El escepticismo generalizado hacia el oro entre la comunidad inversora probablemente brinda una excelente oportunidad para comprar el metal, ya que el escenario fundamental continúa mejorando. El metal ha registrado una serie de mínimos más altos y parece estar consolidándose antes de la reanudación de su mercado alcista de varios años.
Los fundamentos continúan mejorando
A largo plazo, el precio del oro tiende a ser impulsado por la oferta de dinero en la economía, y el aumento del 40% en M2 durante los últimos dos años es muy positivo para el metal. Si bien ha habido grandes oscilaciones en la relación entre el oro y la oferta monetaria en el pasado, los períodos en los que la relación se ha deprimido como está ahora han dado como resultado un rendimiento superior posterior durante un período de varios años.
Proporción de oro sobre M2
En el corto plazo, el precio del oro tiende a ser impulsado por cambios en las expectativas de la tasa de interés real. Estas expectativas se reflejan mejor en el rendimiento de los bonos vinculados a la inversión a 10 años, que son efectivamente las expectativas del mercado de bonos sobre la diferencia entre las tasas de interés y la inflación. Cuando las expectativas de inflación aumentan más rápido que las expectativas de las tasas de interés, el costo de oportunidad de tener oro disminuye, elevando su precio. Esto se puede ver en el cuadro a continuación.
Rendimiento de los bonos vinculados a la inflación a 10 años frente al oro (invertido)
Lo que es digno de mención es que a pesar del aumento en los rendimientos de los bonos nominales visto en 2021, el aumento de las expectativas de inflación ha hecho que los rendimientos de los bonos reales sigan cayendo. Si la correlación entre el oro y los rendimientos de los bonos reales permanece intacta, como creo que debería, entonces el oro debería cotizar alrededor del nivel de USD2000 / oz.
Por supuesto, la correlación podría permanecer intacta por el aumento de los rendimientos de los bonos reales, lo que no se puede descartar. Sin embargo, los riesgos parecen estar fuertemente ponderados a la baja. La razón principal es que las expectativas de inflación a 10 años se mantienen en solo el 2.6%, que es 430 puntos básicos por debajo de la tasa de inflación actual. A medida que se vuelve cada vez más claro que las tasas de inflación superiores al promedio están aquí para quedarse, espero que esto se refleje en los rendimientos reales de los bonos y en el precio del oro. En cuanto a la posibilidad de que la Fed suba las tasas de interés de manera agresiva, tal escenario parece muy poco probable en el contexto de índices de deuda récord a nivel empresarial y gubernamental.
IPC general frente a expectativas de inflación de equilibrio a 10 años,%
Fuente: Bloomberg
Mejora de la acción del precio
La continua mejora de los fundamentos del oro se ve finalmente acompañada por una mejora en el panorama técnico. El metal ha registrado una serie de mínimos más altos desde que tocó fondo en marzo de 2021 y, desde una perspectiva a más largo plazo, parece haberse formado un banderín alcista, lo que sugiere una ruptura alcista en los próximos meses. El tiempo lo dirá, pero desde la perspectiva de la recompensa por riesgo, el oro parece una gran compra aquí.
Precio del oro, USD / oz
Este artículo fue publicado originalmente en FX Empire
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/gold-bull-market-resume-2022-130458269.html