La directora ejecutiva de Franklin Templeton, Jenny Johnson, dice que la gestión activa da sus frutos durante la volatilidad extrema

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Con 1.5 billones de dólares en activos, Franklin Templeton se encuentra entre los 10 mejores administradores de activos de Estados Unidos y sigue creciendo. En los últimos años, la firma adquirió al administrador de activos Legg Mason, al proveedor de índices personalizados O'Shaughnessy Asset Management y al inversionista secundario de capital privado Lexington Partners, entre otros. La presidenta y directora ejecutiva Jenny Johnson dice que no termina ahí. Está enfocada en adquisiciones complementarias en tecnología y alternativas para llenar las brechas de productos en el negocio de Franklin Templeton. 

Johnson se sentó con CNBC Entrega del boletín Alpha en una entrevista exclusiva en la que también habló sobre la estrategia de gestión activa de la empresa y defendió la implementación de la tecnología blockchain. 

 (Lo siguiente ha sido editado por su longitud y claridad. Vea arriba para ver el video completo).

Selector de Leslie: Quiero comenzar con el frente macro, porque hay muchas preguntas por ahí. Con tal punto de inflexión para la inflación y la política monetaria para la inversión basada en factores, la volatilidad, ¿qué está viendo en su vasta y diversa cartera en este momento?

Jenny Johnson: No hay duda, es un momento difícil. Y diría que la buena noticia es que, en tiempos de gran volatilidad, la gestión activa da sus frutos. Y somos realmente una gestión activa, 1.5 billones, realmente una gestión activa. Entonces, en momentos como estos es cuando encuentras valor. Creo que el desafío es que hay muchas señales contradictorias. Tienes los vientos en contra obvios de la inflación. El aumento de 50 puntos básicos de la Fed ha sido el más alto en 20 años y estamos viendo un par más por venir. Creo que indicaron hoy que probablemente estemos [mirando] dos aumentos más, tal vez incluso tres, y luego hagamos una pausa. Entonces, vas a tener este gran aumento en las tasas, lo que tienes con la guerra en Ucrania. Estuve en la conferencia de Milken la semana pasada y la parte aterradora fue el mensaje de que, en el mejor de los casos, es casi una guerra congelada, lo que significa que tendrá un impacto en los precios de la energía durante un largo período. de tiempo. El suministro de alimentos va a ser otro viento en contra. Y luego, por supuesto, tenemos el bloqueo de China y la política de cero COVID que está afectando la cadena de suministro. Así que esos son tus grandes vientos en contra. 

Y luego, el viento de cola es [the] el consumidor todavía está bastante sonrojado, probablemente más sonrojado de lo que estaba antes de COVID. Así que eso es bueno. Tienes los grandes vientos de cola de la demografía en Asia, tienes la innovación tecnológica. Entonces, para ser honesto, lo que le digo a la gente es que es más fácil nadar con la marea, la forma en que fluye. Por lo tanto, busque áreas donde haya oportunidades, cosas como que la gente esté haciendo operaciones cercanas a la cadena de suministro, tratando de descubrir dónde hay oportunidades allí. Creo que la innovación tecnológica, creo que las cosas en torno a la genómica son realmente impresionantes. Pienso en las cosas relacionadas con la agricultura de precisión, ya que las personas están tratando de tomar más control sobre su cadena de suministro de alimentos, tal como lo vemos. Ahora bien, esos no son en el plazo inmediato. Requerirá algo de inversión, pero creo que usted quiere quedarse atrás donde están las oportunidades. Creo que la Web 3.0 es otra gran oportunidad.

Recogedor: Tengo curiosidad por lo que está viendo con respecto a los flujos en este momento, dados todos esos factores confusos que afectan la inversión en este momento. ¿Está viendo un mayor interés en los productos activos o ve más interés en los pasivos donde la gente simplemente quiere aprovechar la marea, pagar una tarifa más baja y luego volver al mercado tal vez en un par de años más o menos y ¿ves como se hace?

