Cuatro selecciones de acciones de valor de un administrador de fondos que se mantiene alejado del sector energético

El principal vehículo de inversión de Jensen es el Jensen Quality Growth Fund de USD 9.1 millones.
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- 2.97%,
que está calificado con cinco estrellas (la más alta) por Morningstar. El Jensen Quality Value Fund es más pequeño, con $183 millones en activos y tiene una calificación de cuatro estrellas. Jensen Investment Management tiene su sede en Lake Oswego, Oregón, y cuenta con unos 13 millones de dólares en activos bajo gestión activa.

Durante una entrevista, Tyra Pratt, coadministradora del Jensen Quality Value Fund
JNVIX,
- 3.56%,
discutió cuatro de sus participaciones, incluidas tres en el sector de consumo discrecional, que se ha visto muy afectado este año.

Rob McIver, director gerente de Jensen y coadministrador del Quality Growth Fund, también estuvo en la llamada y explicó por qué la empresa no invierte en el sector energético.

Eso puede parecer que coloca a la empresa en una posición difícil: después de todo, el sector energético del S&P 500 ha obtenido un rendimiento del 50 % este año. Por otra parte, si miramos hacia atrás 10 años, el rendimiento total del sector ha sido solo del 76 %, en comparación con el 243 % del S&P 500 completo.
SPX,
+ 0.13%.
(Todos los rendimientos en este artículo incluyen dividendos reinvertidos).

La razón por la que Jensen evita el sector de la energía es simple: la mayoría de las empresas del sector no pueden pasar la prueba inicial logrando constantemente un ROE del 15 %. Durante un año en el que el precio del crudo West Texas
CL.1,
- 6.85%
ha subido un 53 % hasta el 15 de junio, según los precios de los contratos de meses futuros, las empresas de energía tienen un "flujo de caja increíblemente positivo", dijo McIver. Pero los productores de energía tienen una desventaja incorporada para los inversores a largo plazo.

Si una empresa cumple con la selección inicial de Jensen, con un ROE mínimo del 15 % durante 10 años consecutivos, los administradores de cartera de la empresa la someterán a una revisión cualitativa rigurosa. McIver dijo que hace unos años, cuando una empresa de energía pasó la pantalla inicial, "lo que no nos hizo sentir cómodos fue que la empresa produjo un producto que ellos mismos no pusieron precio".

Las ganancias vertiginosas de las compañías de energía ahora siguen a “un largo período de destrucción del valor de los accionistas”, dijo McIver. “Las fuerzas de la oferta y la demanda superan la oportunidad de fijación de precios para estos negocios. El precio está mercantilizado”.

Evitar el sector energético ahora ha frenado el desempeño de ambos fondos este año, lo que Pratt llamó “un contratiempo a corto plazo” dentro de una estrategia de inversión a largo plazo.

Tiempo de valor

Comencemos con una publicación en Twitter de Jeff Weniger, director de estrategia de acciones de Wisdom Tree Investments:

Podríamos estar en una etapa temprana de un ciclo de valor, marcado por un rendimiento superior de las empresas que tienden a cotizar por debajo de las ganancias y las ventas que las acciones de crecimiento. Las empresas de valor también tienden a tener ganancias más estables, lo que encaja bien con la metodología de selección inicial de Jensen.

Aquí hay un gráfico más simple que muestra cómo el S&P 500 Value Index ha superado al S&P 500 Growth Index y al índice de referencia completo en lo que va del año:

Queda por verse si los esfuerzos de la Reserva Federal para reducir la inflación resultarán en una recesión, pero la reversión del estímulo fiscal y del banco central de la era de la pandemia ha tenido un gran efecto en las acciones durante 2022, haciendo que las estrategias de valor brillen después de años de bajo rendimiento durante el mercado alcista.

Cuatro selecciones de acciones de valor

Pratt explicó que el Jensen Quality Value Fund se concentra principalmente en acciones de mediana capitalización, mientras que el Quality Growth Fund de la empresa se concentra principalmente en acciones de gran capitalización. El fondo normalmente posee acciones de 30 a 50 empresas.

Mencionó cuatro ejemplos de acciones en poder del fondo: un nombre de atención médica y tres en el sector de consumo discrecional. En lo que va de 2022, el sector de atención médica del S&P 500 ha tenido un desempeño relativamente bueno, con una caída del 13 %, mientras que el sector de consumo discrecional ha caído un 31 %.

Ella describió la derrota del consumo discrecional como "una oportunidad" para que Jensen aumente sus participaciones en empresas "más duraderas" que tienen ventajas competitivas.

Aquí están las cuatro acciones que Pratt discutió:

La tabla incluye aumentos en las estimaciones de ganancias por acción de 12 meses consecutivos, que pueden ser de interés porque pueden ayudar a impulsar los precios de las acciones al alza con el tiempo. Obviamente no lo han hecho este año, y Jensen sigue una estrategia a muy largo plazo. En lo que va del año, las estimaciones de BPA de consenso de 12 meses móviles agregadas ponderadas para ambos sectores han disminuido un 1%.

Aquí hay comentarios de Pratt sobre las cuatro compañías:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  proporciona servicios de rehabilitación para pacientes hospitalizados, que Pratt describió como una industria con altas barreras de entrada. Dijo que la participación de mercado líder de la compañía se ve reforzada por su tecnología, que la ayuda a coordinarse con los hospitales que envían pacientes a sus instalaciones. La compañía tiene una “perspectiva favorable a largo plazo” debido al envejecimiento de la población de la generación del baby boom, agregó.

• corporación de piscinas
  PISCINA,
  + 0.55%
  fue un favorito obvio entre los inversionistas durante la fase inicial de la pandemia, ya que las personas se concentraron en mejorar sus hogares. Pero los inversores se han alejado este año a medida que la economía se ha reabierto. La compañía es el mayor distribuidor de suministros para piscinas a través de pequeñas empresas en los EE. UU. Pratt dijo que la compañía tiene una ventaja de precios porque los negocios de construcción y mantenimiento de piscinas que venden tienen la comodidad de trabajar con un solo proveedor. Como cualquier persona con un grupo puede decirle, el mantenimiento no es "discrecional", a pesar de que la empresa está en un sector de S&P con ese nombre.

• El siguiente es Tractor Supply Co.
  TSCO,
  - 1.73%,
  que proporciona suministros y herramientas agrícolas para los consumidores que hacen las cosas por sí mismos y se centra en los mercados "típicamente pasados ​​por alto" por Home Depot Inc.
  HD
  - 0.06%
  y Lowe's Cos.
  BAJO,
  + 1.31%,
  dijo Pratt. Citó la “mezcla única de productos” de la compañía, que es aproximadamente la mitad de comestibles/consumibles, incluidos alimentos para ganado y suministros agrícolas.

• El último es Carter's Inc.
  IRC,
  + 1.10%,
  que es un minorista de ropa para niños con sus propias marcas reconocidas, incluida OshKosh. Pratt ve a Carter's como una jugada defensiva a largo plazo, en parte porque la ropa para bebés y niños es menos cíclica, ya que la ropa debe reemplazarse rápidamente. “También hay un elemento de moda” debido a las marcas de Carter, dijo.

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