El mercado del Tesoro 'frágil' corre el riesgo de una 'venta forzada a gran escala' o una sorpresa que conduzca al colapso, dice BofA

"Creemos que el mercado de UST es frágil y está potencialmente a un paso de los desafíos de funcionamiento" que surgen de "ventas forzadas a gran escala o una sorpresa externa", dijeron los estrategas de BofA Mark Cabana, Ralph Axel y Adarsh ​​Sinha. "Un colapso de UST no es nuestro caso base, pero es un riesgo de cola de construcción".

En una nota publicada el jueves, dijeron que "no estamos seguros de dónde podría provenir esta venta forzada", aunque tienen algunas ideas. Los analistas dijeron que ven riesgos que podrían surgir de las salidas de fondos mutuos, la reversión de posiciones mantenidas por fondos de cobertura y el desapalancamiento de las estrategias de paridad de riesgo que se implementaron para ayudar a los inversores a diversificar el riesgo entre activos.

Además, los eventos que podrían sorprender a los inversionistas en bonos incluyen tensiones agudas de financiamiento de fin de año; una barrida demócrata de las elecciones intermedias, que actualmente no es una expectativa de consenso; e incluso un cambio en la política de control de la curva de rendimiento del Banco de Japón, según los estrategas de BofA.

La política de control de la curva de rendimiento del BOJ, destinado a mantener el rendimiento a 10 años en los bonos del gobierno del país en torno a cero, está siendo empujado a un punto de ruptura debido al aumento de las tasas de interés y los rendimientos en todo el mundo. Como resultado, algunos esperan que la BOJ modificará su política, que se introdujo en 2016 y se considera cada vez más fuera de línea con otros bancos centrales.

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En este momento, los inversionistas están lidiando con una caldera de riesgos: la inflación global y estadounidense persistente, acompañada de aumentos continuos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y otros bancos centrales, así como una incertidumbre persistente sobre hacia dónde se dirigen la economía mundial y los mercados financieros. Los funcionarios estadounidenses están tan preocupados por la posibilidad de que se repita la volatilidad de septiembre que se apoderó del mercado de bonos del Reino Unido, que los funcionarios de la Fed y la Casa Blanca, según se informa, pasaron la semana pasada preguntando a los inversores y economistas si podría ocurrir un colapso similar aquí, según el New York Times.

La falta de liquidez en el mercado de bonos del Tesoro que normalmente funciona sin problemas significa que la deuda del gobierno no se puede comprar y vender fácil y rápidamente sin afectar significativamente el precio subyacente de los bonos, y ese tipo de situación teóricamente se traduciría en problemas para casi todas las demás clases de activos.

Los operadores apenas comienzan a tener en cuenta una mayor probabilidad de que el objetivo de la tasa de los fondos federales supere el 5 % el próximo año, en comparación con el nivel actual entre el 3 % y el 3.25 %, lo que aumenta la probabilidad de que continúen las liquidaciones de bonos poco después de que los inversores acaban de cerrar. sus cabezas alrededor de un nivel del 4% para las tasas de interés.

A partir del jueves, 2-
TMUBMUSD02Y,
4.611%,
10-
TMUBMUSD10Y,
4.227%
y rendimientos a 30 años
TMUBMUSD30Y,
4.219%
presionado aún más a sus niveles más altos de los últimos 11 a 15 años. El aumento de los rendimientos redujo el atractivo de las acciones, con los tres principales índices de EE. UU.
DJIA,
- 0.30%

SPX,
- 0.80%

COMP,
- 0.80%
terminando más bajo por segunda sesión consecutiva.