Johnson: Creo que los flujos han bajado en todos los ámbitos. Creo que lo que hemos visto es un rendimiento superior activo. Parte de eso es que solo miras el cambio. Quiero decir, el NASDAQ ha bajado más del doble que el Dow, entonces, una especie de cambio de crecimiento de valor... pero creo que, en general, la gente está nerviosa. Y así, se ve a la gente frenándose en el lado de la renta fija. Ves gente haciendo préstamos bancarios, de tasa variable, de corta duración, porque saben que las tasas van a subir y obviamente es un momento realmente difícil para la renta fija. Entonces, en la medida en que puedan quedarse, mantengan la flexibilidad. El crédito realmente importa ahora. Empresas que tienen buenos balances, buen flujo de caja. Una vez más, es por eso que creo que no se ve que el Dow baje tanto porque tienden a ser acciones de mayor valor.

Recogedor: Franklin también ha sido bastante adquisitivo, recientemente compró Legg Mason, un gran administrador de activos, y recientemente compró otros administradores de activos alternativos, un fondo cuantitativo. ¿Cómo piensa acerca de hacer tratos en el entorno actual en comparación con desarrollar ciertas capacidades? ¿Y planean hacer más adquisiciones en el futuro?

Johnson: Hemos sido muy claros acerca de nuestra estrategia de adquisición, que es realmente encontrar productos que llenen nichos de productos particulares que necesitábamos tener. Ahora, estamos muy enfocados en los mercados alternativos. Proyectan que alrededor del 15% o el 16% de los activos en los próximos años en el negocio de gestión de activos provendrán de alternativas, pero aún así el 46% de los ingresos. Entonces, es un lugar importante para nosotros y hoy tenemos $ 210 mil millones, somos uno de los 10 principales administradores de alternativas. Pero el desafío es que necesita productos globales. Entonces, si tiene, por ejemplo, un administrador de bienes raíces que solo se enfoca en los EE. UU., es difícil venderlo en Europa. Entonces, si hay brechas en el producto, las llenaremos. Ya hemos dejado muy claro que queremos seguir haciendo crecer nuestro negocio patrimonial, la confianza fiduciaria. Entonces, como tenemos adquisiciones adicionales, eso tendrá sentido allí. Y finalmente, Fintech está alterando mucho nuestro negocio, por lo que hacemos inversiones, a veces solo inversiones, a veces adquisiciones en productos tecnológicos. O'Shaughnessy Asset Management tiene un producto llamado Canvas, que es realmente eficiente en impuestos, indexación directa. Creemos que hay mucho crecimiento allí. Entonces, realmente hicimos esa adquisición para esa plataforma tecnológica.

Recogedor: Quiero concentrarme en lo que está haciendo en el espacio alternativo en este momento porque gran parte de la historia de Franklin Templeton, de aproximadamente 75 años, ha sido en el espacio de fondos mutuos, sirviendo al inversionista minorista. Y ahora tiene más de $ 200 mil millones en alternativas, que en términos generales buscan penetrar en el espacio minorista, pero aún no lo han hecho a gran escala. ¿Ves eso como el futuro? ¿Es eso algo que está buscando hacer con alternativas, mientras busca hacer crecer esa parte de su negocio?

Johnson:  Digo que mi abuelo entró en el negocio de los fondos mutuos porque la persona promedio no podía participar en los mercados de valores. Estás hablando de los años 20. Y no podían participar en los mercados de valores, por lo que la gente tuvo la idea de juntar dinero y permitirles invertir. Bueno, hoy tenemos la mitad de la cantidad de acciones públicas que teníamos desde 2000 y hay cinco veces la cantidad de empresas respaldadas por capital privado. Entonces, ese número ha pasado de 1,700 a 8,500 y las acciones públicas han pasado de 6,500 a 3,300. Entonces, solo desde un universo invertible, es muy, muy importante poder tener acceso a alternativas y no creo que esa tendencia cambie. Y luego, si realmente lo miras, las empresas están esperando mucho más tiempo para salir a bolsa, lo que significa que gran parte de esa oportunidad de crecimiento en esos primeros años solo se captura en los mercados privados. 

