Parece cada vez más que los alcistas del oro no recuperarán este mercado en el corto plazo. Después de un comienzo brillante en el que los precios del oro tocaron máximos históricos en medio de la crisis de Ucrania y un superciclo de materias primas, los precios del oro retrocedieron considerablemente en los últimos cuatro meses. Durante los últimos 30 días, los precios del oro han caído un 7% para negociarse a $1,720 la onza en la sesión intradiaria del miércoles, con el aumento de las tasas de interés reduciendo el atractivo del oro sin rendimiento.
Incluso un dólar debilitado y una Fed ligeramente menos agresiva no han ayudado a aliviar la presión de venta sobre el metal amarillo.
Después de tocar brevemente un máximo de 20 años, el dólar se ha debilitado frente a las principales monedas del mundo. Las ganancias del euro, que lo alejaron aún más de la subparidad con los niveles del oro de la semana pasada, así como la caída de las expectativas de un aumento agresivo de 100 puntos básicos por parte de la Reserva Federal este mes, empujaron al dólar desde su máximo reciente de 20 años. . El dólar, que se fortaleció recientemente, ha estado socavando los precios del oro, y el billete verde mantiene su estatus como el principal refugio seguro del mundo en tiempos de malestar global.
Los mercados en general han visto operaciones irregulares después de que los últimos datos de inflación sugirieran que la Fed podría volverse aún más agresiva con sus aumentos de tasas. Sin embargo, últimamente han vuelto a cambiar a una línea de base de un aumento de 75 puntos básicos, con probabilidades del 69 % frente al 31 % para 100 puntos básicos, según FedWatch de CME. El mes pasado, la inflación en los Estados Unidos alcanzó un tórrido clip de 9.1%, la lectura más alta desde 1981, una vez más superando las expectativas y aumentando las probabilidades de que la Fed continúe con su agresivo régimen de aumento de tasas en un intento por controlar los precios en espiral. Los inversores siguen nerviosos mientras esperan otra subida de tipos durante la reunión del FOMC prevista para el 26 y 27 de julio.
“Creemos que 100 pb estarán sobre la mesa el 27 de julio, pero los datos sobre la actividad económica real en junio que se publicaron después de que publicáramos nuestro pronóstico hacen que el caso de un aumento de tasas de gran tamaño sea menos convincente. Estos datos reforzaron los datos publicados anteriormente que apuntan en la dirección de la desaceleración económica”, dijo Wells Fargo.
Otros han dicho que un aumento de 75 puntos básicos sería razonablemente agresivo.
“No queremos tomar decisiones políticas precipitadas basadas en una reacción instintiva a lo que sucedió en el informe del IPC”, dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller, en una conferencia de prensa el jueves.
La presión de venta sigue siendo fuerte. Según los analistas de materias primas de Standard Chartered:
“Los inversores tácticos han reducido la exposición por cuarta semana consecutiva, llevando la longitud neta del fondo a territorio negativo por primera vez desde abril de 2019. El interés especulativo se redujo en gran medida en las nuevas posiciones cortas que se establecieron en más de 10 mil (k) lotes para la cuarta semana consecutiva. La duración neta del fondo como porcentaje del interés abierto ha caído a -1.9% y es consistente con el posicionamiento que normalmente se mantiene durante un ciclo de alza. Es posible que las posiciones cortas se cubran en las próximas sesiones si la Fed indica que el aumento podría detenerse antes de fin de año. Los inversores en ETF de oro han seguido un camino similar, con salidas netas durante 19 sesiones consecutivas. Los reembolsos netos alcanzaron las 88 toneladas (t) ya en julio y están en camino de marcar las mayores salidas netas desde marzo del año pasado (-133 t). La aceleración en los rescates netos también sugiere que solo alrededor de 100 t de metal mantenido en fideicomiso acumulado en 2022 ahora es pérdida-mcomiendo.'
Sin embargo, algunos expertos creen que los alcistas podrían obtener un respiro temporal si la Fed opta por un aumento de las tasas de 75 pb en lugar del número más alto.
Según StanChart:
“Si el FOMC sube 75 pb como se espera, el enfoque del mercado se centrará en si el próximo aumento será de 75 pb o 50 pb; esperamos que el presidente de la Fed, Powell, reitere que un movimiento de 75 pb no es la norma.
Dada la rapidez con la que se ha reducido el posicionamiento táctico y de ETF en sesiones recientes, creemos que los precios del oro podrían subir si la Fed sube 75 pb como se esperaba. Sin embargo, un aumento más pronunciado o un tono más agresivo podría presionar los precios por debajo del nivel de soporte clave de USD 1,690/oz”.
Fuente: TradingView
bajista a largo plazo
Dicho esto, la perspectiva del oro a mediano y largo plazo se inclina a la baja debido a un par de catalizadores negativos.
En primer lugar, no se espera que la debilidad del dólar dure mucho tiempo. De hecho, los analistas son reacios a volverse optimistas sobre el euro debido a las preocupaciones actuales sobre cuán agresivo puede ser realmente el BCE, la actual crisis del gas natural y la energía, así como el anémico crecimiento económico en medio de una alta inflación.
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"En nuestra opinión, es probable que este rebote sea de corta duración y debería proporcionar mejores niveles de entrada para las posiciones cortas en euros. Incluso si el BCE ofrece un aumento de 50 pb, el seguimiento positivo para el euro puede ser limitado,”, ha dicho Dominic Bunning, jefe de investigación de divisas europeas en HSBC. Bunning también señala que los 50 puntos básicos del BCE "ya no parecen tan agresivos" frente a aumentos más grandes de la Fed y el Banco de Canadá y que cerca de 150 pb de aumentos del BCE en 2022 ya estaban descontados.
Tesoro estadounidense a 10 años
Fuente: CNBC
Desafortunadamente, ahora parece más probable que nunca una recesión en la eurozona después de Gazprom de Rusia. reducir a la mitad la cantidad de gas natural fluyendo a través de un importante gasoducto desde Rusia a Europa, con flujos de gas cayendo a solo el 20% de su capacidad.
Además, las tendencias de la demanda de los mercados de oro más grandes del mundo siguen siendo mixtas.
Según StanChart, el soporte a la baja del oro está impulsado principalmente por el mercado físico. China, el mercado de oro más grande del mundo, ha mostrado signos de un fuerte apetito por los metales preciosos. Las importaciones de oro de China aumentaron un 57 % interanual en junio y casi se triplicaron intermensualmente a 106 t, un 29 % más en el YTD a 392 t.
En marcado contraste, India, el segundo comprador de oro más grande del mundo después de China, acaba de entrar en un período estacional lento para el consumo y aumentó los aranceles de importación de oro y plata. Las importaciones de oro de la India ya estaban en declive incluso antes de la subida.
Dicho esto, Standard Chartered ha argumentado que los altos costos de producción ponen un límite a la caída de los precios del oro.
Según los expertos, el costo total sostenido de producción (AISC, por sus siglas en inglés) promedio del oro subió a USD 1,600/oz desde alrededor de USD 1,300/oz hace cuatro años, marcando el nivel más alto desde 2013. En efecto, esto significa que ~ El 10% de la producción actual de oro se vende con pérdidas. StanChart dice que históricamente, el oro cotiza a aprox. un tercio por encima del AISC promedio, lo que sitúa el precio mínimo del oro en torno a los USD 1,600/oz.
Por Alex Kimani para Oilichelin
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