La pantalla de estrategia de regla fundamental sigue siendo válida en el mercado actual

En este artículo cubro la estrategia clásica que combina tres factores fundamentales en una puntuación que se utiliza para identificar acciones de valor prometedor. La pantalla Regla básica fundamental combina la relación precio-ganancias (P / E), el rendimiento por dividendo y un rendimiento ajustado sobre el capital.

Una regla básica de valor para la selección de acciones

Los preceptos para el análisis de acciones ordinarias abundan y las nuevas reglas, las reglas antiguas y las nuevas versiones de las reglas antiguas flotan constantemente en la comunidad inversora. Estas reglas suelen parecer engañosamente simples, como "buscar relaciones precio-ganancias por debajo del promedio del mercado". Otros combinan elementos como la relación PEG, que divide la relación precio-ganancias por el crecimiento de las ganancias y busca valores por debajo de uno.

Muchas de las reglas de valor tradicionales se han vuelto difíciles de implementar ya que los inversores se centran en el potencial de crecimiento de las ganancias. Una pantalla de valor clásica que todavía se aplica hoy en día combina rendimiento de ganancias, rendimiento de dividendos, niveles de retención de ganancias y rendimiento sobre el capital. Todos estos elementos son bien conocidos y muy utilizados por los inversores de valor. Cuando se combinan estas proporciones, un total numérico alto se convierte en una puntuación para clasificar candidatos de acciones para un análisis más detallado de las miles de oportunidades de acciones disponibles para los inversores.

Para utilizar cualquier filtro de forma eficaz, el inversor individual debe comprender el fundamento de la puntuación, los componentes de la puntuación, cómo interactúan estos componentes y cómo interpretar y ajustar los resultados cuando se aplican a acciones individuales.

El fundamento de una pantalla que combina rendimiento de ganancias, retención de ganancias y rendimiento de dividendos es simple: todo inversor de valor debe buscar un alto crecimiento y altos dividendos a un precio de ganga. Por supuesto, el alto crecimiento y los altos dividendos en una empresa son contradictorios y, por lo tanto, son necesarias las compensaciones. Un crecimiento excepcional puede compensar un rendimiento de dividendos bajo o inexistente y puede ser digno de un análisis más detallado si el precio de las acciones es relativamente bajo. Por otro lado, una alta rentabilidad por dividendo y un precio bajo en relación con las ganancias pueden compensar un menor crecimiento.

Los componentes de la regla básica del puntaje son el rendimiento de las ganancias, la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros y la rentabilidad por dividendo.

Rendimiento de ganancias

El rendimiento de las ganancias es simplemente las ganancias por acción divididas por el precio de la acción:

Rendimiento de ganancias = EPS ÷ Precio

Lugar:

• EPS = Beneficio por acción de los últimos 12 meses
• Precio = precio de mercado por acción de las acciones ordinarias

El rendimiento de las ganancias relaciona la generación de ganancias con el precio de las acciones. Es deseable una alta rentabilidad. Las ganancias por acción y el precio también son los componentes de la relación precio-ganancias, que es simplemente el precio por acción dividido por las ganancias por acción; es el recíproco del rendimiento de las ganancias.

Un rendimiento de ganancias relativamente alto equivale a una relación precio-ganancias relativamente baja. Numéricamente, por ejemplo, si el rendimiento de las ganancias de una acción es 8.0%, su relación precio-ganancias sería 12.5 (1 ÷ 0.08); en otras palabras, el precio es 12.5 veces las ganancias por acción. Cuanto menor sea el rendimiento de las ganancias, mayor será la relación precio-ganancias equivalente. Usar las ganancias futuras estimadas y asumir un crecimiento en las ganancias, en lugar de usar las ganancias de los últimos 12 meses (denominadas ganancias finales), debería resultar en un rendimiento de ganancias más alto y una relación precio-ganancias más baja.

El rendimiento de las ganancias adquiere importancia y significado cuando se compara con un índice de referencia, como otras empresas dentro de la misma industria, el nivel general del mercado o incluso el rendimiento de los bonos. Inversores como Warren Buffett calculan el rendimiento de las ganancias porque presenta una tasa de rendimiento que se puede comparar rápidamente con otras inversiones. Buffett llega incluso a ver las acciones como bonos con rendimientos variables, y sus rendimientos equivalen a las ganancias subyacentes de la empresa. El análisis depende completamente de la previsibilidad y estabilidad de las ganancias. A Buffett le gusta comparar el rendimiento de las ganancias de una empresa con el rendimiento de los bonos del gobierno a largo plazo. Un rendimiento de las ganancias cercano al rendimiento de la deuda pública se considera atractivo. El interés del bono se paga en efectivo pero es fijo, mientras que las ganancias de una empresa deberían crecer con el tiempo y hacer subir el precio de las acciones.

Relación entre ganancias retenidas y valor contable

El segundo componente es la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros. Las ganancias retenidas son simplemente ganancias anuales después de que se hayan pagado los dividendos anuales a los accionistas preferentes y ordinarios. Son reinvertidos por la empresa y determinan el crecimiento del valor contable.

