Wall Street ha sido objeto de una intensa volatilidad en el período transcurrido desde que Moscú lanzó su invasión de Ucrania, con duras sanciones a Rusia, un importante productor de materias primas críticas, lo que provocó la agitación del mercado. Los precios más altos han avivado los temores inflacionarios y aumentado el riesgo de una perturbación económica generalizada, incluida una recesión en Europa.
Algunos de los movimientos entre acciones y materias primas son alucinantes. Evidentemente, los mercados están en crisis, pero ¿están quebrados?
En un alto nivel, afortunadamente, la respuesta parece ser no.
Sobre la base de medidas independientes del funcionamiento del mercado, hay poca evidencia de un mercado roto, dijo Kiran Ganesh, estratega de activos múltiples de UBS. Barron. El banco suizo ha analizado indicadores clave del estrés del sistema financiero, incluidos los diferenciales del Tesoro de EE. UU. y la liquidez en los mercados crediticios. Hasta ahora, estas métricas han señalado cierto estrés, pero no cerca de los niveles observados durante la fuerte liquidación a fines de 2018, y mucho menos el colapso de Covid-19 de marzo de 2020.
"Por supuesto, tienes movimientos muy grandes", agregó Ganesh. “Pero creo que eso es realmente un reflejo del hecho de que tienes tres o cuatro factores principales para los mercados globales que están en constante cambio”.
Un cálculo complejo sobre arenas movedizas ha causado estragos en las acciones en particular, ya que los inversores intentan poner precio a múltiples incógnitas a corto, mediano y largo plazo. Esto puede manifestarse en un aparente caos, pero puede explicarse.
El comportamiento del mercado en este momento es realmente un síntoma del hecho de que los movimientos están siendo impulsados por los titulares en una situación que evoluciona rápidamente, dijo Craig Erlam, analista de mercado del corredor Oanda. Barron. “Esta es una señal de que el mercado funciona. Esta es una situación extraordinaria y, por lo tanto, la reacción en el mercado es extraordinaria”.
Los comerciantes intentan adaptarse a múltiples factores que están influenciados por la misma fuerza impredecible: la guerra. Algunas de las consideraciones más importantes son el riesgo de una escalada más amplia por parte de Moscú, el mercado de bonos luchando por reaccionar ante un shock inflacionario y cómo las ganancias corporativas podrían verse afectadas por los precios más altos de las materias primas.
"¿Cómo valoraría una situación en la que la perspectiva dentro de seis meses, dentro de 12 meses, dentro de 24 meses puede variar en un grado tan enorme?" preguntó Erlam.
Dijo Ganesh: "Es realmente volátil porque es incierto en lugar de estar roto".
Pero han aparecido grietas, especialmente en materias primas.
La Bolsa de Metales de Londres suspendió el comercio de níquel y canceló los contratos afectados el martes después de que los precios superaran los 100,000 dólares la tonelada. “Los eventos actuales no tienen precedentes”, dijo el intercambio en un comunicado, culpando de la situación a la guerra en Ucrania. Esto es lo más cercano que hemos visto a un mercado en realidad roto.
Tanto Rusia como Ucrania son potencias de materias primas, y entre ellas suministran una cantidad significativa de petróleo, gas natural, carbón, trigo, maíz y una variedad de metales industriales y raros, como el níquel, el acero y el paladio del mundo. Los conflictos y las sanciones han sacudido las cadenas de suministro y provocado aumentos vertiginosos de los precios.
“Los mercados de materias primas pueden ser brutales”, dijo Giovanni Staunovo, estratega de materias primas de UBS. Barron. Los precios de las materias primas no se fijan en el futuro, como las acciones, sino que se cotizan aquí y ahora.
“Si hay algún desajuste entre la oferta y la demanda, entonces los precios deben subir para llevar a ambos lados a niveles similares”, dijo Staunovo. “Los precios explotan hasta que provocas la destrucción de la demanda. Esto es parcialmente lo que estamos viendo ahora”.
Se entiende que una pequeña contracción y tal vez una peculiaridad en la estructura del mercado de metales de Londres fueron los principales factores detrás del aumento del níquel, pero no está fuera del alcance de la posibilidad de que algo similar suceda con otra materia prima.
Después de todo, "actualmente lo que está pasando es una locura", dijo Staunovo. Y podría volverse aún más loco, especialmente en el mercado del petróleo, según el estratega de productos básicos, aunque un nuevo aumento en los precios del crudo también podría significar claridad en el mercado.
Actualmente, la dinámica de la oferta y la demanda está reaccionando a las sanciones a Moscú, pero las restricciones materiales sobre el crudo ruso aún no tienen un efecto generalizado. El petróleo que se entregó en los últimos días está vinculado a contratos firmados antes de que estallara la guerra, dijo Staunovo; desde la licitación hasta la entrega se tarda unas dos semanas, por lo que el agotamiento real del suministro se producirá dos semanas después de la aplicación de las sanciones.
“Deberíamos ver venir una interrupción mayor” en el mercado al contado, dijo Staunovo. “Deberíamos tener más claridad en los próximos días”.
¿Dónde deja eso a los inversores?
“Los mercados son resistentes”, dijo Christopher Rossbach, director de inversiones del administrador de activos anglo-suizo J. Stern & Co. Barron's.
“Los mercados [de valores] de EE. UU. y Europa han demostrado que tienen resiliencia, tienen liquidez, y si ha visto los movimientos del mercado, creo que en realidad han sido moderados en comparación con algunos de los movimientos de las materias primas”, agregó. .
De hecho, el impacto de los precios de las materias primas es probablemente la principal preocupación para los inversores de acciones, dijo Rossbach, pero los inversores a largo plazo pueden analizar esto para comprender cuáles serán los desafíos duraderos y cómo se verán afectadas las acciones individuales.
La perspectiva de Rossbach, compartida por otros, es optimista: si bien la guerra en Ucrania sigue siendo, en términos inequívocos, una tragedia humana devastadora que debe terminar, es poco probable que cause una perturbación económica generalizada.
Al ingresar a 2022, la economía global se encontraba en una posición sólida, dijo el administrador de activos, con una fuerte recuperación de la pandemia liderada por las ganancias corporativas y la demanda constante de los consumidores. Poco, en última instancia, ha cambiado la imagen macro.
“Si hay un impacto en la economía, en el PIB, en el gasto, en la inflación, será un impacto que se superará, como se han superado los impactos anteriores”, dijo Rossbach. “Los gobiernos, los bancos centrales y los reguladores son muy conscientes de estos riesgos y creo que van a actuar de manera racional y proactiva para compensarlos”.
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Fuente: https://www.barrons.com/articles/stock-market-oil-nickel-51646924221?siteid=yhoof2&yptr=yahoo