De las ganancias al pago, los secretos del oro de JPMorgan se revelan en los tribunales

(Bloomberg) — El juicio del exjefe de metales preciosos de JPMorgan Chase & Co. ha ofrecido información sin precedentes sobre la mesa de negociación que domina el mercado mundial del oro.

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Michael Nowak, quien estuvo a cargo del comercio de metales preciosos en JPMorgan durante más de una década, está siendo juzgado en Chicago junto con sus colegas Gregg Smith y Jeffrey Ruffo por conspirar para manipular los mercados del oro y la plata. El foco ahora está en el jurado, que comenzó sus deliberaciones el viernes por la noche, pero los procedimientos ya arrojaron una nueva luz sobre el funcionamiento interno del negocio, desde su rentabilidad y participación de mercado hasta sus clientes más importantes.

Beneficios anuales

Al tribunal se le mostraron cifras internas que detallan las ganancias anuales del banco de metales preciosos, la primera vez que se hace pública información tan detallada. Los informes de ganancias de JPMorgan no desglosan los resultados de la mesa de metales preciosos, ni siquiera de su unidad más amplia de materias primas. Un portavoz se negó a comentar sobre las revelaciones en el juicio.

En resumen: el negocio es una fuente de ingresos consistente para JPMorgan, obteniendo ganancias anuales de entre $109 millones y $234 millones al año entre 2008 y 2018. La mayor parte de eso proviene de la negociación en los mercados financieros, pero el banco realiza muchos negocios físicos como bien. El comercio y el transporte de metales preciosos físicos le genera al banco un promedio de $30 millones al año.

Aún así, las ganancias reveladas en el juicio se han visto eclipsadas más recientemente: en 2020, JPMorgan ganó $ 1 mil millones en metales preciosos cuando la pandemia creó oportunidades de arbitraje sin precedentes, según personas familiarizadas con el asunto.

Cuota de mercado

JPMorgan tiene decenas de miles de millones de dólares en oro en bóvedas en Londres, Nueva York y Singapur. Es uno de los cuatro miembros de compensación del mercado de Londres, donde los precios mundiales del oro se fijan mediante la compra y venta de metales guardados en algunas bóvedas de Londres, incluidas las de JPMorgan y el Banco de Inglaterra.

JPMorgan es el jugador más importante entre un pequeño grupo de "bancos de lingotes" que dominan los mercados de metales preciosos, y los documentos internos presentados por los fiscales dieron una idea del papel dominante que ha desempeñado el banco.

En 2010, por ejemplo, JPMorgan compensó el 40% de todas las transacciones en el mercado del oro.

Grandes Bonos

Los principales empleados de metales preciosos de JPMorgan en el escritorio fueron remunerados generosamente, y algunos miembros del jurado se quedaron boquiabiertos cuando se le dijo al tribunal cuánto habían ganado los acusados.

Ruffo, el vendedor de fondos de cobertura del banco, recibió $10.5 millones entre 2008 y 2016. Smith, el principal comerciante de oro, recibió $9.9 millones. Nowak, su jefe, hizo la mayor parte de todo: $ 23.7 millones durante el mismo período.

Su pago estaba vinculado a las ganancias que obtenían para el banco. El agente del FBI Marc Troiano, citando datos internos de JPMorgan, dijo al tribunal que la ganancia total asignada a Ruffo de 2008 a 2016 fue de $70.3 millones. Smith generó alrededor de $ 117 millones durante el mismo período, mientras que Nowak hizo que el banco ganara $ 186 millones, incluidos $ 44 millones en 2016.

Clientes clave

Los fondos de cobertura como Moore Capital, Tudor Investment Corp y la firma homónima de George Soros fueron algunos de los clientes más importantes de la mesa. Obtener acceso a esos clientes fue la principal razón para retener a Ruffo después de la adquisición de Bear Stearns por parte del banco, según el exoperador Christian Trunz, quien testificó en contra de sus exjefes y se refirió a Ruffo como el mejor vendedor de Wall Street. Ser uno de los principales clientes de JPMorgan tenía ventajas: los empleados de los fondos podían recibir entradas gratuitas para el US Open, según los mensajes que involucraban a Nowak que se mostraron durante el juicio.

Otro conjunto de clientes importantes fueron los bancos centrales, que intercambian oro por sus reservas y se encuentran entre los principales actores del mercado de lingotes. Al menos diez bancos centrales mantuvieron su metal en bóvedas administradas por JPMorgan en 2010, según documentos revelados en la corte.