Olvídese de la recesión: EE. UU. se dirige a una 'recesión lenta' que podría durar todo el año, advierte Moody's

La opinión general en Wall Street es que a medida que la Reserva Federal recorta las tasas de interés para ayudar a amortiguar el golpe para los inversores y los consumidores, es probable que la economía de EE. UU. entre en una breve recesión durante la primera mitad de 2023, pero terminará mucho antes de fin de año. final.

Aun así, aunque Zandi cree que las subidas de tipos de interés más agresivas de la Fed en décadas tendrán un impacto nocivo en el crecimiento del PIB, cree que un mercado laboral estadounidense fuerte y otros factores relacionados con el consumidor deberían ayudar a evitar una contracción total de la economía.

“No hay duda de que la economía tendrá problemas el próximo año mientras la Fed trabaja para controlar la alta inflación, pero la perspectiva de referencia sostiene que la Fed podrá lograr esto sin precipitar una recesión”, dijo Zandi en la nota.

Según un conjunto de pronósticos, Zandi espera que el producto interno bruto de EE. UU. crezca aproximadamente un 1% o menos año tras año durante los cuatro trimestres de 2023.

Zandi no está solo en su opinión de que la economía estadounidense evitará una recesión este año. Grupo Goldman Sachs
GS,
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El economista jefe Jan Hatzius tiene una perspectiva similar, al igual que otros nombres de alto perfil en Wall Street.

Lo que diferencia la opinión de Zandi es que espera una cantidad significativa de dolor económico, pero cree que llegará en un período más largo, lo que facilitará un poco el manejo de los consumidores e inversores, según su nota.

Fundamental para esta perspectiva es la noción de que la Fed podrá retroceder en sus aumentos de tasas de interés antes de que golpee a la economía con otro "error de política" como el que algunos creen que cometió cuando retrasó el aumento de las tasas de interés hasta 2022 con base en el opinión de que la inflación era “transitoria”.

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Si bien una recesión generalmente se ve como dos trimestres consecutivos de contracción económica, la Oficina Nacional de Investigación Económica tendrá la última palabra al declarar cuándo comenzó oficialmente una recesión y cuándo termina oficialmente.

Incluso si la economía de EE. UU. evita un colapso que destruya empleos, los estadounidenses aún podrían sentir el aguijón de la caída de los precios de los activos y las viviendas, agregó Zandi.

Moody's espera que el crecimiento económico alcance un mínimo de 0.8% en el tercer trimestre de este año. Zandi y su equipo no esperan que la tasa de crecimiento del PIB supere el 2% hasta el tercer trimestre de 2024.

¿Qué es una 'cesión lenta'?

Los economistas ven aproximadamente un 65% de probabilidades de que la economía estadounidense caiga en una recesión este año, según la mediana de las previsiones de una encuesta del Wall Street Journal.

Si bien Zandi no está de acuerdo con esta perspectiva, reconoció que el mayor riesgo con un nivel tan alto de convicción es que una recesión se convierta en una "profecía autocumplida" a medida que los consumidores y las empresas reduzcan el gasto para apuntalar sus ahorros mientras se preparan para enfrentar baches. tiempos por delante.

Ya abundan las señales de un panorama cada vez más oscuro, desde la caída de los precios de materias primas como el petróleo hasta el índice de indicadores adelantados del Conference Board, que tiene en cuenta factores como la curva de rendimiento del Tesoro.

Pero también hay muchos indicios de que el panorama económico no es tan grave. Los datos de inflación publicados en los últimos meses muestran que las presiones sobre los precios ya han comenzado a retroceder.

Esto significa que la política monetaria de la Fed “casi se ha puesto al día con las condiciones económicas y financieras actuales del mercado. La función de reacción sugiere que la tasa de fondos debería estar cerca del 5%, en consonancia con las expectativas actuales de los inversores sobre la tasa de fondos terminales”, dijo Zandi.

El sistema financiero estadounidense está en buena forma

Por lo general, tanto el estado de la economía estadounidense como el del sistema financiero parecen mucho más precarios en los meses previos al comienzo de una recesión, dijo Zandi. Pero eso no está sucediendo esta vez, al menos no en la medida en que precedió a las recesiones anteriores.

“Por lo general, antes de las recesiones, la economía está plagada de desequilibrios significativos, como hogares y empresas sobreapalancados, mercados de activos especulativos, un sistema financiero descapitalizado que se ha extendido demasiado”, dijo.

“En su mayor parte, ninguno de estos desequilibrios existe hoy”, agregó.

Los consumidores tienen amplios ahorros a pesar de la reducción

Los economistas han estado prestando mucha atención a las cuentas bancarias de los consumidores, y aunque algunos han expresado su preocupación por ahorros cada vez menores, Zandi cree que las familias estadounidenses probablemente no tendrán problemas para pagar sus deudas y mantenerse al día con los gastos a medida que aumentan las tasas de interés.

“La mayoría de los hogares también han hecho un buen trabajo al administrar sus deudas. La parte de sus ingresos que se destina a los pagos de capital e intereses está cerca de un mínimo histórico y, en su mayor parte, estos pagos no aumentarán con las tasas de interés más altas”, dijo.

Además, Zandi cree que, aunque los precios de las viviendas continúan cayendo a medida que se desvanece el auge de la compra de viviendas durante la era de la pandemia, la escasez de viviendas resultante de más de una década de construcción limitada ayudará a proteger el valor de las viviendas.

Los bancos han sido vulnerables en el pasado, pero también están lo suficientemente bien capitalizados para resistir una recesión severa. En cambio, el crecimiento del crédito sigue siendo “perfecto”, dijo Zandi.

“No hay demasiado crédito (como antes de la crisis financiera, cuando los prestamistas otorgaban préstamos a hogares y empresas que no podían devolverlos razonablemente) ni demasiado poco crédito (como después de la crisis, cuando incluso los prestatarios solventes no podían obtener préstamos en esa crisis crediticia). )," él dijo.

Las 'incógnitas conocidas' son un riesgo

Abundan los riesgos para la economía estadounidense, señaló Zandi hacia el final de su análisis. Si bien existe la posibilidad de que surja un nuevo factor de complicación de la nada, algunos de los mayores riesgos son lo que Zandi describió como "incógnitas conocidas".

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Los ejemplos incluyen una escalada del conflicto en Ucrania por parte del presidente ruso Vladimir Putin, o el surgimiento de una nueva variante disruptiva de COVID-19 en China. Además, abundan las fallas financieras en EE. UU., incluida la posibilidad de que el debilitamiento de las ganancias corporativas obligue a los inversores a reducir aún más el precio de las acciones.

Zandi proporcionó otros ejemplos de "incógnitas conocidas" en el cuadro a continuación.

En términos de gravedad, Zandi teme que un “enfrentamiento partidista sobre el límite de deuda del Tesoro, que deberá aumentarse nuevamente para el otoño de 2023”, podría tener el impacto más desestabilizador.

Los economistas de Wall Street generalmente esperan que comience una recesión antes de la segunda mitad del año. Pero queda mucho debate sobre la profundidad y la duración de la recesión, como informó Isabel Wang de MarketWatch.