las recesiones. 

Silver

La plata tiene paralelos con el oro, pero ha sido más volátil. La mayor desviación estándar de los rendimientos durante las recesiones se puede ver en la dispersión de los rendimientos entre las diferentes recesiones. La plata se disparó, por las mismas razones que el oro, durante los años setenta; sin embargo, el salto vertical fue más pronunciado, rindiendo un notable 700 por ciento a los inversores en un período de 18 meses desde 1978, cuando pasó de $5 a $35. 

Sin embargo, estas ganancias se devolvieron rápidamente. Mientras que el oro no cayó tan lejos como su nivel de mediados de los setenta, la plata estuvo cerca, cayendo de nuevo a $ 6 durante los años técnicamente definidos como una recesión. 

Los años noventa y el auge de las puntocom llegaron y se fueron sin demasiado movimiento de la plata, ya que el activo tendía en gran medida a los lados. A principios de la década de 2000, aumentó a $ 20, antes de volver a caer a $ 10. Luego explotó de nuevo, pasando de un nivel de 2009 dólares en 10 a cerca de 50 dólares. 

La plata realmente se correlaciona bien con el oro: su correlación desde 1973 es casi perfecta de 0.88. Pero la desviación estándar es el doble: 10 por ciento frente a 5 por ciento, lo que destaca la mayor volatilidad, que durante los períodos de recesión se ha traducido en rendimientos superiores para los inversores en comparación con el oro. 

Acciones

Seamos breves, porque no es exactamente ciencia espacial. Durante las recesiones, no desea poseer acciones. Un vistazo rápido al siguiente gráfico debería ser todo lo que se necesita para darse cuenta de esto, cuando las acciones han caído durante cada recesión. No busque más allá del más reciente =, cuando el S&P 500 se redujo a la mitad durante la GFC. 

Bonos

Los bonos se presentan como un caso más interesante. Hay una variación mucho más amplia de bonos en oferta y, en consecuencia, tipos de rendimientos obtenidos, en comparación con el mercado de valores o el mercado de bonos. Por lo tanto, el análisis consistente con los métodos anteriores no es adecuado aquí. 

El siguiente gráfico de Gestión patrimonial de Darrow es en cambio un mejor enfoque, evaluando diferentes tipos de bonos y su desempeño durante la GFC. 

Inmediatamente, podemos ver que los bonos ofrecen cierta protección, ya que el S&P 500 está cómodamente por debajo de todos los índices de bonos. En segundo lugar, el rendimiento superior depende de la calidad crediticia del bono. Con valores más seguros, como las letras del Tesoro soberanas, el rendimiento es bueno y lidera el grupo con una ganancia del 11.6 por ciento. 

Sin embargo, a medida que descendemos más en el espectro crediticio, podemos ver que los rendimientos empeoran progresivamente. El índice de alto rendimiento fue en realidad negativo y no logró proteger a los inversores de la recesión más amplia, ya que el mercado cuestionó la capacidad de estas empresas para salir adelante de la recesión. Estos patrones, a pesar de que se muestran para el GFC, se repiten en otras recesiones, lo que demuestra que los bonos brindan una buena protección siempre que la calidad crediticia sea lo suficientemente alta. 

Las letras del Tesoro están mejor ubicadas, mientras que los bonos de alto rendimiento deben evitarse. Otra cosa es la variación de los rendimientos: la desviación estándar es significativamente menor que la del oro o la plata. Entonces, mientras que los productos básicos brindan mayores rendimientos, los bonos de grado de inversión ofrecen un perfil de rendimiento más suave y una menor volatilidad. 

Sin embargo, si uno es capaz de soportar una mayor volatilidad, los bonos van a la zaga de otros activos. Como se mencionó, los metales brindan mayores rendimientos durante las recesiones, mientras que los bonos tienen un rendimiento inferior al de las acciones y la mayoría de las otras clases de activos drásticamente en los mercados alcistas, lo que significa que, aparte de un perfil de rendimiento constante, no ofrecen mucho a los inversores. Eso solo se ha exacerbado en períodos de alta inflación como en el que nos encontramos actualmente. 

Sin embargo, combinados con una cartera más amplia, pueden reducir la volatilidad general y ayudar a alcanzar los objetivos financieros. 

Propiedades en Venta

El sector inmobiliario, al menos en los EE. UU., fue sorprendentemente resistente a las recesiones. Las ganancias del 12 y el 17 por ciento en las recesiones de los años setenta y ochenta proporcionaron a los propietarios una buena cobertura, mientras que los rendimientos fueron relativamente uniformes en las breves recesiones de los años noventa y la burbuja de las puntocom de principios de siglo. 

El caso atípico, por supuesto, es el ejemplo más reciente: la GFC en 2008, como muestra el gráfico. 

El precio medio de la vivienda cayó más del 20 por ciento de máximo a mínimo durante la GFC, una caída históricamente grande para una clase de activos que supuestamente era inmune a las grandes caídas. Pero el sesgo de actualidad debería ignorar la fuerte cobertura que ha proporcionado el sector inmobiliario, aparte de su ejemplo, que por supuesto fue una recesión causada por la crisis de las hipotecas de alto riesgo. 

También vale la pena mencionar el hecho de que los bienes raíces se recuperaron con tanta fuerza: un 110 por ciento desde los mínimos de la recesión. Entonces, si bien la inmunidad a la recesión no está al nivel del oro, los bienes raíces se presentan históricamente como un buen activo para mantener durante las recesiones, si miramos más allá de un caso particular.