De hecho, ingresamos al negocio de capital de riesgo porque nuestro equipo de capital de crecimiento de Franklin estaba analizando acuerdos y observando cómo las empresas esperaban tanto tiempo para salir a bolsa, que pueden asignar hasta el 15% de un fondo mutuo en activos ilíquidos. Entonces, comenzaron a participar en una empresa en etapa avanzada y finalmente dijeron, bueno, en realidad, estamos ubicados en el corazón de Silicon Valley, en realidad deberíamos lanzar nuestros propios fondos de riesgo. Entonces, estamos en este espacio, porque pensamos, y por cierto, el crédito es lo mismo. No se ve que los bancos presten de la misma manera, ya que ha habido más y más regulación en torno al capital que está vinculado a su cartera de préstamos. Entonces, se ve esta gran proliferación, no solo del tipo de préstamos comerciales y corporativos que se realizan en los mercados de crédito privado, sino que también se está viendo en los préstamos de consumo de préstamos directos. Por lo tanto, debe ser capaz: debemos pensar en nosotros mismos como capaces de encontrar todas las oportunidades de inversión y acercarlas de manera responsable a nuestros clientes. El hecho es que los productos alternativos tienen una gran ventaja: son muy poco líquidos, por lo que debe averiguar de manera responsable cómo los entregará al canal alternativo.

Recogedor: En una entrevista reciente, dijiste que si tuvieras 20 años y pudieras comenzar de nuevo en cualquier negocio, construirías algo que aproveche el ecosistema blockchain. Encontré esto fascinante, y solo quiero preguntarte por qué es así. Y dado que ya llegó a la cima de uno de los administradores de activos más grandes del mundo, ¿cómo ve a blockchain trabajando y funcionando dentro del espacio tradicional de administración de activos? 

Johnson: Me gusta decir que Bitcoin es la mayor distracción de la mayor interrupción que está ocurriendo en los servicios financieros y otras industrias. Debido a que muchas de las conversaciones se reducen [¿esta] moneda como Bitcoin, va a tener un lugar o no? Y eso es, hay una gran discusión para tener allí, pero en realidad, la [pregunta] mucho más interesante es, ¿qué puede hacer esta tecnología? Y si piensas en lo que está haciendo blockchain, está creando confianza. Si piensas en lo que son los servicios financieros, las transacciones entre personas son transacciones que requieren que los intermediarios demuestren confianza, una empresa de título que, digamos, realmente tienes la propiedad de esto. Bueno, blockchain puede eliminar muchos de esos intermediarios, unir a compradores y vendedores y reducir el costo de una transacción. Tan pronto como pueda reducir el costo de transacción, podrá fraccionar los activos a un nivel mucho mayor. Entonces, por ejemplo, puedes imaginarte tomando el Empire State Building, vendiéndolo a un millón de personas, todos tienen una ficha. Y si quiero venderte, Leslie, no tengo que ir a la compañía de títulos. Todo está integrado en ese contrato inteligente. Por lo tanto, creo que blockchain desencadenará una gran cantidad de falta de liquidez bloqueada en diferentes tipos de activos. 

En segundo lugar, creo que este tipo de propiedad, hay personas que lo están usando, una vez que tienes el token, puedes crear un programa de fidelización. Entonces, ya ves equipos deportivos, donde están vendiendo, digamos, una parte del equipo y realmente lo que están haciendo es crear lealtad. Imagínese, podría tener reuniones especiales de entrenadores, o en el mercado NFT, los artistas aprovechan el token para validar que esta obra de arte es realmente original y auténtica, pero también lo aprovechan donde solo aquellos que poseen el token pueden luego tener estos encuentros individuales con los artistas. Entonces, realmente es una forma interesante. Creo que reduce drásticamente algunos de los costos en el negocio, pero también desbloquea este deseo de una especie de conexión social.