El valor en libros consiste en todos los activos de la empresa, menos toda la deuda y otras obligaciones. Cuando se divide por el número de acciones ordinarias en circulación, la cifra se convierte en el valor en libros por acción. El "libro" en el valor en libros es una determinación contable más que una valoración de mercado. El valor en libros a menudo se denomina capital social o patrimonio neto.

Utilidades retenidas a valor contable = (EPS - DPS) ÷ BVPS

Lugar:

• EPS = Beneficio por acción
• DPS = dividendos por acción
• BVPS = Valor contable por acción

La relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros mide el cambio o el crecimiento en el valor en libros, pero es mejor considerarlo como un rendimiento ajustado sobre el capital. La cifra de rendimiento sobre el capital que se utiliza con más frecuencia es la relación entre las ganancias por acción y el valor en libros.

La razón de ganancias menos dividendos a valor en libros es la más compleja y difícil de interpretar de las tres razones de valor fundamental, principalmente debido a la cifra del valor en libros. Deuda excesiva o apalancamiento financiero, ya sea absoluto o relativo a los promedios de la industria, puede producir una cifra de valor contable baja en relación con los activos totales. Eso significa que, si bien la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros puede ser alta, la empresa está logrando este crecimiento con un riesgo superior al promedio.

La segunda complicación en la evaluación de este ratio es la relevancia del valor contable. Como medida contable, el valor en libros surgió en un intento de medir el valor neto de los activos físicos que pueden usarse para crear flujos de efectivo y ganancias futuros. El valor en libros hace un mejor trabajo al examinar las empresas industriales tradicionales, pero para las empresas orientadas a servicios o tecnología, es más probable que el potencial de ganancias futuras sea una función del valor de los activos intangibles y el capital humano empleado por una empresa. Si está examinando una empresa que tiene activos intangibles importantes y valiosos que no figuran en el balance, es probable que la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros esté exagerada.

Rentabilidad por dividendo

La tercera razón de valor fundamental es el rendimiento por dividendo, que relaciona el dividendo anual en efectivo de las acciones ordinarias con el precio de mercado actual de las acciones ordinarias.

Rendimiento de dividendos = DPS ÷ Precio

Lugar:

• DPS = dividendo por acción indicado
• Precio = precio de mercado por acción de las acciones ordinarias

Si bien esta pantalla busca altos rendimientos de dividendos, es importante recordar el compromiso entre el rendimiento de dividendos y la tasa de crecimiento futuro. Cuantos más dividendos se paguen, mayor será el rendimiento del dividendo, pero menor será la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros.

Detección de acciones con puntuaciones fundamentales elevadas

Nuestra pantalla principal suma las tres proporciones y requiere un valor total mínimo para un análisis más detallado. Un valor total del 25% es un mínimo sugerido. Tomamos nuestra lista actual de empresas que cotizan en bolsa con la regla básica fundamental más alta y presentamos aquí las 20 acciones que tienen la fortaleza de precios relativa ponderada más fuerte. Nuestro modelo de evaluación ha mostrado un rendimiento impresionante a largo plazo, con una ganancia anual promedio desde 1998 del 11.5%, frente al 6.4% del índice S&P 500 durante el mismo período.

La regla empírica fundamental de hoy Ideas sobre acciones

Las tres proporciones están muy relacionadas entre sí. Genética fulgente (FLGT) tiene un rendimiento de ganancias del 19.1%, lo que se traduce en una relación precio-ganancias muy baja de 5.23 (1 ÷ 0.191). Con una relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros del 55.1% y una rentabilidad por dividendo del 0%, Fulgent Genetics tiene una puntuación de 74.2% como regla básica. Los pasivos totales de Fulgent Genetics como porcentaje de los activos totales equivalen al 13.9%, por debajo de la mediana de la industria de 52.9% para la industria de servicios e instalaciones de atención médica. El exceso de deuda puede aumentar la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros, pero con un mayor riesgo. Por lo tanto, agregamos una pantalla que requiere que los pasivos de una empresa en relación con el nivel de activos estén en o por debajo de la norma de la industria. Si bien el precio de las acciones de Fulgent Genetics ha subido un 132% durante las últimas 52 semanas, solo ha subido un 13% durante el último trimestre.

La interpretación del valor contable puede requerir un escrutinio adicional, pero la pantalla puede servir como una regla empírica útil siempre que el inversionista individual conozca las circunstancias que pueden causar excepciones.

Dado que la pantalla permite la comparación de todo tipo de empresas, desde empresas en crecimiento hasta pagadores de dividendos maduros, se promociona como una pantalla inicial universal para la comparación entre todas las empresas. Como tal, es una pantalla útil para todas las industrias, especialmente adecuada para analizar muchos candidatos en stock. Sin embargo, hemos agregado algunos criterios para excluir los ADR de acciones extranjeras, fondos cerrados y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT). Para asegurar la liquidez básica, también excluimos las acciones de los tableros de anuncios de venta libre.

Independientemente de cómo utilice la pantalla, es fundamental darle seguimiento con un análisis que profundice en la historia financiera de la firma, incluyendo factores como estabilidad de ganancias, estructura financiera, productos nuevos y viejos, factores competitivos y perspectivas de futuro. crecimiento de las ganancias.

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Las acciones que cumplen los criterios del enfoque no representan una lista "recomendada" o "compra". Es importante realizar la debida diligencia.

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